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【西南证券-氟化工行业动态评】成本支撑叠加配额减少,制冷剂价格持续上涨

  • 作者:谢纯先生
  • 2018-10-18 13:22:20
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一、事件概况

近期,国内氟化工相关产品价格大幅上涨,目前国内97萤石粉企业出厂均价接近2850元/吨,较十一前价格上涨约7%,较9月初价格上涨10%以上,目前国内无水氢氟酸均价超过12000元/吨,较上月同比上涨接近20%,同时目前制冷剂R22均价超过22000元/吨,较上月同比上涨超过7%,较今年年初价格上涨超过40%。

二、分析判断

北方萤石矿陆续停产、限采影响供给

十一节假日后,北方气温逐渐下降,内蒙及河北的萤石选厂11月开始因气温过低无法生产将陆续停车,同时由于今年最终下游空调产量持续增长,因此目前行业库存处于低位,前期内蒙古部分厂家的停产更使国内供应紧张。长期来,萤石被列为我国“战略性资源”,储采比远低于国际平均水平,为达到可持续发展,国家频出政策,通过出口限制与严格准入标准限制萤石产能扩张;同时,2017年以来环保措施持续升级,频繁检降低企业开工率,不合格企业被迫关停,进一步管控萤石产能。

硫磺价格强势支持氢氟酸价格上涨

近期国内硫磺价格持续上涨,目前部分国内厂家报价接近1400元/吨,较9月初价格上涨超过18%,因此推动硫酸价格近期持续上涨。由于每吨氢氟酸生产过程中硫酸耗用约为3吨,因此近期氢氟酸价格在萤石粉、硫酸的成本支撑下大幅上涨。长期来,无水氢氟酸作为危险化学品,因此在生产、贮藏、运输等环节都处于政策规定的严格管控下,近年我国持续加强对氢氟酸行业准入和生产管理的工作,未来无水氢氟酸产能仍然处于收缩的趋势中。

生产配额缩减,R22价格持续上涨

近期二代制冷剂R22价格持续上涨,目前国内市场散装货源十分紧张。据卓创资讯消息显示,国内制冷剂生产企业9-12月的配额已经不足20%,同时11月开始国内空调企业将开始新的冷年生产周期,年底前货源紧张的局面将进一步加剧。长期来,我国作为《蒙特利尔议定书》第5条款缔约方(即发展中国家),从2013 年起正式对R22 实施配额管理,到2015年,我国HCFCs 生产要在基线年(2009-2010 年)平均水平基础上削减10%;到2020 年我国HCFCs 淘汰量要达到35%,2025 年淘汰67.5%,2030年将完全淘汰。2018年的国内R22生产配额已经从2013年的43.4万吨下降至27.4万吨,到2020年国内生产配额将下降至20万吨。目前我国HCFC-22产能约为60万吨,考虑到房间空调R22使用配额为4.7万吨,下游PTEF产能约为11万吨,还有单体和TFE路线R125产能10.6万吨,对R22整体需求在42.6万吨左右。未来新增的R125产能和PTEF产能将进一步拉动R22作为料的需求,造成R22供应十分紧张。同时R22作为其他制冷剂的中间体,供应紧张也制衡了其它制冷剂的供应,造成制冷剂整体的供给紧张。

三、投资建议

我们建议关注国内氟化工龙头企业巨化股份(600160)股吧(600160)和萤石资源标的金石资源(603505)股吧(603505)。

四、风险提示

       空调产量下滑的风险;三代制冷剂产能大量投放的风险。

五、相关研究链接

【氟化工行业深度报告】供给收紧需求不减,氟化工行业或持续景气

【巨化股份公司深度报告】氟化工行业供需发生变化,公司业务全面回暖

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