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转2025年制冷剂配额政策征求意见稿发布，终稿基本

作者：浙商证券敢死队
2024-09-19 14:06:35
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2025年制冷剂配额政策征求意见稿发布，终稿基本不会有大变化。
此前市场已有预期25年要增发制冷剂配额3.5-4.5万吨，政策出来增发4.5万吨，可能会有部分参与者解读为利空靴子落地。
基本面角度，8月底生态环境部为24年新下发了3.5万吨r32制冷剂内用配额，较原配额量增加25%，基本上能够应对全年约15%的空调需求增长。目前部分制冷剂企业选择q4检修，不使用新增发的配额，进行行业联合挺价。
研究员认为，短期内利空出尽，需求端有家电以旧换新带动，厂家联合挺价，价格有上涨的可能性，但预计空间不会太大，高利润下预计会有企业抢跑。另外，价格如果继续大幅上涨，不排除政策端出现新的变化，如修改品种间配额调整政策等。看25年，新增4.5万吨r32配额，足够约5500万台空调使用，能够支撑空调20%以上的需求增长，供给是不缺的，价格主要看制冷剂企业和下游空调厂的博弈情况。
对应标的，【巨化股份】按现价计算，年化约30亿利润，【东岳集团】年化12亿利润。价格只要涨到一定高度，生态环境部随时会下发新的配额，压制了制冷剂价格上涨高度，同样也会压制估值，研究员认为巨化目前估值相对合理，东岳集团低估。本轮反弹的性价比一般，如果要参与，建议选择东岳集团。

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