浙江医药和冠福股份VE涨价受益简单比较

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　　昨日(11月21日)早盘冠福股份大幅拉升，直至涨停后，今天(22日)直接涨停。主要是昨天晚上龙虎榜出来，机构大幅买入。近阶段冠福股份VE涨价强势，主要是因为之前浙江医药、新和成已经涨了10来天，积累了较大涨幅，而冠福股份没炒过，有补涨需求。股本多，所以每股股价特别低。坚决封板，而且是机构大幅买入，短期还可以高看几个涨幅，冠福股份有望成为VE涨价新龙头。但我个人仍坚定看好浙江医药，后面与冠福股份可能交替上涨。

　　(一)新和成、浙江医药、冠福股份VE产能分别为2.5万吨、2万吨、2万吨，由于冠福股份是新进入者，所以以产定销，还没有满产，实际产量逐步释放。从深交所互动易可以看出来:

　　·深交所互动易·“allViewUser5216480721921” 提问:董秘你好:VE价格大涨，贵公司迟迟不敢公开自己的产能到底达到什么水平，是市场订单根本没有铺开吗?起码告知订单占设计产能的百分比也好呀?这样方便投资者对贵公司的信心。投资者有知晓权，贵公司的信息公开度极低，连起码的达产率都遮遮掩掩。好公司不会这样的

　　公司官方回答:公司2万吨VE项目基本达到设计的产能，目前能特科技的VE是以销定产。2017年1-9月，能特科技维生素 E及其中间体实现销售收入3.45亿元。谢谢!

　　能特科技以销定产，也就是产能没有完全释放。按照6-9月份很长时间Ve价格在40元/公斤左右，2017年1-9月份产量估算约是8000-10000吨。

　　另外，2017年1-9月，能特科技维生素 E及其中间体实现销售收入3.45亿元。而浙江医药2017年半年报显示，公司的合成维生素E系列实现营业收入6.32亿元，同比下滑13.91％。这样比较，浙江医药的维生素E半年产值是能特科技9个月的1.83倍，也间接证明能特科技没满产。

　　(二)浙江医药总股本9.62亿，基本全流通了，实际可流通股本约60％，早盘开盘后总市值约140亿元。冠福股份总股本26.34亿，流通股本12.07亿，今天涨停后总市值130.6亿元。两者总市值已经差不多了。

　　浙江医药还有VA和生物素等产能，国内也居于前列，近期价格也是大涨。原创药申报、社保药销售、药品流通也非常强。因为前三季度VE价格低迷，造成股价很低，性价比非常高。当然，冠福股份也有其他产业，但总体上创造利润不多。

　　(三)仔细看了冠福股份去年的报道，生产维生素E的含税综合成本在40元/公斤以下，平均生产成本低于其他维生素E厂家30％左右。具有很强的成本优势。但是，售价高于65元/公斤部份的30％要交给 Amyris公司，也就是没有成本优势了。新装置、新设备安全环保方面的优势还存在。

　　(四)DSM 将收购Amyris 巴西工厂，长期有望支撑VE 价格。近日DSM 和Amyris 宣布，DSM 将收购Amyris 巴西工厂，Amyris 巴西工厂及其法尼烯产品相关知识产权估值在5800 万美元，帝斯曼会继续执行同Amyris 或其他相关方的供货协议。国内能特科技与Amyris 合作，拥有其法尼烯在维生素E 合成领域的独家使用协议，使得能特科技在VE 生产领域具有成本优势，压制市场价格。本次DSM 收购Amyris 巴西工厂后，可能对能特科技的法尼烯产品未来继续合作造成影响，对VE 长期价格形成支撑。

　　这对浙江医药、冠福股份、新和成等VE厂商都是利好。

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　　附去年报道。

　　冠福股份2016年10月11日晚间公告，公司与美国Amyris公司签署合作框架协议(下称“协议”)，公司全资子公司能特科技有限公司(下称“能特科技”)享有Amyris公司生产的法尼烯产品在维生素 E领域的独家使用权，即交易对方承诺在全球范围内除能特科技外，不直接或间接销售给其他任何维生素E及维生素E中间体的生产企业，并从数量上保证满足能特科技对于法尼烯采购量的需求。

　　Amyris是美国纳斯达克上市公司，是世界上唯一一家以发酵法生产法尼烯的公司，且拥有该产品的专利。

　　协议约定，能特科技2016年采购数量不低于4500吨法尼烯，且从2017年开始逐年递增采购数量。当公司年采购量超过一万吨后，第二年的采购量可不再增加。双方达成“超额利益共享”的深度合作模式，即能特科技须将维生素E售价超过65元/公斤以上部份的30％扣税后支付给甲方，并在每季度结束后的45天内核算支付完毕。 协议有效期自生效日起至2020 年12月30日，到期后可自动续展5年。

　　华创证券研报显示， 8月1日公司公告能特科技拟形成年产2万吨维生素E的生产能力，包括维生素E合成和喷粉车间及维生素E的配套中间体——异植物醇合成车间。项目总投资5.8亿元，预计达产后年均新增营业收入13.9亿元，新增净利润3亿元。目前全球维生素产能约10万吨以上。公司突破了工艺的核心技术瓶颈，据公告测算，生产维生素E的含税综合成本在40元/公斤以下，平均生产成本低于其他维生素E厂家30％左右。 如未来两年VE价格在60至120元/Kg，则新增利润约3.2至16.8亿。

　　冠福股份表示，本次与美国Amyris公司达成法尼烯在维生素E合成领域的独家使用协议，对能特科技维生素E的合成成本控制起到关键作用，大大提升了能特科技维生素E产品的市场竞争力。