如何找到30倍大牛股？本为你揭示真相

就像过去的我一样，大多初涉股市的人们，都会在股价上犯晕。A股股价的表现确实有些千奇百怪：一只股票可以在几个月内涨4、5倍，就像当下如日中天的四川双马、廊坊发展；也可以在一两个月内跌去4、5成，就像去年股灾时发生的那样；也可以在某个狭窄的区间横盘好几个月，走势恰似心电图，你去银行股就知道了；也可以10年涨30倍，甚至50倍，但是公司股价很少暴涨暴跌，只是在那里稳步上扬…………

股价真是个谜，曾困扰着我，也一定困扰着尚未觉悟的你。到底是什么让股价涨，又是什么让股价跌？参与股票买卖近10年，经历两拨牛熊，慢慢有些感悟，特发此，欢迎交流。本另一层意义在于：了解了股价涨跌的秘密和因，摸准了股价涨跌的规律，股票买卖才能做到有的放矢，才能不喜不悲，才能稳健盈利。

1、影响股价的两大核心因素

说出来毫无神秘感。伟大总是源于容易被忽视的细节和平凡，一个公式很大程度上解释了股价涨跌的机理。这个公式即是：股票价格等于每股收益乘以市盈率。

从长时段的历史来，股票的价格最终就由每股收益和市场赋予的市盈率两方面决定的，这两个因素也代表着市场的投资因素和投机因素。

先每股收益，本所谈每股收益均是扣除非经常性损益基础上的每股收益。每股收益等于净利润除以总股本，因此每股收益背后的数据是净利润（扣非），净利润的背后则是营业收入，没有营业收入的公司是谈不上利润的。因此每股收益的变化，象征着公司经营基本面的变化，是公司内在价值增长或消退的过程。（这个暂时不展开，下仍会写到。）

下面重谈谈市盈率，国内教科书通常把市盈率做一个公司估值是否合理的指标，反应的是公司股价的高低水平。比如两个股价都为50块的公司，A公司每股收益1块，B公司每股收益5块，那么A公司市盈率为50倍，B公司为10倍。按照静态市盈率标准，这意味着投资A公司你需要50年才能收回投资；而B公司只需要10年。如此比较，B公司比A公司便宜好多。

曾有一段时间，买卖股票前我也经常以市盈率为参照物，但是观察时间长了就发现，仅市盈率没有丝毫意义：

A公司市盈率50倍，并不见得比10倍的B公司贵。比如一家处于高度成长期的公司，今年净利润5000万，明年就可能增长为1个亿，后年就可能为2.5个亿，公司盈利的高增长会很快抵消掉高市盈率。A公司由5000万净利增加为2.5个亿，股价不变的情况下，50倍的市盈率就会变成10倍。这种高度成长的公司，市场会给较高的市盈率，一方面市场会朦胧性的给予他们较好的预期，也因此小市值、成长型的公司普遍受到欢迎。就像你在A股到的那样，创业板公司的平均盈率估计是主板公司的2倍。

B类型的公司可能就属于成熟性的公司，它今年净利润5个亿，明年估计也就是5.5亿这样稳步增长，没有奇迹，只有稳稳的幸福，比如贵州茅台，这么好的公司，市场给予30倍的使用率都是极高的，15到20倍之间都是合适的，因为他高度增长的时期已经过了。（但这也并非绝对，如果哪个时期风向变了，给予40倍或50倍也是可以理解的，就人们口味喜好的变化，读到下关于市盈率的另一种解读，你就能理解这句话。）

一个公司由小市值变为大市值的过程，也是由成长型的公司过渡为成熟性公司的过程。在这个过程中，公司的净利润在逐步放大，而市盈率却在逐步下降。下图比亚迪的案例大体说明了这样的过程。

过这个图，有些人肯定会产生这样的想法：把市盈率成估值似乎有些不靠谱或者说不能说明事情的真相。因为从783倍到30倍这种估值差距实在太大了，到底多少是合理的，好像并没有固定的标准。

因此，现在的我渐渐并不把市盈率做估值标准，更愿意把市盈率做一种乘数，就像国外的各种经典读物中写的那样子：市盈率反应的是人们对股票的预期和好恶态度。某一段时间，人们特别喜欢绩优大蓝筹，蓝筹的市盈率可以到50倍，就像2007年大牛市时那样；某一段时间，人们又特别厌恶，蓝筹的市盈率也就20倍上下，就像现在这样。

