价值投资之估值和公司分析跟踪篇

企业的估值分为四个阶段初创，成长，成熟，衰退。针对这四个模式进行估值，主要采用牛市估值法。但每个公司的业务可以包含好几个阶段，比如恒瑞医药，他的业务范围就有初创，成长和成熟，业务相对还是比较复杂，不如白酒很容易懂，所以很多估值方法就是毛估估，给自己建立一个仰。

初创期，采用市销率，主要针对科技和互联网企业。

成长期，估值=利润✘（1/5年定期利率）✘（1+明年增长率）✘（1+后年增长率）。针对白酒，由于市场独一份，库存更有价值可以给与20%的溢价。以此公式计算，贵州茅台的合理价格=43.66✘（1/0.0275）✘1.15✘1.15=2099，白酒市场独一份，估值上浮20%。那么贵州茅台价格可以到2518。我的算法是基于2021年的利润结算的。现在机构已经是站在2021年待市场了。

成长期赚的是市值提升的钱，其实也是变相的赚差价，在成长结束时抛掉。

成熟期，主要赚的是分红的钱，比如周期股和银行，保险之类，就是市场容量到了天花板，后续的增长就是赚GDP的增长和分红的钱。

成熟期=利润✘（1/5年定期利率）✘（1+明年增长率）✘（1+后年增长率）✘0.3（公司分红率，分红率高的公司，这个质也要提高）。以招商银行为例，2022和2023增长率以13%和10%计算，招商银行合理价格为4.37✘36✘1.13✘1.1✘0.3=58.66。所以招商银行还有空间。

当然了，银行，保险和周期股也可以采用市静率，类比同行业国外公司，直接研报即可。

衰退期，主要是估值受限，业绩增长也无用，政策经常打压，资金不敢进入。因为资金有可能进去后出不来。比如房地产，这个行业要降本增效，那么也会带来他上游行业的集中，所以可以投资他的上游。这个不会买入，也不做估值分析。

部分前景巨大的企业要采取市值对标法，比如比亚迪往特斯拉齐

综合来说，几种估值要配合起来用，不要单纯市盈率，特别是介入低市盈率陷阱。我房地产进出很多次后才明白。估值就是为了建立自己的仰而已。

研究公司，先要行业的容量和政策面的影响，然后研究企业的战略，也就是针对未来的预期，基本的财务排雷和毛利率的变化，最后需要跟踪企业的催化剂，这些研报里面都有，需要详细跟踪。研报是散户的一大利器。