华金研究精粹20190624

张俊 

SAC执业证书编号：S0910618110002

新能源汽车产销量分析： 5 月新能源车抢装不及预期， 7 月产销量有望见底

   投资要：

 【中汽协：5月新能源车销售10.4万辆，同比增长1.8%，环比增长7.9%】2019年6月12日，中汽协数据，2019年5月我【国新能源(600617)、股吧】汽车产销分别完成11.2万辆和10.4万辆，同比分别增长16.9%和1.8%，环比分别增长10.4%和7.9%。累计来，1-5月新能源汽车累计产销分别完成48.0万辆和46.4万辆，同比分别增长46.0%和41.5%。5月我国新能源车的抢装效应不及预期，主要受车市整体低迷并且国五标准燃油车降价促销挤压市场影响。我们预计7月将受新补贴政策执行首月叠加车市淡季，产销量将创下半年低。之后在禁止新能源车限行限购等政策推动下，产销量将再呈现逐月攀升之势，全年我国新能源车产销量有望达160-170万辆。

  新能源乘用车同比增长放缓，商用车同比负增长：从不同车型来，新能源乘用车产销量分别为10.1万辆和9.6万辆，同比分别上升32.0%和14.4%；商用车产销量分别为1.1万辆和0.9万辆，同比分别下降42.9%和53.7%。乘用车仍是新能源车增长的核心动力。

  纯电动车型依然是主流，插电混销量增速高于纯电：从不同动力类型，纯电动汽车产销分别完成9.4万辆和8.4万辆，同比分别增长30.6%和8.0%；插电式混合动力汽车产销分别完成1.8万辆和2.1万辆，同比分别增长5.0%和12.3%。纯电动新能源车在数量上占据绝对优势，但插电混合动力汽车销量增速较高，主要因为2019年新能源车新政补贴退坡对插混影响小，并且开发插混汽车的合资企业增多，我们预计插混车型销量占比继续提升。

【乘联会： 5月新能源乘用车销量9.7万辆，同比增长5%，环比增长5.7%】6月13日，乘联会数据，2019年5月我国新能源乘用车销量达到9.7万辆，同比增长5%，环比增长5.7%。本月新能源乘用车环比增速回升，受补贴退坡影响，总体增速偏低，但相对传统乘用车来表现依旧较强。2019年1-5月新能源乘用车累计销量达44.2万辆，同比增长58%，总体表现良好。纯电动车型方面，纯电动A0、A、B、C级车型同比增速依旧较高，同比分别达到32%、151%、1714%、2969%。纯电动A00级车销量约1.8万台，同比下降61%，占纯电动乘用车23%（-40pct），主要由于去年基数较大，且去补贴后性价比大幅下滑。插电混车型方面，5月销量达2.1万辆，同比增长8%，环比减少18%，占乘用车21%。此外，本月首次出现58辆A0型插电混动车型。

   行业研判： 2019年5月新能源车产销量不及预期，月初发改委提出禁止新能源车限行限购等推动新能源汽车产业发展的规定，7月产销量见底之后有望继续逐月攀升，全年我国新能源汽车产销量有望达160-170万辆。新能源汽车相关产业链公司包括：恩捷股份、当升科技、宁德时代、华友钴业、【天齐锂业(002466)、股吧】。

  风险提示： 行业政策重大变动；新能源汽车推广不及预期；其他突发性爆炸事件 

  来源：券商研报

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