相见何必恨晚时55元西藏药业建观察仓今日市值136

相见何必恨晚时 55元西藏药业建观察仓
今日市值136亿元，公司预告22年业绩3.8亿元，加回22年减值的3.2亿元，22年实际业绩约7亿，PE19.5倍位于公司上市以来估值下限。券商预测23年业绩9.3亿元，成长大于30%。目前市值对应23年业绩PE14.6倍，历史估值基本在28倍以上，明显低估。
西藏药业研究太晚，这两天才看到，错过最佳买入机会，但目前价格还是低估，55元买了观察仓位，等待下跌加仓机会。
以下是券商研报，新活素是个好东西，竞争格局极好，成长性高。
公司目前正处于快速增长阶段。公司为国内老牌医药企业，在疫情三年影响下，公司收入由2017年的9.16亿元提升到2022年约25亿，期间复合增速约为22.2%，尤其近几年随着核心品种新活素加速放量，公司迎来业绩高速成长期。
老龄化背景下，国内心衰市场空间巨大，新活素临床使用优势明显。根据2021年HuaWang等人发布的《PrevalenceandIncidenceofHeartFailureAmongUrbanPatientsinChina》数据显示，目前中国25岁以上心衰患者人数约为1210万人，每年新发患者约300万人，近年随着人口老龄化加剧，中国心衰患者数量还有继续增长的趋势。在治疗急性心衰领域，由于可降低静脉张力（优化前负荷）和动脉张力（降低后负荷），以及可以增加钠盐排泄和利尿，新活素在临床上发挥着重要作用。此外，相较于其他治疗性化学药物，新活素作用更全面，同时作为生物制剂也具有生物利用度高、副作用轻微等优点，临床上优势较为明显。
新活素进入医保后快速放量，该产品市场竞争格局极好。新活素于2017年纳入医保，此后销售量实现大幅提升，销量由2016年的37万支提升到2021年459万支，5年时间销量实现约11.4倍增长。2022年该产品收入预计占公司整体收入的比例达到88%，预计收入在22亿元左右，我们测算2022年新活素销量约为615万支。在市场竞争格局方面，国内目前仅有兰鼎生物的重组人脑利钠肽申报生产，除此之外，目前还有沃泰生物和丹红制药处于临床一期阶段，整体竞争格局极好。
21-22年公司利润主要系资产减值和新冠疫苗等拖累，预计2023年业绩将恢复高增长。2021-2022年公司业绩表现一般，主要由于2021年依姆多无形资产组计提减值4.58亿元，2022年主要由于俄罗斯疫苗项目相关长期资产、存货减值损失及开发支出转费用化共计约3.2元左右，我们预计2023年随着公司各项业务改善，资产减值等压力将大幅缓解，公司业绩有望得到显著恢复，业绩表观及内生增速都将十分亮眼。
依托股东强大销售渠道，核心品种快速放量。康哲药业目前为公司第一大股东，公司核心品种新活素、依姆多（中国市场）委托康哲药业进行推广，康哲药业可覆盖中国超50000家医院和医疗机构，以及超过20万家终端零售药店，集团拥有超过4000名销售人员，销售渠道强大。
盈利预测与估值。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.8/9.3/12.2亿元，对应增速79.7%/148.2%/31.1%，对应当前市值PE为34/14/10倍。考虑到心衰市场潜力广阔，以及新活素目前正处于快速放量阶段，首次覆盖，给予“买入”评级。