被错杀的医药制造行业

2021年3月9日 周二  三亚 晴 创丰组合  第292篇

在我们的调研医药行业当中发现了一个逻辑，医药行业的发展，必须依赖于健康检行业的繁荣作为前提，2020年疫情发生之后，医药的整个行业的销售额将受到重挫，所以在2020年一直都对医药股特别的谨慎。

在2020年年底的时候，我们就开始逐步的布局一样，因为从医院的数据和体检科当中，我们了解到，已经有了逐步的上升，去年的股市算是一个牛市了，大部分的股票都涨得比较疯狂，只有医药股还比较腼腆，外加我们认为医药股将在2021年全面复苏，所有在2020年最后一个季度，开始逐步重仓医药。

我们在做医药的调研其间，访谈了很多的医生，他们的工作高度依赖于检，没有检不好下判定患者得了什么病，也不知道开什么药来治，中医的那种望闻问切，然后开药，这种方式在三甲级医院基本上是不能使用的。

医生就医的程序基本上是，先望闻问切，了解基本病情，根据自己的判断，给出适用的检项目，然后根据检单，作出判定，该做何种医疗方案，在这种方案当中，患者已经发现了自己犯病了，再去的医院，这样的检只是就医的辅助，不会增长医药消费，因为患者已经发现自己发病了。

医药消费更大的一部分是患者还没有发现自己生病了，只是做例行体检检，这是影响整个医药行业总消费额最重要的关键，很多病人病还没有到发病的程度，但是他们在体检的时候，被检出某项指标没有到达应有的健康程度。

也就是该疾病并没有使患者感受到疼痛，但是由于有先进的科学检设备，以及检试剂，使得人们可以提前知道自己可能患的疾病，从而更早的开始治疗，这一部分对医药的影响主要体现出两

1、防御治疗，但很多病是慢性病，是治不好的，只能控制，比如说糖尿病，高血压，高血脂，那么在检出有这一些指标超标时，患者就可以开始防控和医治了，这延长了患者用药的总时长，和用药的总量，当然也更好的保护了身体。

2、患者数量大幅增长，对肿瘤癌症这一领域的治疗，有70%以上依赖体检来发现的，并且提前治疗，如果等到疼痛再去做检，很可能就到了中晚期，虽然目前医疗科学还无法攻克肿瘤癌症的疾病，但治疗会减缓健康的衰退，能较好的延长患者的寿命。

而对亚健康，不会产生疼痛的疾病，更是依赖于体检来发现，比如长春高新旗下的主要核心资产金赛药业，在我们对医院的儿科医生进行访谈中，医生反馈给我们，矮小症当中大部分的儿童，主要的是通过学校进行的例行体检检筛选出来的。

2020年疫情发生之后，学校没有正常开学，而是改为网上上课，所以当时我们预计长春高新的营业额会受到重大冲，不过还是估算失误，低估了父母对孩子的爱有多强烈，业绩在后两个季度上幅修复，并且在年报中保持正常增长。

对长春高新的基本面研究，孩子如果能够正常开学的情况，其未来保持正常的增长是很确定的，同时对金赛药业口服液，未来的预期也很有想象空间，如果增高口服液成功上市的话，就金赛药业的预期都不只2000亿了。

口服液会使那些并不矮的儿童也会服用，只要他在班级里面坐在前三排，只要父母觉得孩子不够高，口服液很有可能从药品，会演变成半保健品的状态，可能出现像儿童保健品一样普及，药店很难阻止父母热切的心情。

当然长春高新还有一个就是，百克生物的上市预期，百克生物的上市，将会巩固其水痘龙头的地位，同时新增加的肺炎球菌疫苗等的研发，也会增厚长春高新的内在价值，在金赛药业和百克生物，双强劲的增长当中，长春高新未来还是会有很好的预期的。

除长春高新的金赛药业依赖于体检，做癌症药的恒瑞医药更加依赖于体检，癌症药的患者中，大多数是在体检中发现的，虽然没有具体的数据支撑，但在我们去走访了几位医生和很多的患者，大多数患者第一次知道自己犯病，很多来自于体验时检出的。

不过体检本身也存在着一定的误差，德国的社会心理学家，德国柏林马普索人类发展研究中心主任，格尔德•吉仁泽教授在《风险认识》里阐述，检行业的发达，并不代表着检的数据一定是绝对准确的。

作者通过其研究发现，女性乳腺x射线检结果呈阳性的，她并不是一定犯了患乳腺癌，从相关的研究和复当中可以得出，其实他真正得乳腺癌的概率只有10%，也就是说这位患者是90%的概率没有得乳腺癌的，而是机器误诊。

乳腺癌每1000名的女性当中，会有5名死于乳腺癌，而乳腺癌的发病率是在国际上统计数据是11%，但实际上始于乳腺癌的仅为5‰，也就是说当一个人被检出乳腺癌而需要用药的，比实际上会属于乳腺癌患者而用药，整整高了22倍。

如果等到发病了，然后才开始使用乳腺癌的药，那么现在的市场要萎缩掉21/22，即只有来市场用量的4.5%，除了医药以外还使用了化疗等这些都能对女性的身体造成其他的副作用影响，从而产生了别的疾病，也引发别的用药。

乳腺癌的检，主要是全社会的一个共识，也得益于政府部门的宣传和引导，正如美国癌症协会宣传的“如果你没有做过乳腺x射线检，那么你需要检的就不仅仅是乳房了”，出于对生命的防护，体检未来只会越来越普及化，所以医药行业整个行业都将有一个非常好的发展。

章还对男性前列腺癌的研究数据进行分析，在233页的第2段中是这样描述的“男性属于前列腺癌的概率仅为3%左右，更多的男性与前列腺癌相伴终老，而非死于前列腺癌”。但是对于前列腺癌而言，在50岁以上的男性当中，发病率高达20%以上，但每个人依然对生命都会担心，所以即使只有3%的患者会造成死亡，而余下的97%的人依然会选择用药，而在选择治疗用药的情况下，一样可能会出现药的副作用，而产生新的疾病，比如说肝硬化。

出于对健康的防护，使我们大部分人都会选择去做体检，检时能不能更早的得知自己的疾病，从而能够更早的治疗，保护自己的健康，而在我们的调研当中发现，2020年的第三季度，检行业的数据已开始，反弹2020年第四季度有很大的恢复，所以我们预计2021年是医药行业的大年，我们预计恒瑞医药销售数据，2021年会得到快速的增长。

2020年整个疫情发生之后，很多人都不去体检，对严重依赖于体检，而产生业绩的医药行业，简直是致命的打，所以整个2020年大牛市的情况下，医药制造指数从2200上涨到3200，右，又下跌到2600左右，仅上涨了（2600-2200）/2200=18.18%，作为历年表现最好的指数之一，却在2020年严重跑输了沪深300指数。

总结医药行业的辉煌，要依赖体检行业的繁荣，在这一上，本并不是非常重要的关键，在疫情没有发生之前，每年的医药行业都增长稳中有升，并不容易判断出其相关的联系，疫情发生之后，放大了相关联系的敏感性，我们也是在深入的对医药行业调研之后才发现的，2021年随着检体检行业数据的复苏，我们认为，医药行业会得到全面的数据反弹，2021年下半年至2022年12月，可能会是医药行业的大行情年。

每日阅读《品牌管理与推广》第二遍P75

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