今年上涨近30% 赵军邓晓峰林鹏高云程频繁调研这家公司

　　2019年2月14日，海康威视公布业绩快报，2018年的营业收入、净利润增速创上市以来新低，但与此同时，海康威视今年已经累计上涨超过29%，同期上证指数只上涨10%左右。

　　2018年，海康威视全年股价下跌超33%，但赵军、邓晓峰、林鹏，高云程，陈家琳等投资大佬，都出现在了海康威视的调研名单上，而且2018年调研很密集。除了它是“好汉坡”公司，更因为在关注，它是否发生了重大变化？

顶级投资人在关心什么？他们如何海康威视的变化？

“好汉坡”公司的机构焦虑

　　在很多投资人来，海康威视是一个典型的“好汉波”企业，但它遇到了麻烦。

　　啥是好汉坡？俗语称，不到长城非好汉。

　　过去8年，如果没有买过海康威视，你都不敢说自己是牛逼的投资人。

　　海康威视总部在杭州，向全球提供综合安防、智慧业务与大数据服务。

　　从2010年5月28日上市以来，它一路的价格走势(复权)是这样的：

　　数据截至2019年2月18日

　　2018年3月12日，海康威视最高复权价是882.15元/股，较上市发行价68元涨了12倍。

　　然而，去年，海康威视股价暴跌。

　　2018年10月19日跌至446.29元/股最低价，高到低跌了49.4%。

　　在很多投资人来，伊利股份和格力这样的稳定公司，一两年都不用调研，差别不大。

　　但海康威视属于息技术型行业，所处赛道需要密切跟踪关注技术和行业竞争格局。

　　有统计显示，2018年，海康威视接受机构调研的数量高居A股榜首，其一年内合计接待了2079家机构，平均下来每天要接待近6家。

2018年头部私募关注度最高的前三个股

　　数据截至2019年1月1日

海康威视部分参与调研人员

　　数据截至2019年1月1日

　　参与海康威视实地调研的大咖，足够组成一队投资圈的全明星阵容。

　　赵军、邓晓峰、林鹏，高云程，陈家琳等投资大佬，都出现在调研名单上。

　　推崇“价值投资”的东证资管，其权益投资部总经理林鹏，是名单上的最勤快的人，一年跑了4次。景林资产的总经理高云程也亲自跑了3次。

　　在股价大幅下跌之后，机构的调研更加频繁，与之前要不要买入的逻辑不一样。

　　现在，我们访谈的很多投资人都在自问自答：海康威视是不是不行了？

剧变

为什么会这么问？

　　2018年，海康威视迎来了上市以来的最大挑战。

　　2018年，海康威视的营业收入、净利润增速出现了大幅下滑。从单一季度来，海康威视三季度的营收增速更是下滑至14.58%。

　　数据截至2018年12月31日

跟一个基金公司大佬聊天，他提出了几变数：

　　一是海康威视的国内安防业务很大程度上来自政府采购，在去杠杆背景下，业绩下滑。

　　在2018年的三季度业绩电话会议上，海康威视董秘黄方红也提到，在去杠杆的背景下，政府与企业的投资行为都有所放缓，尤其是公安交通行业收入增速受到的影响较为明显。

　　还会不会继续下滑，不少投资人说，要观察，不好说。

　　二是中美贸易摩擦带来海外市场拓展变数。

　　2018年5月，美国众议院通过一项提案，禁止联邦政府采购中国制造商供应的视频监控设备，其中包括了海康威视。

　　虽然海康威视对美国的出口只占总收入的6%左右，但在特朗普引领的去全球化浪潮下，海康威视国际化的天花板似乎也越来越低。

　　中美贸易战会怎么演绎？从现在，不确定性正在逐渐减小，但中美关系已回不到从前，而对未来的影响多大，没人能评估。

　　但也有不少投资人认为，贸易战和去杠杆预期已反映在股价中了，这两大不确定性因素已经过了最坏的时间段。

　　三是海康威视进入云计算市场。这个市场将面临阿里、腾讯和华为的激烈竞争。

　　四是重要大股东减持。

