华策影视：暗度陈仓“省税”赢下对赌 用免税子公司还能走多远？

说起影视行业，在2014—2016年间可说是风光无限，各种古装电视剧充斥着所有的电视台，当时的股民们没搞相影视的股票在手里，都不好意思跟人说自己在炒股。不过最近几年可谓是急转直下，今天就用娱乐行业里的华策影视（300133.SZ）来说说吧。

税务风波冲影视行业  华策影视2016 年超业绩胜出对赌

最近很多明星都出来抛活了，新老演员都要上上娱乐节目曝曝光，按他们自己的话说：“如今钱不好赚了啊”。影视行业一直是公认的钱好赚，活好干的行业，小鲜肉不用背台词，数个1234567，后期剪辑一下，轻轻松松上亿片酬，粉丝叫好不断，如今去走向了落寞。

2018年5月轰动一时的阴阳合同案，将整个行业卷进一场风暴，使得整个行业大洗牌，华策影视当然受到波及。此前，华策影视可谓是花钱如粪土，一直在输出资源进行购买，买回来的资产当然也是带有业绩对赌协议的，对赌的时间段是2014年—2016年的三年业绩。这里再提一，有些名导演明星自己也有挂名的公司，片酬可以少给，但是你可以把我这个公司买了呀。

华策影视买了这么多，不能说都是优质资产，难免有些个烂货会拖后腿，然而有趣的是，这个公司在2014、2015年都是低空飞过业绩对赌线，相当于考试六十一分，刚好及格，多一分浪费，少一分就跪，但到了2016年却大幅超出业绩对赌线，轻松过关。这一真的很让人疑惑。

华策影视：所得税大幅影响利润  靠“暗度陈仓”将利润提高至少10%

如果要关注华策影视业绩，首先要来公司的利润表。解构公司成本和费用，可见对华策影视的净利产生最直接影响是所得税。

这个可以说的通，演员赚得多，属于高收入人群，所以缴纳的税就要多，缴税不积极的，当年的刘晓庆就知道了。前面既然说到了阴阳合同事件，其本质问题都聚焦在税务上。

首先来华策影视的税率变化：可以到在2016年、2017年，税率确实有较为明显的下降，从20%左右降到了10%左右，然而到了18年，有效税率又瞬间升至35%，这个比率的波动幅度对利润产生的直接影响真的很大了。如果进一步，将税率细节扩展至季度级别，通过报表明细发现截至2019年6月底，公司的有效税率TTM突然从35%飙升到460%，这要是过山车可是要出人命的！

财报附注披露的“会计利润与所得税费用调整过程”可以发现：

华策影视在2015—2017年间，税率下降的主要因是受到了子公司税率调减的影响。通过报表内容，可以发现公司在2015—2017年，集中在新疆成立了一批免税子公司，而且这批子公司基在成立之初就迅速承接了母公司的业务。所以才有2016、2017年，这些免税的新疆子公司对合并利润的贡献飞速上涨，2015年新疆免税子公司对合并利润的贡献还是0，到2016年已经达到74.31%，2017年占到了71.54%。国家在边远地区免税减税的政策本来是要鼓励当地的经济发展，带动资源过去支持，但是影视行业已经作为高暴利收入的行业，赚钱比实业要简单很多了，还要占国家的便宜，所以这种免税子公司到了2018年因为众所周知的因，也就不再适用了。

相对应的，2018年华策影视的整体综合有效税率一飞冲天，出来混，早晚要还的。

再回头刚开始的问题，为什么公司对赌业绩为什么在2014、2015年都是将将及格，而到了2016年却能轻松过关了？如果以25%为标准税率，通过这种明修栈道暗度陈仓的转移业务到免税子公司的操作，将获得的利润提高了至少10%；换句话说，如果没有了这个一手操作，华策影视在业绩对赌上其实还是不合格的。2019年二季度发布的半年报，华策影视的利润总额已经变成了负数，也因此基于TTM计算的有效税率会突然暴涨到百分之四百多了。

总的来说，华策影视建立免税子公司“节省税务”的操作已经不可能在做下去了，外加上小崔开炮事件，未来影视行业要缴纳的税也是必须要缴纳的，实打实的要吐血了。

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作者 / 夏洛特烦