高瓴资本几只医药股的投资机会

你所赚的每一分钱，都是你对这个世界认知的变现

医药股在A股是一个比较重要的板块，也是诞生牛股较多的板块之一。并且在A股有一个约定俗成的投资规律，那就是“喝酒吃药”，因为在大众投资者的眼里，医药和白酒股等股票都具备“防御属性”，所以在某一阶段大盘上攻乏力的时候，很多资金会躲到医药白酒股里面去。

这里，把最近小伙伴问我的医药类股票近期的投资机会和风险，做了一个整理，大家对下述个股中有持仓的，可以参考

01

 估值和股价之间 

目前有盈利空间的医药股 

普利制药 

选择普利制药的因是从最新的2019业绩公告可以到，营收同比上年增长50%+，归母净利润同比上年增长60%+。全年公司的主营产品注射剂如阿奇霉素等稳步放量，4个季度内环比增长；并且公司有5~7个产品在未来2年内会拿到在美国上市的审批资格，到时候注射剂产品的海外收益将会递增，对于公司中长期价值有所加持。  

另外，这个股作为“国内稀缺注射剂龙头”个股，预估未来其主营注射剂产品会在国内、国外同时营收递增，所以具备中期、中长期投资价值。对目前的经营数据，进行一个最新估值，普利制药的合理估值对应的股价应该在75~80，目前可以等股价在高位阶段回调到相对低位时，分批建仓，继续观察期每个季度的财报，作为财务体检。

恒瑞医药&爱尔眼科 

恒瑞最近的最好的建仓时间是在3月17的78元附近的相对低位，目前买入的话，套利空间应该在10元以内，稍微有限。我自己手里持仓的是爱尔眼科，艾尔眼科2019年报数据营收同比去年增长20%+，归母净利润同比增长30%+，但是在即将在4月29号披露的一季度财报中，股价应该会有回落，因为一季度受国内肺炎疫情冲影响线下门店医疗业务，所以那个时间段可以考虑适当建仓。

不过爱尔眼科目前买入也有小幅的套利空间，目前的市价在41，估值在46~50元，在估值之下买入都有一定的安全垫。

乐普医疗VS基蛋生物 

乐普医疗的投资价值高于基蛋生物。乐普最近一财年，2019年报数据显示，扣除了商誉和非经常项目的影响，归母净利润同比去年递增30%+。并且乐普近三年的净资产ROE均处于15%+，且逐年递增，其主营产品“阿托伐他汀”2019的业绩增长30%+，相对基蛋生物更有投资价值。

三生药物 

港股的这家三生制药，也就是高瓴资本近期进军的生物医药企业。因为高瓴资本这个资管市场买方头部公司，最为擅长的挑选赛道之一，就是投资生物医药赛道，其投资的类似公司如恒瑞医药、凯莱英、爱尔眼科等，都是医药细分赛道的基本面不错的个股，并且在高瓴资本持股后，在一段时间内，都会有不错的涨幅。所以从高瓴资本投资团队里挑选出来的个股，都是经过其投资团队层层筛选，因而基本面上没有太大问题。

但是对于这只高瓴资本新进的个股，我们不能“抄作业”马上买入，因为高瓴资本的投资风格一般都是作为“战略性”投资，战略性投资意味着什么？意味着它投资该股之后，该股的股价不能马上在资本市场上到股价起效果。 

并且三生制药这只个股，从2018年开始就持续的在下跌，一致跌到现在低位，在目前的股价低位，高瓴资本出手了。

三生从2018年的44倍市盈率PE，跌到了现在的14倍市盈率PE。高瓴资本作为一家战略性投资机构，他此时择时买入是明智之举，但是我们不能无脑买入，因为我们要对投入三生制药的这笔资金做一个规划，也就“资金使用率”。因为战略资金介入和你一般小散资金介入的动机就不一样，所以中短期内这个股是赚不了钱的。

此外，我阅了三生制药2019年年报之前的近三年的数据，截止2019年全年营收同比去年增加16%+，但归母净利润同比去年下降-24%。所以很明显，该公司目前的营收、经营，还没有步入赚钱的轨道，所以对高瓴资本的战投资金来说无所谓，因为高瓴是“买股权”，而我们小散是“赚差价”、赚股票上涨的趋势，所以我们投入的这笔资金和高瓴资本就有本质上的差别。  

此外，该股的股价要想出现上涨，必须要“基本面业绩”的配合，至少是年报或者半年报，而三生制药在2019第三季度的时候净利润也是亏损，2019年报也是亏损，所以短期内基本面业绩也不支持上涨。

所以对于该股，目前的策略就是观望，预计该公司业绩反转至少要等到2020年报，所以目前我们不需要介入，但是要知道该股具有中长期投资价值，所以在该公司的年报业绩公布业绩反转，并且股价在底部盘整到位时，我们才可以建仓进入！

药明康德 

整体来，我给药明康德在2020年的预估的合理估值对应的股价区间在105~110元/股 区间，并且目前的股价在高位回调后已经止跌企稳了，86元附近是一个很强的支撑线，预计股价在这个位置会反复回踩然后筑底，等到基本面业绩走好并财报出炉，股价再配合向上突破。

