贸易战凸显内需重要性，清洁供热龙头联美控股站在投资风口上？

中美贸易战造成的股市阴霾正在逐渐缓解，市场从最初的恐慌到现在的逐渐恢复，仅用了两周时间。

贸易战对各行业上市公司的直接影响是不同的，对于内需型行业及公司来说，如白酒、食品饮料、药品、清洁供热等，贸易战对其业绩的直接影响较小，这些行业的商品及服务主要是靠内需拉动。

市场人士指出，清洁供热龙头公司联美控股（600167）值得关注：“供暖作为刚需服务，几乎成为穿越贸易战的完美标的”。

根据公开资料，联美控股主营业务为清洁供热，近年来业绩一直保持稳健高速增长，净利润年均增长率超过30%。公司2018年归母净利润为13.17亿元，一季度净利润为7.80亿元，同比增长25.28%。受益于公用事业现金奶牛的属性，联美控股一季度货币资金为38.49亿元。

联美控股在行业内最亮眼的是其盈利能力，经过十多年发展已经成为行业龙头，毛利率长期维持在40%-50%，远超行业平均水平。供暖行业在收费端一般为城市统一价，公司的盈利能力更多来自于运营能力及成本管理能力。

联美控股从热源厂、输送端、热网平衡、收费端等方面入手，实现精细化管理，盈利能力显著提升，毛利率长期维持在40%-50%，远超行业平均标准，同时也说明公司业务具备较强的壁垒属性。

对于较高的行业盈利能力，联美控股表示：“还有提升空间”。其在年初的投资者交流会上表示，“随着公司加强精细化管理，并采用新的技术手段，成本仍有下降空间。”

从外部扩张的角度来，联美控股还受益于清洁供暖的政策倾斜，进而打开更大的市场空间。

目前，清洁供暖已经成为政策风向，市场空间大。2016年年底，我国清洁供暖水平仅为17%，国家规划2021年这一数字将达到70%。按照行业估测，这将至少每年带来2000亿元的市场空间。

伴随清洁供暖稳步发展的同时，南方供暖也有巨大的发展空间。由于南方地区集中供暖普及率并不高，“除了被窝，哪都是冷的”这一现象普遍存在。针对南方城市巨大的供暖潜力，联美控股表示在密切关注安徽、湖北等地的供暖规划，一旦市场有机会，联美控股有心扩展南方供暖服务。

除此之外，工业蒸汽业务是清洁供热业务的另一大增长动力。现在工业蒸汽行业面临洗牌期，根据国家要求，部分地区产能30吨以下的锅炉部分拆除、10吨以下的锅炉全部拆除，这将释放出2000-4000亿/年的市场空间。随着政策驱动产业洗牌，拥有高新技术的联美控股将获得更大的市场份额。

对内精耕细作降低成本，对外依靠38亿的在手资金为依托，进行业务扩张，清洁供热业务高增长的态势有望持续下去。

在业绩稳定高增长的内核下，联美控股二级市场短线调整后的动态市盈率为13.3倍，对照其年度平均利润30%的增长率，公司估值有较大上升空间。