什么样的基金经理值得托付两年？

过去的3月份出了不少关于基金的奖项，诸如晨星的年度基金奖，证券时报的中国基金业明星基金奖，中国基金报的英华奖等等不一而足，我不知道大家对这些奖项有何感想，我无感，因为我早在年初的时候就已经出过一期类似的金鸡基金榜单了（具体可见《2018第一届中国基金业金鸡奖》）。

不过我觉得我人微言轻的，虽然当时花了大量的时间精力，但是列的榜单依然没有引起大家足够的重视，所以今天我打算再专门出一期，继续让大家见识一下金鸡奖基金经理的超高含金量。

今天要讲的是中欧基金的周应波，其代表作基金中欧时代先锋A（001938）也是仅有的五只三年期持续优胜金鸡奖基金之一。

选基继续先人，我们先来基金经理。

周应波，北大控制理论与控制工程专业硕士，从业9年以上，2014年10月加入中欧基金，现任中欧时代先锋等基金的基金经理。

我们都知道作为盛产精品基金的典型代表，中欧基金公司厉害的基金经理还是不少的，但即便如此，周应波依然能从中脱颖而出。

这不仅是因为其获得的两个明星基金奖项，最主要的还是其亮瞎眼的业绩回报：其历史平均年化回报可以超越全市场99%的基金经理，称其为80后新生代基金经理中的翘楚亦不为过。

账面实力方面可以罗列很多，你们也都知道这种眼明人一眼就能到的东西我一般不愿多说。

一定要的话，我可以直接画个图给你们：

上图是周应波自2015年11月开始任职管理中欧时代先锋A以来的收益和回撤情况。

对于更注重风控的我来说，让我印象深刻的不仅仅是基金本身取得的优异业绩，而是在取得如此优异业绩的情况下，还能保持如此“克制”的回撤率。

我们都知道这段时期包含了2016年初的股市熔断大跌，以及2018年以来的股市几乎全年下跌，在这三年多市场几乎一路下行的不利情况下，这个基金至今竟然取得了超过100%的业绩：截止到2019年3月29日，基金中欧时代先锋A累计收益率为104.42%，年化收益率高达23.38%，而其历史最大回撤仅为-21.79%。

真正的“穿越牛熊，抗跌能涨”！

写到这里我想我什么都不用说你们大概也都知道这个基金很厉害了。

我继续来给你们讲一些更深层次的东西（这其实也是深度分析一个基金的常规套路，你们可以顺便学习下）。

一个很自然的问题就是，为什么中欧时代先锋A可以取得这么“逆天”的业绩呢？

这个问题大概可以分成这么几部分来回答。

第一部分：基金的所有历史持仓分析

我大致浏览并分析了一下这个基金公布的包含所有持仓的所有半年报和年报，粗略一来，这个基金的持仓大概可以分成三大阶段，请图：

第一阶段中凭借持仓新能源汽车不仅抵挡住了2016年初的大跌还在后续的反弹中创了新高；

第二阶段中的白马蓝筹持仓又吃到了自2016年2月起到2018年1月底止的那波持续的稳如狗的慢牛涨；

第三阶段中对成长股的潜伏又间接吃到了2019年1月份以来的这波成长股大涨。

一句话总结就是：基金经理选股能力超强，总能在对的时间买入对的股票。

不我再画两个图给你们下：

从上面两个图可以出，基金经理在市场风格的捕捉方面反应那是相当的敏捷了，几次风格切换也都较为成功。

最成功的两次当属2016年下半年，基金由成长切换至偏价值的风格，从而捕捉到了2017年的大盘股行情；以及2017年的下半年，基金向中小盘的成长风格切换，提前布局了新兴产业板块，并在今年大放异彩，年初最低至今最高涨幅超过40%。

第二部分：对基金暂停大额申购甚至暂停申购的分析

我们都知道业绩好的基金经常会暂停大额申购甚至暂停申购，最主要的因就是可以限制基金的规模急速变大从而保证基金规模稳定（从而间接保证基金业绩的稳定，事实上这更是一种非常好的保护基金持有者的方式）。

中欧时代先锋业绩表现这么好，自然也会有这方面的考虑，我了一下这个基金历史上暂停大额申购的时非常之多，但是在具体分析这些暂停大额申购的时的时候，我又发现了一个惊天的大秘密，请先个图：

上图我摘了几个中欧时代先锋暂停大额申购和暂停申购的时，神来之笔颇多：

比如第一个在基金刚上市没多久的2015年12月31日就暂停大额申购，后面就熔断大跌了；比如2016年底和2017年初的两次暂停大额申购，后面股市都出现了不同程度的下跌。

比较厉害的是2017年底基金开始的长达近一年的暂停大额申购，对应后面市场长达近一年的持续下跌；更厉害的是，这轮暂停最后恢复申购的具体时是2018年10月23日（绿色圈所代表的），你们都到了，这个时正是指数的最低。

