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西藏药业2019年业绩估算,目前处于严重低估阶段

  • 作者:Oyes老甲
  • 2019-07-29 13:04:27
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2018年净利润为2.16亿,预计2019年将增加到3.6-3.8亿,同比增长66-75%,EPS 2.00-2.11(均值为2.05元),对应股价31元,市盈率为15。目前医药板块市盈率为45,公司主要药品均为独家生产品种,业绩稳定增长明确,市盈率30是合理的,2019年目标价60元,目前在低估阶段。

销售收入

2018年销售收入为10.3亿(Q1为2.13亿,Q2为2.40亿,Q3为2.88亿,Q4为2.87亿),同比增长12.2%,2019年Q1为2.97亿,同比增长39.6%,预计全年销售收入超过13.5亿,同比增长31%。

毛利率:

2018年毛利率为80%,同比提升6个百分;2019年Q1毛利率提升到了84.6%,同比提升5.4%百分,预计2019年毛利率为84-85%。毛利率的提升主要是公司生产的药品为独家生产,具有唯一性。

净利润:

2018年净利润为2.16亿(Q1为0.68亿,Q2为0.61亿,Q3为1.01亿,Q4为亏损0.16亿),同比下降6.1%;扣非净利润为1.52亿(Q1为0.32亿,Q2为0.6亿,Q3为0.75亿,Q4为亏损0.25亿),同比下降5.3%。 剔除Q4依姆多资产组减值5735.1 万元和联合投资银行不良债权类项目减值2826.4万元(偶发性)的影响后,2018归属上市公司股东净利润 3.01 亿元,同比增长 31.2%。

2019年Q1净利润为0.71亿,同比增长3%,扣非净利润为0.71亿,同比增长66.7%;最近几个季度,扣非净利润基本保持在0.7-0.8亿(除2018年Q4减值),预计2019年扣非净利润将超过3.3亿;2018年非经常损益项目为0.63亿(2017年为0.68亿),主要来源于政府补助,2019年预计超过0.3亿。

2019年净利润3.6-3.8亿,扣非净利润超过3.3-3.5亿。

业绩驱动力:

司主要产品为独家产品,唯一性是驱动其业绩稳定增长的重要因素。

1.高毛利的新活素连续放量增长,驱动业绩稳定增长比较明确

2.公司两个心血管领域药品依姆多和诺迪康于2018年10月被纳入《国家基本药物目录》(2018 年版),有助于销售收入的增长。 

3. 随着人口结构老龄化问题日益突出,心血管疾病也在与日俱增。公司主要产品新活素、依姆多、诺迪康胶囊都是治疗心血管疾病的一线产品。公司形成了治疗心血管疾病的系列化产品,大大增加了公司在心血管疾病治疗领域的产品竞争力。

3.中药雪山金罗汉止痛涂膜剂、十味蒂达胶囊、小儿双清颗粒等均为研独家优秀品种,且新产品仍然在不断增长中。

4.药品一致性评价和“4 7”带量采购对公司没有影响

西藏药业(600211)股吧】 7月12日公司明确表示,目前未受到一致性评价及“4 7”集中采购政策的直接影响。这和我前段时间核算2019年全年业绩和大家所说的是一致的。


股市有风险,投资要谨慎,只是讨论,不作为投资依据,亏赚概不负责。


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