今年以来，4只医药个股暴涨超100%，医药基金最高大涨超30%，现在还能上“医药”车吗？

截至4月30日，医药板块（中一级）年初至今涨幅接近15%，位居30个行业中第二名；此外，今年以来医药类个股最高暴涨接近240%！有4只个股股价涨幅超100%，33只个股股价涨幅超过50%。

医药板块涨得好，医药主题基金也表现得相当出色。今年以来，收益率前十的主动股票型基金中，有4只是医药主题基金。

已然涨了这么多的医药股和医疗类基金，投资者还能不能上车？

此前，聪明投资者已经陆续推出了科技、消费板块的主题基金分析，今天继续医药行业基金的研究，给基民们做投资参考~

在本篇章中，聪明投资者将对医药主题基金进行梳理和分析，我们将医药主题基金界定为主要投资医药行业的基金，由于医药细分子行业较多，因此根据业绩比较基准的关键词进行筛选，包括医药、医疗、生物、健康等。

细分来，医药行业主题基金主要分为指数型和主动型两大类，今天先来医药主动型基金~

资料来源Wind；截至2020年4月30日

注1基金按A类合并计算；

注2剔除量化类基金

注3基金收益数据按照基金经理任职时间计算，而非基金成立时间

注4超额年化收益的计算基准为基金业绩比较基准中包含的医药相关指数

注5医药占比（%）采用2019年报披露的全部持仓中医药行业占比

目前符合医药主题基金界定的共71只产品。其中，现任基金经理任职满1年的主动型医药主题基金共56只。

结合中长期业绩来

近5年收益中，招商医药健康产业、嘉实医疗保健、长医疗保健行业等排名靠前；

从近3年业绩来，中欧医疗健康A、工银瑞前沿医疗、融通健康产业A、易方达医疗保健等表现较为突出；

从近2年业绩来，前5名分别是创金合医疗保健行业A、富国精准医疗、融通健康产业、长城医疗保健、广发医疗保健A；

从近1年表现来，广发医疗保健A、工银瑞医药健康、中银医疗保健、工银瑞前沿医疗等表现较好。

此外，我们计算了基金经理任职以来相对基准中的医药指数的超额收益，工银瑞前沿医疗、工银瑞医药健康A、中欧医疗健康、富国医疗保健行业、中银医疗保健均超过100%。

综合来，基金规模较大（5亿以上）、2年以上任职年限、长短期业绩较为优异的基金有

资料来源Wind；截至2020年4月30日

接下来，我们将针对这5只产品，具体分析基金经理背景、产品业绩、仓位水平、风格偏好、行业配置等情况，来个全方位的PK ！

一、葛兰——中欧医疗健康

1、基金经理的医药背景较深厚，管理基金超3年

基金经理葛兰，本科考入清华大学攻读工程物理，毕业后到美国西北大学深造，并获得生物医学工程博士学位，在攻读博士期间，拿到了美国心脏学会的科研基金，并以项目负责人的身份牵头攻克了医学领域核磁共振心肌灌注的技术难题。毕业后当过研究员。医药专业背景很“硬核”~

葛兰自2016年9月开始管理医药基金，至今已有3年半管理资金的经验了。

2、长期业绩优秀，历年回报稳定，获取超额收益能力较强

资料来源Wind；截至2020年4月30日

中欧医疗健康自2016年9月底成立至今，三年半的时间共获取129.66%的总回报，年化回报达26.07%。

从历年绝对回报来，除了2018年是负收益，其余年份均为正收益，2019年收益更是高达75.23%；

从超额收益来，分别与全市场指数沪深300和医药类指数中证800医药卫生进行对比，可以出，相对这两只指数，历年均能获得正的超额收益，任职以来，相对沪深300和中证800医药分别获得了108.56%和106.65%的超额收益。

总的来说，葛兰获取绝对收益和超额收益的能力都不错。

3、多数时间保持较高仓位，择时不多

资料来源Wind；截至2020年3月31日

中欧医疗健康是一只偏股型基金，基金合同中规定的仓位是60%–95%，从每季度的仓位来，基本保持在90%左右的仓位，且多数时间高于同类偏股型基金的仓位中位数水平。

此外，可以出，葛兰会根据市场走势适当做一些仓位调整，比如2018年下半年，医药行业黑天鹅不断，葛兰也在做不断的降仓；而2019年以来，医药行业走出了不错的行情，这5个季度也一直在不断加仓。

4、近几年增加了生物医药和医疗服务行业的配置

中欧医疗健康A是医药主题基金，所以医药行业的配置比例较大，根据中一级行业分类，自葛兰管理以来，医药行业的配置比例基本在75%-90%，特别是2019年一整年，医药配比大幅增加，根据半年报和年报显示，配置比例均超过90%。

不过，医药细分行业众多，为了更进一步了解基金经理的投资特，接下来，聪明投资者将重分析葛兰在各个细分领域（中行业三级分类）的操作，并与中证医药指数进行对比。

资料来源Wind；截至2019年12月31日

从行业绝对配置比例来，葛兰长期重配的行业有中成药、化学制剂、生物医药和医疗服务，中药、化学料药的配置比例较少；此外，有明显的行业轮动，比如2016H2-2017H2，化学制剂、中成药的配置比例较多，而2018年以来，明显增加了生物医药、医疗服务的配置比例，葛兰也在年报中提到，2018年是创新药的爆发年，因此这一年显著增加了生物医药行业的配置比例。

丛相对配置比例来，我们把中欧医疗健康A业绩基准中的中证医药卫生指数拿过来作为对比，可以出，在管理资金早期，相对中证医药指数，偏离度不大，但自从2018年以来，相对指数开始有明显的偏离，医疗服务、生物医药都有明显的超配。而中成药则是明显的低配。