如前所述，限制规模的暂停（大额）申购很常见，但是能在高限制投资者买，在低才让投资者买的暂停（大额）申购就属于凤毛麟角了。

而这一我认为也是这个基金能取得巨大成功的重要因素之一。

第三部分：对基金分红的分析

我们先图：

上图是中欧时代先锋历史上所有的基金分红。

比之一般的基金，貌似这个基金分红的频率还是很高的。

和第二部分暂停大额申购类似，基金分红同样也可以起到控制基金规模的作用，中欧时代先锋业绩这么好，利用分红来控制规模也实属正常。

“不正常”的是，基金经理分红的时又拿捏的很好：在总共9次的分红中，有6次在分红之后市场都出现了不同程度的下跌，这一眼尖的小伙伴从图中就能出来。

显然，这一又是这个基金能取得巨大成功的重要因素之一。

从以上三部分的分析来，如果说第一部分选股择时厉害可能市场上还能找到一些别的基金经理的话，那么第二部分和第三部分的能从投资者利益出发来做这两类操作的基金经理就显得屈指可数了，所以请大家一定要珍惜这样的基金经理。

有了前面的铺垫，后面的分析就显得水到渠成了：

上图中的红色曲线是中欧时代先锋，橘黄色曲线是周应波管理的另一个基金中欧明睿新常态混合（001811），一眼望去，两者都是无情的碾压比较基准中证500（蓝色曲线）。

事实上周应波还管理了一个叫做中欧时代智慧混合（005241）的基金，不过从基金净值走势以及基金持仓来，这三个基金差别不大，甚至它们的规模都是差不多的20-30亿这样，这个我不展开了。

大家可能发现了我上面用的所有的比较基准都是代表成长类的中证500指数，这一作为铁粉的小伙伴一定很清楚，我写过一个超越业绩比较基准系列，其中以中证500为业绩比较基准的最厉害的主动型基金就是中欧时代先峰，我在另一篇《分享一份价值几个亿的表格》的章中也把中欧时代先峰作为中证500指数系列里面的最强基金。

请注意，这个最强的名头可不是随便乱封的，请：

哪怕换成沪深300指数，周应波的中欧时代先锋和中欧明睿新常态照样无情碾压。

以上所有就是周应波的中欧时代先锋能入选五只三年期金鸡基金的理由之二四六七八了。

讲到这里再顺便解决一个最近小伙伴提的问题，那就是周应波最近要发的中欧远见两年定期开放混合基金（166025）值得买么？

首先这是一个封闭运作的定开基金，封闭期为2年。

我记得我在这个系列的上一期中就讲过封闭运作的定开基金的优。

简单一来说，封闭运作的定开基金可以强行克服人性的某些弱。因为投资者赚不到钱的两个常见因分别叫做短线投资和追涨杀跌，封闭运作的定开基金可以自然的避开这两个弱，既能防止追涨杀跌，又能养成长期投资的习惯，从而提高投资最终盈利的概率。

同样如那一期所说的，要让我牺牲两年的流动性去博一个概率未知的收益率，还得再满足两个条件：

第一个条件是基金经理要足够厉害。

这一我觉得问题应该不大，我上面已经讲了这么多足以证明基金经理优秀的英雄事迹了，某种程度上来说今天这期的基金经理甚至比上一期的基金经理还要厉害。

第二个条件是时机要足够好。

关于这一我继续给大家个图：

上图中蓝色部分代表中证500指数的市盈率PE（TTM），数据对照右轴。

上图中不管哪条曲线（投资中欧时代先峰一二三年之后），只要是买在市盈率峰值区域附近的，收益率都不高甚至很多都是负收益；

反之买在市盈率谷值区域附近的，收益率最高的情况就出现在那，而现在的指数市盈率虽然经历了年初的一波大涨依然还处在合理估值区域，更何况像中证500这样的成长类指数依然还处于相对低估的区域，此时投资并长期持有获得正收益甚至高收益的概率还是很高的。

完整起见，我还是要给几Tips可能会投资这个中欧远见两年定开基金的小伙伴：

1. 中欧远见两年定开比较适合喜欢做短线投资和有追涨杀跌等人性弱的小伙伴。

2. 中欧远见和中欧时代先锋等的区别在于，中欧远见的投资范围会更广一些：

一方面，中欧远见没有特定行业限制，可以在全市场筛选个股，不像中欧时代先锋略偏时代先锋主题（主要关注受益于科技进步而产生的新兴产业）；

另一方面，中欧远见可以通过港股通参与投资香港市场，能够在A股、港股两地挖掘优质个股，不像中欧时代先锋、中欧明睿新常态等只能投资A股市场。

3. 投资中欧远见的资金必须是两三年内用不到的资金；

4. 中欧远见同时发行A类份额和C类份额，作为一个2年定开基金，购买的份额在封闭期内不开放赎回，因此我墙裂建议小伙伴们最好选择没有销售服务费的A类份额（166025）。

5. 中欧远见到时候会在直销渠道和各大代销渠道同步募集，各平台费率情况可见具体平台息。

6. 最后也是最主要的一，中欧远见场外份额限购30亿元，达成后将结束募集。募集资金超过30亿的会按比例配售，所以有购买意愿的投资者，建议募集首日就发起认购申请。

基本上这一期写到这里就差不多可以结束了。