凯莱英 

目前股价处于高位回调，只能轻仓介入。凯莱英目前经营数据对应的估值在225左右，与目前的市价之间有一定的套利空间，但是股价起伏比较大，所以在套利的同时注意控制好风险。这个股属于化学制药行业，具有中长线投资价值，而且它是买方资管头部高瓴资本的持仓股，并且这个股也被成为“小恒瑞医药”。

02 目前暂时 没有投资机会的医药股 

博瑞医药 

博瑞医药是一只次新股，不选择它的因是其主营业务的盈利增长能力，在短期内还不能到。因为他的主营业务中的部分主营药品目前才投入商业渠道，并且还有一部分没有投入商业渠道。现金流回流的速度较慢，并且后面还需要优化各个药品的销售结构。

尚荣医疗 

尚荣医疗的估值在13元附近，该股属于医疗器械行业，在行业中处于垫底状态（见下图排名），没有投资价值。

一心堂 

一心堂这个股票，整体的投资价值一般，而且估值和股价之间的套利区间很小，下面来详细说下先从2019年报数据做一个财务筛，营收同比上年增加14%+，净利润同比上年增加16%+，2019年全年的业绩基本上处于一个持平的状态。

其次重对其财务中的盈利数据做一个重筛年化净资产收益率ROE平均在15%左右，总资产报酬率在10%左右，资产回报率在10%左右。整体评估其基本面的盈利能力为一般。

最后按该股的最新经营数据做一个估值，合理估值对应的股价区间在27~31左右，和目前的市价26基本吻合，可套利的空间有限。

鲁抗医药 

这个股的投资价值一般，非行业龙头，处于行业垫底地位，不建议介入。净资产收益率ROE常年处于7.5%以下，没有太多投资价值。

爱朋医疗 

该股属于一个次新股，所属赛道在医疗服务行业的“疼痛管理”，其主营收入的70%的来自是“疼痛管理”业务，20%是“鼻腔管理”业务，属于一个细分中的个股，相对同细分领域属于头部。

该股近一年的经营性现金流金额确实同比上年减少，所以导致现金流递减。并且由于上市之后销售规模的扩大，导致近一年的财报中的销售费用的大幅增加。在2019三季度的净利润有一个异常增加，主要来自出手下属子公司贝瑞电子的收益而来。

综合来，该股处于细分赛道，经营规模虽然同比自身逐年递增，但是经营现金流等关键盈利指标没有得到改善，所以大概率不会走出大牛股走势，因为走出大牛股需要确定性的基本面业绩配合。

昭衍新药 

该股的合理估值对应的股价区间在65~70区间，目前市价高于估值价格，没有套利空间。

复星医药 

这个股目前没有股价投资套利的机会，因如下①从估值角度目前复兴医药的最大套利空间为2~5元；②从交易角度股价目前在突破前高32元的支撑线，这个位置很重要，而且做空的压力很大。大家可以下方截图，股价从2018年8月至今，就一直在32元下面盘整，几次突破该价位都被打了回来，所以这个位置要想突破，没有绝对的基本面优质业绩（年报、一季报）和概念题材的加持是不可能突破的。所以为了规避风险，该股暂时不要介入了，因为套利的风险高于收益。

普洛药业

普洛药业的投资逻辑上还是不错，投资逻辑如下①行业逻辑国内料药龙头企业。曾在2018年料药出口排名中排全国第二；②公司逻辑技术壁垒，料药规模化产品70多个，销售过亿品种有13个，其中部分产品占据全球市场绝对份额，例如系例产氧氟沙星产量全球第一；③财务逻辑普洛近年优化产品结构，剔除低毛利品种，公司财报中的毛利率的质量大幅提升；

但是目前估值已经修复股价，按最新经营数据进行估值，合理估值对应的股价区间在20元/股左右，而目前估值和市价基本一致，所以暂时没有明显的套利空间，短期内不建议介入了。

03

总结
医药股的选股策略

说完上述近期我过的个股后，我们来对“医药股的选股策略”做一个梳理，帮助大家挖掘出更优质的医药个股

首先对于医药企业的选择，我们要起主营产品或服务的消费人群是否足够的大，比如癌症类诊疗服务、消费性强的保健药、心脑血管专用药、还有一些专用医疗器材，比如近期因为国内肺炎疫情而呼吸机、氧气机等大卖的迈瑞医疗和鱼跃医疗，股价蹭蹭往上涨.

其次是主营产品具有品牌护城河的，这个尤其是对于选中药股更为中药。比如一定要是老字号的中药企业，并且其主营产品具有很强的市场粘性和品牌知名度，比如云南白药和片仔癀等。而对于西药企业，一定要它是否有独立研发新药的能力，或者它仿制的仿制药是否在当下具有不可替代性和低成本性。这个最典型的案例就是印度的低价仿制药，它的药品是受众非常强，而且药性基本相同。

最后，最重要的是它当下的估值，和市价之间是否有足够的安全垫，一般在估值低于市价时买入，如果估值与市价一致或者高于市价，那么短期内仍要放弃。比如上面我们谈到的复星医药，还有没提到的智飞生物，智飞生物目前的市价和估值基本一致，股价也没有可盈利的空间，所以暂时不作为投资标的。