你真的可以把市盈率理解成一阵风，站在风口上，猪也能飞起来，我想这个风口就是人们的超级喜爱吧。对于这阵风，投资哥建议您好好利用，千万不要把刮风成常态，也千万不要一直站在风口，享受猪一样的飞翔。

想想A股过去20多年经历的牛熊转换吧。每次牛市都是人们乐观预期的表现，在A股，风起时，牛市平均市盈率可以干到60倍；熊市则是悲观预期的结果，风落时，平均市盈率可以下挫到20倍，甚至更低。因此，在A股你必须得认真对待市盈率，并学会利用人们的好恶态度，第四部分会详谈。

2、10年30倍的股票是什么模样？

如果你深刻理解了影响股价的两个因素，就很容易理解股价的运行机理：

一直股票价格由10块涨到20块，可以是每股收益由1块提高到2块，市盈率保持不变；也可以是每股收益保持1块没有变化，市盈率却从20倍提高到了40倍。在第一种情况下，投资者挣的是公司经营持续提升、基本面持续改善的钱，这种挣钱方式是资本市场与实业共舞齐飞的良好互动，是投资者应该追寻的健康的获利方式；而第二种情况，投资者挣的是市盈率提升的钱，反映的是人们对某一股票或行情的突然乐观，这种乐观要仔细甄别，里面存在着机会，也隐藏着陷阱。

作为价值投资的传播者，投资哥希望诸君要挣投资收益的钱，而不是寄希望于市场盲目乐观的奖赏。挣投资收益的钱，就意味着你要关注社会，关注行业，要与那些可以挣到现金流的行业和公司为伍。事实上，坚持投资基本面良好的公司，是可以挣到大钱，那些十年30倍的公司都是基本面良好的公司。

通过同花顺IFIND数据，投资哥回2005年1月1日到2016年11月1日的涨跌幅数据，剔除重组类的公司和2005年1月还未上市的公司，前20名涨幅的公司综合情况如下图：

不知道诸公这个图是什么感觉，我完的感觉是：成就感。

10年来，你可以到恒生电子的净利润由1000万到4.5亿，从而促使市值涨了55倍；恒瑞医药的利润由1.6亿到21.7亿，市值涨了35倍；贵州茅台由11亿到156亿，市值涨了32倍；格力电器的净利润由5个亿到123亿，市值涨了32倍；宇通客车的净利由1.8亿到32.5亿，市值涨了27倍……实际上，这些公司在十年中，营业收入和净利润都是稳步增长涨的，囿于数据太大，无法放图，感兴趣的朋友可以留言找我要。

投资这样的公司，你能感觉一家小公司不断膨胀，成长为大型公司，就像人类由婴儿时期不断成长为青年小伙、男人味十足的壮年。需要提醒诸公的是，在与市值作对比的指标里，我没有选择每股收益，因为公司发展中总有送转股的情况，难以做客观的比较。因此选择了每股收益背后的数据：净利润和营业收入。

聪明如你一定会发现，这个榜单里有明显的行业特征。20家大牛股公司中，医药生物行业占9家，食品饮料占3家，信息服务占3家，其次有LED、家用电器、黄金、客车和房地产。这些行业都是人类存在于世的必需品，吃喝、用药、开车、住房，照明，这些都是人类最基本的需求；而互联网则由无到有，渐渐渗透到了人类的生活，今天没有WIFI、没有信号的生活，不是人类的生活。所以，其实投资没有什么神秘的，真正好的公司都在我们身边，任何普通的有心人，都能挖掘到好的投资机会，当然，这个过程中，耐心是最珍贵的品质，因为你需要持有10年。

在社会各行各业奋斗的诸公，一定会时常感到社会的不公，体验到行业的差异。但股票投资这一行业最大的好处，就是你可以随便进出于不同行业，你可以选择与最霸气、最骄傲的行业和公司为伍，可以选择最优秀的管理团队。有这么好的一个投资平台，大家为什么不好好利用呢？让最优秀的公司、最优秀的团队为如我一样的屌丝赚钱，不应该很有成就感吗？

但这里需要指出的是，发现了一家好公司，并能坚持持有，并不是一件容易的事，公司成长的路上最会遭遇波折，如何跟公司一直挺过难过，考验人的智慧和毅力；曾经业绩良好的公司，突然因为客观环境改变或者自身问题，而堕落为不挣钱的公司，也是有可能的。因此仅仅本部分内容并不能让你挣到30倍。挣“每股收益”的钱，很美好，但获得美好的事物都是需要付出努力的。但这部分内容只是想说，坚持以实业的眼光待公司，是阳光可行的；坚持选择基本面良好的公司，是可以盈利而且可以赚取暴利的；那些说A股无法价值投资的学说，没有真正面对现实或者故意忽视现实。