　　一个号是，作为“海康三剑客”之一的龚虹嘉，自海康威视上市至今，减持不断。

　　最近一次在2018年1月，龚虹嘉借大宗交易减持1.3亿股，累计减持金额约140亿元。

　　数据截至2019年1月1日

　　龚虹嘉在海康威视重要吗？不能说不重要，也不能说很重要。

　　2001年11月，龚虹嘉作为创始人之一，出资245万元参与设立海康威视，持股49%。

　　据媒体报道，当时除了资金与经验之外，龚虹嘉还给海康威视带来了公司急需的编解码等技术支持。

　　但龚虹嘉是否是海康威视最核心的团队？还谈不上！

　　从公开息来，他主要是作为出资人，而在他早期的投资生涯，除了海康威视之外，投资的企业还包括了富瀚微、富年科技、联合光电等IT领域的企业。

　　如今，龚虹嘉似乎正在逐渐将眼光从IT领域转向健康领域。

　　转向的因，有人认为，很大程度是对于上市公司所处的行业前景并不好。

　　面对诸多变化和现状，一位投资人说，不知道海康威视是否有未来，未来是不是值2000亿甚至是不是值1000亿，都不知道。

　　目前，海康威视市值在3000亿左右。去年年底净利润是94亿元，今年业绩快报中的净利润是113亿元。

不变

　　以上，都是投资人到的变化。

海康威视不变的是什么？

　　一是企业家。

　　和最优秀的企业和企业家在一起，是最好的风险控制。

　　“聪明投资者”访谈过的优秀投资人，无一例外提到了海康威视总经理胡扬忠。

　　有个长期重仓海康威视的投资人说，在高卖了一半海康威视，因为实在太贵了。但他不舍得卖完，留了一半，留一半很重要的因是对他的好，

　　在他来，胡扬忠是能拓展边界的企业家，海康威视已进军AI领域，在国内AI领域会是一个强有力的竞争者。

　　一个私募公司掌门人也提到，未来人工智能是很重要的，科技型企业最后都是靠人做出来的，“优秀的人都集聚到海康威视去了”。

　　一位公募基金经理也提到了海康威视的工程师红利。他说，很多人认为海康威视只是制造业企业，但超高的净利润率不是偶然，海康威视接近一，两万人工程师团队，本质有很多软件企业的属性。

　　在这位公募基金经理来，跟美国工程师比，中国工程师的收入低很多，海康威视的成本就是工程师成本。所以同样的投入，产出会比国外企业高很多。

　　二是机构买入。

　　管过多年QFII资金、世诚投资创始人陈家琳说，海康威视的投资者关系做得不错，从道德风险的角度，外资也不会再从其他1000多个中小创业板中去选择，哪怕贵一些，也愿意持有。

　　不仅海外投资人在买，东证资管的林鹏在2018年多次调研之后，三、四季度逆势加仓海康威视。

　　数据截至2018年12月31日

　　三是估值依然很贵。

　　海康威视自上市以来，估值一直不便宜，现在处于它自身的历史相对低估值区间，但估值依然超过20倍。

　　数据截至2019年1月10日

　　对于成长股，去年和前年的杀估值过程中，市场对于成长股的估值体系发生了变化，很多行业或公司，估值来是40倍，大家以为20倍便宜，却发现还可以到10倍。

　　当成长股估值体系出现变化，即便到了现在的估值，跟市场其他很多股票比，很多人认为，海康威视仍然不便宜。

尾声周期

海康威视现在到底是好还是坏？

　　一个投资人说，一年时间，海康威视本身并没有那么多变化，但故事是在变化的，投资人的情绪在变化。

　　对于多数投资人来说，更多担心的是周期问题。目前，对于中国经济周期的担忧，前所未有。

　　也有个投资人说，2018年一、二季度，海康威视下游的需求还可以，三季度需求就下降了，所以，一般公司很难逃脱行业的周期。

　　但这些悲观的声音，正在被创纪录的1月社融数据和中美贸易谈判的捷报所淹没。那么，海康威视会是能穿越周期的少数公司吗？

　　你呢？怎么现在的海康威视。欢迎留言。