恒瑞医药业绩加速爆发的投资逻辑效果在验证

恒瑞半年报显示

营收同比+12.79%，净利润同比+10.34%，扣非利润同比+11.94%，研发费用同比+25.56%，经营现金流净额+132.47%

恒瑞单季度层面业绩

【营收】一季度同比+11.28%，二季度同比+14.28%

【净利润】一季度同比+10.30%（扣非+10.52%），二季度同比+10.38%（扣非+13.40%）

这个业绩嘛——不算太好也不会坏。正常。

说下个人法先说结论——恒瑞二季度业绩较往年放缓逻辑站不住脚，如果按我以下推理的那样，这个业绩增速是非常不错的，但具体还需要三季度业绩佐证。

1）二季度业绩小幅加速是好事，但速度并不高可能与科室恢复进度有很大关系。财报显示恒瑞二季度营收、净利润较一季度相比，均出现小幅加速状态，加速速度还算过得去，但不算十分显著。

个人猜测因可能与四月份医院很多科室依然没有完全恢复有很大关系——因为4月份全国依然处于疫情严控期，很多医院科室都还只是部分重启，复工率其实并不高，实际很多医院是5月份才全面复工，这客观上缩减了医院接触病人的工作时间1个月，很多病人接受治疗的时间排期可能需要同步后延到三季度的7月份（仅仅是推测，说错了别喷我），

如果真的是如我猜测这样的话——恒瑞二季度营收+14.28%，净利润同比+10.38%（扣非+13.40%），这业绩是在什么情况下产生的？可能仅仅是2个月（5、6月）排期并已经进入接受治疗的病人所产生的业绩，如果是这样，这个业绩是恒瑞药物在医院实际两个月的治疗周期业绩，已经是相当不错了（但是具体是否如我说的这样，还需要三季度业绩进行验证，到时候再做跟踪分析）

还有就是如球友所说的——也可能和医药行业打医生灰色收入有关，毕竟恒瑞近期也出现一些负面的新闻，存在这个可能性。

2）公司的研发费用依然高增，高价值药物占比在提高，后续净利率会有不少提高

公司研发费用依然保持同比+25%的水平，管理费用同比+20%，销售费用同比+10%，在这样的情况下——利润（+13.4%）依然能和营收（+14.28%）保持大致同一增长幅度，说明公司高价值的药物占比正在提高，侧面可以出，公司净利率其实是继续在提高的，而且恒瑞依然是那么让人值得敬佩啊，这家企业无论何时，发生何种天灾人祸，公司永远都把研发投入放在第一位。本人长期跟踪、拆分恒瑞的各研管线情况，短期对恒瑞放量节奏会有影响，但疫情后时代的当下，个人坚定坚持对恒瑞正在进入业绩加速爆发期这个基本观不变，即使疫情后时代也不会改变。

例如卡瑞利珠单抗、吡咯替尼、白蛋白紫杉醇、瑞马唑仑、19K、醋酸阿比特龙片、地氟烷等等重磅品种，才刚开始进入高速放量周期。

3）恒瑞股权激励目标有一定指引性

2020年、2021年、2022年各年度相较2019年净利润，增长率分别不低于+20%、+42%、+67%，复合增速+18.64%。

公司业绩指引——净利润同比+20%以上，说明公司对今年业绩增长心也比较充足，公司管理层对三、四季度业绩重新恢复正常增长十分自，恒瑞业绩年年超预期，股权激励业绩指引有一定正面参考性。

4）行业层面统计数据显示，2020 年 1-6 月，医药制造业规模以上企业实现营业收入约11093.9 亿元，同比增长-2.3%，实现利润总额约 1586.0 亿元，同比增长 2.1%。

行业实际都还在走环比恢复态势，恒瑞能大幅跑赢行业增速，还算不错了。

个人会倾向于相自己上述的疫情影响科室排期治疗的推理逻辑，同时本人也长期持有恒瑞。

如果下周一出现很多股友诅咒的那样——跌停板，我会调仓抢恒瑞低位筹码，而如果出现跌幅少于-3%，那我也会小幅加仓，秉承大跌大买，小跌小买，不跌不买的则，就像前晚发帖分析正海生物出现短期利空之后的抄底交易，大致就是这样的节奏吧