写在瑞幸暴雷之际我踩雷康美药业全过程

昨晚瑞幸咖啡发布公告称在2019年第二季度到第四季度期间存在伪造交易行为，涉及销售总金额约为22亿元。要知道瑞幸在2019年前三季度的总营收才29.29亿，这相当于2019年的业绩基本全是造假出来的。。。在美股造假后果很严重，瑞幸的股价直接下跌超过80%，同时还将面临着巨额的集体诉讼，以及巨额罚单。

早上起来到这消息后，我去附近的瑞幸咖啡店里了一杯咖啡留作纪念。

上市公司造假，在国内的股市里很常见，这也是投资我们A股最大的风险源之一。你根本不知道公布出来的报表里，究竟有多少真东西，多少假账目。

在我参与股市不长的时间里，我就踩到过这样的雷，还好最后运气好跑掉了。

2018年5月份，在当时毛衣占等问题整得人心惶惶的股市里，市场上充满着对康美药业的溢美之词，其股价非但不跌反而在创新高。

康美药业在当时207只医药个股中，税后净利润排名第一，达到最高的38.31亿，连恒瑞医药，华东医药都不如他好。

营业收入254亿，排名行业第三，市盈率却只有7.23。

其他诸如PB、EPS、ROE、ROA等各种指标，也都显示着他是A股中很好的那一类股票。

作为医药类常年排前几的知名中药股，并且是全产业链的中药企业，常年业绩稳定增长且稳定分红的公司，沪深300长期成分股，康美一大堆各种数据足以对任何投资者人产生诱惑。

我正是在那个时候开始关注到康美。

伴随着市场上各种赞美的，还有很多质疑，比如可能存在财务造假，存贷双高，大股东质押等等。

我分不清楚究竟怎么回事，所以只能是继续观察，没有任何动作。

到了2018年11月时，由于市场疯传康美可能业绩造假，康美股价迎来了一波大幅下跌，从27元直接腰斩到了12元。

康美药业也针对各种传闻发全部否认，并且义正言辞地强调自己没有任何问题。（是不是跟今天的瑞幸非常相似？）

在股价稳定一段时间后，我开始一地建仓康美药业。

为什么在有这么多质疑，且股价大幅下跌的情况下，我居然还敢去买呢？

这主要是两个因

1.我主要持有的雨虹也有着类似的情况，大股东质押，现金流很差，市场到处是质疑声，并且股价大幅下跌；

2.在当时的环境里，几乎所有的股票都在大幅下跌，类似于康美这种短时间内下跌50-60%的比比皆是。事实上2018年A股全部3600多只股票里，有超过一半的股票下跌超过了50%！！

所以康美在当时起来并不是一个绝对不可以买的投资品。如果没有各种质疑，又哪来的便宜筹码呢？

到了12月份的时候，随着对康美的质疑报告越来越多，以及更多的分析章被暴出来，我在结合着康美的财报，再次反复阅读了海量的报告以后，基本可以认为是自己买错了。

我买的并不是一个被错杀的机会，而是真的买错了。

加上当时我主要持仓的雨虹也伴随着类似的质疑跌到了历史新低，我那时候的内心压力可想而知。

所幸的是我买的并不多，并且手里还有部分备用资金。

可市场是很残酷的，康美再次开始了新一轮的大幅下跌，从12元的价格再次腰斩至7元左右。

12月28日因涉嫌息披露违法违规，证监会发布了针对康美立案调的公告。

忍受着煎熬等到2019年1月4日，市场由于降准的传闻开始企稳，跌了整整一年的A股，开始变得有希望了。

当时市场上对2019年的判断是全年可能出现N字形走势，一季度大概率会上涨。

基于这个判断，我在1月底康美药业浮亏48%的时候再次冒险开始加仓康美，并大幅降低了持有成本。

2月中旬，在整个市场环境比较好的时候，各种对康美的错杀言论也出来了，比如只是息披露有问题，上游药农收成不好，被水军恶意写黑等等，康美转债也从40多元开始大幅反弹。

到2月底时，我持有的康美药业终于回本了，最终在10元附近还盈利了2000元的情况下坚决清仓走人。

实际上接下来的3月份康美依然在反弹，最高甚至涨回了12元，但我不为所动，毕竟自己买错了，就必须承认错误。

到了2019年4月30日，康美药业发布2018年年报。在年报中康美公布了自结果，简单的说就是在给股民的2017年的报表中，现金多算了299亿元，税前利润多算了19亿元，账面流水多算了213亿元。近300亿货币资金离奇失踪，市场哗然，自然也引来上交所连续追问。

康美药业再次迎来连续暴跌，各个基金公司也紧急下调估值，康美股价从12元直接跌到了2元。

5月5号晚间，上交所又追发问询函，要求康美药业就12个问题说明此次重大会计差错造成的因。

2019年5月18号康美药业被ST。

事后复盘来，整个过程真的是惊心动魄，处处伴随着各种诱惑。大跌错杀的诱惑，大涨反弹的诱惑，时刻都会让你觉得我是不是又错过了几个亿？

但其实错过的不是几个亿，而是血淋淋的镰刀。

由于康美的教训，从那以后所有的中药行业股票，90%的医药类股票，我全部放弃了。包括当时仍在神坛上的东阿阿胶、片仔癀、云南白药。。。。道理很简单，我不懂。

做投资，从来不是一个选择什么多好的行业，多高的增长，多优秀业绩的问题。首先应该是面对自己不懂的东西，就应该立刻远离，立刻放弃。

康美的财务问题如果要简单来说，就出在公司帐面上的现金多，同时贷款也很多的奇怪现象，以及大股东超高的股票质押率等。

康美药业在2015年至2017年的报表里显示其账上分别躺着158亿、273亿、341亿货币现金，每年的四季度平均现金额为133亿、229亿、313亿，但这么多现金的利息收入却只有1.65亿、1.81亿、2.69亿。

简单数学算一下就发现，年化收益连2%都不到，哪怕是全丢在余额宝里利息也不止这个数。

在另一方面，康美却还在疯狂的到处贷款，频繁使用对公授，大股东的股票质押比例达到了91%，要知道，这些资金都是有成本的！

这就好比，当你手里有500万现金放在银行里时，你想买一套100万的房子，你不去银行里取出自己的钱，却跑去找高利贷那里借了100万拿去买房子。。。

事后来整件事情，你也许会觉得这简直就是一目了然的事，根本就不应该犯这样的错误。但当我们身处事件其中时，很难保证自己不被各种环境所影响。我们每天不停地刷微博，刷公众号，刷各种新的资讯消息，这个过程中很容易就会被错误息给带了节奏。

很多东西我们非常难以甄别，到底什么是客观的？什么是合理的？什么是有误导性的？什么是起来好有道理其实却是完全胡说八道的？

康美的教训让我反反复复审视自己的投资体系，尤其是跟康美有类似的雨虹，好在最后我坚持了下来。

不懂的坚决不碰，知道错了马上就要承认。投资要想做到客观理性，真的是太难了。