董明珠这次玩大了：格力透支盈利，一季度财报变脸？

财务粉饰一直是上市公司常用的手段。ST股会用延迟确认费用来增厚利润，白马股也会用提前确认费用来隐藏利润，平滑年化营收增长，进行市值管理。

这中间其实只是一个度的问题：市值管理做的过分了，就可能变成操纵股价；财务粉饰玩脱了，也可能变成财务造假。

最近，格力电器发布了季报，2019年Q1营收增长2.45%，远低于去年的33.2%和过去6年平均值11.27%。和同行业美的的7.42%和海尔的10.17%，也都存在着明显的差距。

为啥呢？因为2018年年报透支了今年的营收。2018年年报中，格力电器实现总营收2000亿，同比增加33%，董明珠成功实现了“2018年营收2000亿”的诺言，虽然这个数字有太理想了，几乎刚好是个整数。当然，也顺带赢了雷军10个亿。

有投资人士表示，格力2019年Q1表现偏弱，就是因为把营收挪给了去年。

怎么挪呢？格力说，年底冲业绩，空调先给你，把票开给我；供销商说，咋俩谁跟谁啊，我还是你的大股东呢！多给儿，我挺你！

业内人士指出，目前，格力的渠道内已经有了4500万的库存量，几乎接近2015年库存的绝对最高值。也就是说，2019年，经销商的任务就是要消化这些库存。

豆豆之前也到一篇章，说是格力内部员工自述，格力的空调那是硬通货，经销商都抢着要！谁店里的格力存货少，都不好意思出去见人。妈耶，格力的空调是茅台酒么，越陈越香？还是格力的空调不占地方，不用仓储成本？

当然了，因为格力混改的事情，目前格力的炒作逻辑也变了。如果混改能改善格力的治理结构，随着市场预期的调整，格力的估值中枢会有所提升。