医药一哥超跌反弹，憨实安全边际。

摘要事件淘金！受集采政策冲击，医药龙头股价持续调整一年，期间最大跌幅高达-81.98%。物极必反！超跌医药龙头恒瑞医药业绩出现大幅回升！

一、恒瑞医药国内化学制药龙头

公司为国内化学制药实力第一，最有机会挑战国际医药巨头的中国公司恒瑞医药。公司是国内最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一。产品涵盖了抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特色输液、造影剂、心血管药等众多领域，已形成比较完善的产品布局，其中抗肿瘤、手术麻醉、造影剂等领域市场份额在行业内名列前茅。

在全国医药工业息年会发布的《2020年中国医药研发产品线最佳工业企业》榜单中，恒瑞医药位列榜首。在中国化学制药行业年度峰会上，公司荣获“2020中国化学制药行业工业企业综合实力百强”、“2020中国化学制药行业创新型优秀企业品牌”等多项荣誉。

二、集采影响低于预期 业绩大幅回升

在2021年初开始，公司股价受集采政策冲击，股价持续下跌！近一年半的下跌周期中，期间最大跌幅高达-81.98%。近期股价出现缓慢回升，与此同时发现，公司业绩出现大幅度回升态势，营收和净利润都正在快速恢复，集采利空兑现，业绩回升，整体有利于股价反弹的概率增大。

恒瑞医药4月23日披露2022年第一季度报告。报告期内公司实现营业总收入54.79亿元，归母净利润12.37亿元，同比下降17.35%，但较上一季度大增高达282.9%。

营业收入整体降幅有限，整体近三年每季营收保持平稳，营收受集中采购的影响低于预期。主要是集采虽然对价格有些影响，但相应也有利于提升企业销售效率，降低了采购和销售成本。

恒瑞医药销售支出 2020年，恒瑞医药销售费用高达98亿元。进入2021年，恒瑞医药裁掉4000销售人员，销售费用降至93.84亿元，较上年减少4.19亿元；管理费用为28.60亿元，较上年减少2.07亿元。综合来看，集采影响低于预期，股价超跌或现物极必反的反弹修复行情。

三、技术分析

从年线角度，公司股价已跌回至2011年大周期熊市底部区域，股价整体属于严重超跌态势。同时，业绩并没有出现较大的回落，股价与业绩出现较大的背离走势，整体存有修复行情的预期增大。

进入半年报窗口，如果公司业绩延续1季度向好态势，则有利于股价进一步反弹。同时，股价超跌之下，如无重大变故，股价再调整的预期比较有限。所以，综合来看，可以适量进行跟踪