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恒瑞医药(SH:600276)电话会纪要20210224

  • 作者:lovelou
  • 2021-02-25 14:21:07
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会者IR 田总

经营情况如果疫情到今年秋天能够得到有效控制的话,对行业发展会比较好。预约今年4月20日披露年报,截至三季报还保持不错的增长,如果没有疫情增长会更高。公司还在处于转型升级的阶段,无论外界怎么变化,坚持两条,持续加大做创新,面对的竞争对手会是国外的大公司和国内成百上千的biotech,他们研发会更加灵活,怎么应对是要考虑的问题;第二个是国际化,怎么把好的药做到国际市场上,特别是近期百济、达都签了大的合作协议,恒瑞也想做,大家都多一些耐心。在欧美恒瑞也在做研发。

1) 管线情况

快上市的PD-1鼻咽癌在优先审评,今年很可能上市;PD-1+法米替尼拿到了突破性治疗;瑞马唑仑全身麻醉适应症优先审评;海曲泊帕也在优先审评;糖尿病2个药,今年也很可能推进上市进程。

3期的PD-1 2个,鳞NSCLC,食管鳞癌1L,达到3期终;

海外的 海外3个3期,PD-1+阿帕,吡咯 肺癌,PARP。吡咯的肺癌还在入组,入组受海外疫情影响,会加快入组速度。JAK1我们银屑病等适应症,达到2期终,很快进3期。长效胰岛素也在海外做2期多中心实验。最快应该是阿帕+PD1,中国入组已经完成了,海外入组在收尾阶段。

2) 转化医学廖总在做转化医学的建设,在浦东建5万平转化医学的中心。

Q造影和麻醉大概是什么情况?

A三四季度处于恢复的阶段,四季度得等到年报披露。麻醉是受疫情影响最大的一条线。造影也有受影响。

Q对于今年的预期?

A肿瘤这条线预计还会保持比较高的增长。麻醉这条线肯定要比去年好很多,一方面是疫情,一方面瑞马唑仑,全身麻醉的适应症在优先审评。造影剂的话,目前还不太好说,不知道今年集采的情况,如果主要产品进入集采的话,会对收入造成影响。

可以参考目前股权激烈解锁的目标,18%年化增长,这是一个底线目标。

Q之前预期造影剂集采不会那么快,品种也不会多,今年预期哪些会进集采?

A碘克沙醇还在做一致性评价。今年会不会做集采,也不太好判断,公司是做好准备。

Q我们认为重需要关注的在研品种?

APD-1鼻咽癌在优先审评,今年很可能上市;PD-1+法米替尼拿到了突破性治疗;瑞马唑仑全身麻醉适应症优先审评;海曲泊帕也在优先审评;糖尿病2个药,今年也很可能推进上市进程。

Q主要产品的进展?

APD-1鳞状非小和食管癌达到了临床终,会尽快提交上市。PD-1+阿帕肝癌III期在海外正在做临床入组,中国已经入组完了。PARP III期在海外也开了。

Q未来几年三费费用率的变化趋势?

A研发会加大投入,一方面在研产品会更多,另外会加大在海外的研发投入,去年三季报是17%。销售费用率,主要是外部环境的政策变化,如果集采推进快的话,销售费用增长不会很快。

Q国际化会有什么进展吗?

A20个仿制药产品在销售,创新药还没有一个在国外上市,这也是未来三到五年推进的重。今年会加强海外研发团队的建设,在欧洲和美国都已经建起了属地化的团队,也会招募MNC有经验的人加入。也会积极推进III期临床海外的推进。海外临床团队目前几十人,临床前及注册等还没有成建制的团队。

Q恒瑞和biotech的差异化研发策略?

Abiotech可以聚焦于1、2个靶,会非常快,恒瑞没法所有靶全面领先,做优势领域。研发风险,靶前移,衡量研发费用的有效性和产出。我们内部会关注早期的热门靶,内部做取舍。

Q海外产品的进展?

APD-1+阿帕替尼会是最快的,海外临床入组正在做。公司内部领导非常重视,都在催进度,对于落后于其他biotech也比较芥蒂。海外3个3期,PD-1+阿帕,吡咯 肺癌,PARP。吡咯的肺癌还在入组,入组受海外疫情影响,会加快入组速度。JAK1我们子公司瑞石,银屑病等,也是达到2期终,很快进3期。长效胰岛素也在海外做2期多中心实验。

QBD的思路?

ABD去年也不同程度受到疫情的影响,不能出国,推进就会比较慢。恒瑞也在做思路的转变,以前就觉得BD的项目太贵了,现在觉得贵有贵的道理,贵就是值那么多钱,BD团队目前也有20个人了。一直在产品,未来也会高价去引进一些有竞争力的产品,也会考虑在资本市场上去分担风险。

Q公司在销售方面的布局?

A销售方面一直在做改革,18年就从区域性的分线,到事业部分线,去年对事业部又内部分线,PD-1等;影像,分成介入和放射线;麻醉按抗感染等分线。把单品的销售额做大。

Q综合线的销售布局?

A分成4个大方向,镇痛、慢病、液体、OTC。糖尿病在慢病,未来1个医药代表最多推1-2个产品,具体产品的销售情况细分完后的销售数据。

Q海外仿制药的定位?

A还是会继续做,虽然体量比较小,另一方面,还是希望通过仿制药销售,对新药销售积累经验。新药销售刚开始也可能会和海外pharma合作。

QJAK在瑞石做,恒瑞对子公司分拆变多了?也有对biotech的投资?除了瑞石,还有其他的子公司介绍?

A子公司有几个,发展的快一些的瑞石,自免做的好,王总。拓界,做肿瘤这块,背景是之前有恒瑞工作背景的中层加入,招募海外背景的疾病生物学专家。

越来越多的股权投资,也是基于研发现状考虑,企业大了研发效率会下降,恒瑞的思维也在转变,新的靶/领域,可能通过新成立的子公司,做股权投资,最大限度去激发团队的创造力和积极性。

如果都放在恒瑞体系里,不见得愿意在这个体系里,大公司的体制和激励不那么灵活。

创新药的环境也发生了变化,公司也会在衡量研发投入和利润之间的关系,衡量研发投入与产出的关系。以前公司在靶走在国内前沿,现在有所落后。后续会关注更早期的靶,当然越早期的话,研发风险也会更高。

企业大了,研发效率会自然而然下降。一方面会推进内部研发,另一方面,也会考虑通过新成立子公司或者与其他公司合作(抑或股权投资)去做研发。目的都是最大限度的激发研发团队的创造力。未来还会有越来越多这样的布局。


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