企业不同发展阶段得估值方法汇总

一、初创期，无营收

1.商业模式的可行性分析

2.重置成本。

一般是创新性企业，当市值低于项目投入成本时投资价值显现。

例子蔚来汽车2019年陷入资金危机，股价暴跌至2美元以下，但是前期投入远大于市值，商业前景宽广，重置成本高，成功融资后股价回归。

二、有营收，无利润

1.商业模式可行性分析

2.商业前景展望

3.根据业务特确定未来的净利润率和增长率水平。

4.运用类比法估值，一般是ps估值法。

例子阿里建康2019年度营收96亿，传统的高周转率驱动企业净利润一般都在10%左右，我们愿意买入恒瑞医药的ps在8倍，而恒瑞医药的净利润率在20%左右，未来10年的增速预计20%左右，伊利股份净利润率不到10%，增速基本上忽略不计，我们愿意买入价是1倍左右的ps，所以我认为阿里健康的内在价值在恒瑞医药和伊利股份之间，算平均数，买入价4.5ps左右。

三、有营收，有利润，无自由现金流

1.评估商业模式可行性

2.展望行业前景

3.确定企业竞争优势和行业竞争格局

4.根据生意模式确定估值区间。

5.确定无自由现金是估值幻觉还是处在快速扩张的投入期。

例子爱尔眼科，2019年经营性现金流量净额20亿，净利润14亿，由于其大量的对外扩张属于复制固有模式的大概率，所以我们一般对扩张性资本支出不做扣除，而且后期随着扩张放慢管理提高，费用有望下降，所以报出来的利润实际是偏小的，所以我们认为2019年的自由现金流应该在16亿左右，根据pe估值法，我的买入价在800亿左右。

乐视网，伴随着大幅扩张带来了营收，但是没带来充足得自由现金流，而且是激进得烧钱模式，形成资金黑洞，最终崩塌。所以在考察扩张性企业时，一定要经营性现金流量净额和投资流量是否匹配，一般我认为当企业的总资产收益率小于10%的时候一定要小心，当低于融资成本时，增长越快，亏的越多，就成价值毁灭了。