在2020年一季报中，葛兰依旧长期好创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业。

5、偏爱行业龙头，具备一定的选股能力

最后来一下葛兰的选股情况

资料来源Wind；截至2020年3月31日

从持有频次较高的重仓股来，重仓股基本集中在化学制剂、生物医药和医疗服务几个细分领域，且个股基本都是其所在领域的龙头，比如，恒瑞医药、爱尔眼科、长春高新等。

爱尔眼科为例，从2017年四季度持有至今，个股区间大涨超200%，爱尔眼科是国内眼科医疗机构的龙头，当前市值接近1500亿；还有泰格医药，从2018年持有至今，已经上涨超175%，公司做医疗服务的，是国内领先的CRO，当前市值超550亿；此外，还有我武生物，从2018年三季度持有至今，期间个股上涨超100%。

虽然只举了几个简单的个股案例，但还是可以出，葛兰是具备一定的选股能力的。

二、赵蓓——工银瑞前沿医疗

1、5年半投资经验，现任医疗研究团队负责人

赵蓓2010年加入工银瑞，现任研究部副总监、医疗保健研究团队负责人，2014年11月开始管理工银瑞医疗保健行业，至今已经有5年半的管理经验了。

2、长期业绩较好，获取超额收益能力越来越强

资料来源Wind；截至2020年4月30日

注2016年管理不足一整年，数据计算自管理日期

赵蓓自2016年2月开始管理工银瑞医疗前沿，管理以来共获取157.2%的总回报，年化回报达24.93%。

从绝对收益来，和葛兰一样，除了2018年是负收益，其余年份均为正收益，特别是今年以来，获得了接近35%的收益，在主动管理型基金中也是排名前列。

从相对收益来，仅在2016年相对中证800医药指数有负的超额回报，其余年份，不论是相对沪深300还是中证800医药都有不错的超额回报。从整个任职生涯来，相对沪深300和中证800医药，分别有125.08%和114.36%的超额回报。

总得来，赵蓓早期获取超额收益能力一般，但拉长时间来，特别是近几年，获取超额收益的能力明显在增强。

3、仓位保持同类相似水平，有一定择时

资料来源Wind；截至2020年3月31日

工银瑞前沿医疗是普通股票型基金，规定仓位为80%–95%，除了基金建仓期，其余时间均保持在80%-90%的股票仓位水平，且基本保持着与同类基金差不多的仓位水平。

除此之外，基金还有一定的择时，比如2018年下半年，医药遭遇黑天鹅，工银瑞前沿医疗也在不断的降低仓位；今年一季度，受疫情影响，市场震荡不断，基金也适当的降低了仓位。

4、长期重配医疗器械和医疗服务，近两年加大生物医药的配置

资料来源Wind；截至2019年12月31日

从行业绝对配置比例来，赵蓓长期重配的行业有化学制剂、医疗器械、医疗服务和中成药，中药、化学料药的配置比例较少；此外，有明显的行业轮动，比如2018年下半年以来，明显增加了生物医药的配置比例。

丛相对配置比例来，也是将工银瑞前沿医疗业绩基准中的中证医药卫生指数拿过来作为对比，可以出，相比葛兰的管理风格来说，赵蓓在行业配置上，相对该指数的偏离度是较小的，超期超配的行业有医疗器械和医疗服务；但与自身比较的话，近两年的偏离度也在加大，主动管理的“色彩”加重，比如，2018年以来，不断增加医疗器械的配置比例。

2020年一季报中，赵蓓表示，依旧长期将创新药及产业链、医疗器械等作为核心持仓的，增加了部分疫情受益标的的配置，比如防护用品、医疗设备、检测试剂，同时减少了部分受疫情影响严重的医疗服务板块的配置。可见，赵蓓在管理上具有一定的灵活性。

5、持股周期较长，具备选股能力

资料来源Wind；截至2020年3月31日

从持有频次较高的重仓股来，主要集中在化学制剂、生物医药和医疗器械和中成药几个细分领域；当然，也有一只非医药行业个股奥佳华受到了赵蓓的青睐，持有将近5个季度。

以长春高新为例，从2018年四季度持有至今，个股区间上涨181.84%，长春高新是生物医药细分子航的公司，主要做生物制药和中成药的研发生产，目前市值有1236亿；此外，迈瑞医疗从去年一季度开始持有，至今股票上涨141.24%，而今年以来，迈瑞也大涨超40%，迈瑞医疗主要是做医疗器械生产的，目前市值已经超过3000亿。

总结

好啦，今天先概览一下医药主题基金的全貌，并从5只绩优型医药基金中挑选了2只先进行了比较系统的分析，不过还挺巧，这两只产品的基金经理都是“女将”，且管理的业绩都不俗~

综合来

1、葛兰的医药背景更硬核，而赵蓓的投资经验相对来说更丰富，两人的管理业绩都比较优秀，不论是绝对收益还是相对收益，获取能力都较强。

2、从仓位来，中欧医疗健康是偏股基金，工银瑞前沿医疗则是普通股票型基金，两者在仓位规定上有所不同；不过，总得来，前者的仓位水平要高于后者，且择时不多。

3、从行业配置来，葛兰更加偏“医药”，比如近年来不断增加创新药、仿制药企业的配置，而赵蓓则更倾向于“医疗”，医疗服务和医疗器械是其一直重配的两大细分领域。

4、总体来，两人都属于长期持股的风格，且都具有不错的选股能力。其中，葛兰更加偏爱细分领域的龙头，而赵蓓除了龙头企业，还会配置一些非龙头偏成长的公司。

明天，聪明投资者还会将剩下的3只医药基金再做详细拆解，感兴趣的小伙伴走过路过不要错过~