价投之难难于上青天

本转载自公众号股民自我修养。

很多人都说自己是价值投资，但是自己从来没有认真想过，价值投资是那么简单的事情吗？

什么是价值投资？市面上讲价值投资的书籍和大V很多，我就不再重复他们的话了，我就说说自己的理解。打个比方，一样东西价值100元，而且随着时间流逝，这样东西会稳定增值，你现在花70块就买到了，这就叫价值投资。从我自己做股票的经历来，大多数人都要经历以下三个阶段第一阶段K线图，追着妖股买，期待着连续涨停。第二阶段买低价股，觉得价格很低了，不会再跌了，从来不敢买高价股。第三阶段开始财务指标，PE，PB、ROE、周转率，杜邦分析等等。第四阶段着眼宏观大势，开始研究各个行业的商业模式，行业壁垒，然后在行业里寻找潜力股。有没有第五阶段？我也不知道，因为我目前处于第四阶段，也许哪天我顿悟了，会发现还有第五阶段。

怎么判断公司价值？不同的人有不同的判定方法，最常见的有绝对法和相对法。绝对法难度较大，基本都是用在行业龙头的估值上，比如贵州茅台，因为他是行业老大，所以享有估值溢价，溢价率多少，就市场情绪，你能说他估值是1万亿合理，还是2万亿合理？50倍PE合理，还是80倍PE合理？没人能给出确定的答案。类似的公司还有中国平安，恒瑞医药，阿里巴巴等行业龙头。相对法估值相对简单一，行业老二或者行业老三估值时，可以参照老大进行估值，在行业占有率，利润率，增长率，估值溢价等各方面进行对比，得出一个相对于行业老大的相对估值，都是以行业龙头为标杆。至于在行业里排名在第五以后的，就别浪费时间研究了，不如想想今天哪里有好吃的好玩的。

怎么判断公司价值？判断一个公司未来的发展是一件很困难的事，在古代，这种牛人被称为“先知”，“运筹帷幄之中，决胜千里之外”对个人的能力要求非常高，指望在电脑前面搜搜新闻，听听演讲，研报是不可能做到的。你世界知名投行，哪一个不是有庞大的研究团队，每年花费巨资购买行业数据，实地调研，当然还有一些不为人知的渠道，即便如此，他们尚有投资失败的时候，试问，作为个人，我们如何能做到准确判断公司后期的发展？我给你的答案是，做不到！但是这并不影响我们做投资，因为投资本身就具有不确定性。如果你说，你能在未来5年有确定性每年20%的复合投资收益，那么会有上亿上百亿的资金向你涌来，跪求你做管理人。买大概率会稳定增值的公司就足够了，想好自己可以接受的亏损线，接受风险，才能享受风险溢价。

怎样能以70块价格买入价值100块的东西？这个问题就相当于是在问“哪条路上有100元大钞等着我去捡”一样的，你不可能每天都在大路上捡到100元钞票，同理，资本市场，能以70元买到价值100元的机会也是少之又少。如果有一天你发现了这样的机会，不要高兴得太早，你首先要想想，他是不是真的值100元？不会只值50元吧，不会是骗我的吧。你能发现的好机会，为什么别人发现不了呢？如果你经过深入分析，确实发现了这家公司的亮，而大众还都没发现，那么这时候你要确，这是真的捡到百元钞票了，不要犹豫，把它装进口袋。

何时卖出自己持有的股票？这又回到了第二个问题，如何估值。在低估时买入，在高估时卖出。这句话说得容易，做起来太难了。因为好多公司在行业里是享受估值溢价的，高估多少算高估？从我个人的经历来说，当你觉得企业被高估而选择卖出时，大概率你会着他继续被高估，然后你天天等他回归，他就是不回归，不得不花更多的钱再把它买回来。企业的成长是动态的，估值也是动态的，估值溢价更是没有固定标准的，如何能判断企业是被高估或者低估，自然就是非常非常困难的，除非是那种飞上天的垃圾股，但那不是我们讨论的范围。如果你可以把以上几个问题都搞清楚，我觉得你会比巴菲特更优秀。你现在还觉得价值投资是一件很简单的事吗？投资是一场修行，我们要一边走一边学，你能赚到的钱，都是你对世界认知的变现。共勉！