3、妖股是怎么产生的？

但是，在A股参与股票买卖的诸公，经常会发现，有些公司基本面没有任何改观、甚至恶化，但股价却依然上涨，甚至是暴涨，短期内妖股横行就是例证。这就涉及到股价涨跌的另一个元素——市盈率。

如前所述，市盈率反应的是人们对股票的预期和好恶态度。当人们对公司的未来有良好预期时，就会愿意以更高的价格买公司股票；反之亦然。A股所有的资本玩家，包括做市值的上市公司，都在利用人们的好恶态度来改变预期，操控人们的心理，从而操控股价。

那么，哪些因素会让投资者产生对股票更美好的预期呢？投资哥将这些因素分为宏观层面、微观层面和资金层面。

宏观层面有国家的产业政策、货币政策、产业的新变化、新经济增长等等。

比如过去几年，新能源汽车被国家政策极力推动，龙头比亚迪2012年的市盈率高达700多倍；再比如，今年来高层力推供给侧改革，煤炭、钢铁之类的股票慢慢带来了估值的提升。需要提醒的是，宏观层面的因素如果最终能演化成公司实实在在的利润，那么短暂的高市盈率是可以用增长的利润对冲的，如比亚迪随着利润的增长，市盈率已经消化到了30倍；如果只是纯粹的概念炒作，那么公司股价最终将像电梯一样，上去了也要下来，下谈到的梅雁吉祥就是这样的案例。

微观层面则是上市公司自己推动的，方法有高送转、涉足热门行业题材、更名（监管层刚发布件不让公司随便更名）等等。这里面最盛行的就是高送转，A股参与者对高送转的追捧应该是全球一绝了。以10转10来说，高送转的本质相当于把公司的股票由来的1亿股变成2亿股，在净利润不变的情况，每股收益将下降一倍，但是公司经营等其他各个方面都没有改变，但是股价却会由此风生水起。投资哥曾经参加某公司的股东大会，会上该公司董事长带着不解、玩笑和复杂的态度说起隔壁另外一家公司，说别人公司每10股分红3块钱，还不如我们什么钱都不花，来个10转10。

其实在A股待久了，投资哥渐渐意识到高送转炒作的本质在于：高送转是一种暗示，暗示大股东或管理层希望股价上涨，在A股，大股东想让股价涨，总会发布各种利好推动股价上涨，于是外面的资金得到这种暗示，便会肆无忌惮的炒作起来。

事实上，无论是宏观层面，还是微观层面，他们都是会改变预期，从而间接影响股价；而真正成就预期的是资金，或者资金本身就会改变预期：在没有任何消息刺激的背景下，一只股票的疯狂拉升都会改变大众对该股票的预期，大众会认为，疯狂拉升的这只股票背后肯定有仍未披露的消息，尽管事实上，什么消息都没有，资金只是在纯粹的拉升。因此，就不得不重谈谈资金。

资金。无论在华尔街，还是在全球各个资本市场，你都要相信这句话：MONEY TALKS.在A股，人们通常称一些活跃的资金为游资，涨停敢死队是对他们霸气的称呼，当下被民间热议的温州帮、目前在监狱里的徐翔都是其中佼佼者。

资金不参与实业经营，无法改变公司基本面，但是它却可以带来、创造和毁灭预期。资金通常会利用上述宏观或者微观的信号，去连续的拉抬股票，甚至拉升一个板块。资金爱好的题材通常都是新技术、新政策。“新”就意味着谁也没有见过，你怎么想象都不为过；然后就是朦胧，未来会带来盈利，但具体带来多少无法确定，没有天花板的盈利想象会更好。过去A股疯狂的题材有很多，随便举几个：VR、恒大举牌后的资产注入、3D打印、迪士尼。

以过去两年炒作的迪士尼板块为例。2016年迪士尼开园会为上海本地的旅游、酒店等实业带来好处，尽管相关公司的价值不好判断，预期很朦胧，但不可否认很美，于是在开园前，便有了三四轮的炒作，而每次炒作，资金都会选择拉抬其中一两只龙头股，也即市场所称的龙一或者龙二，比如迪士尼炒作后期的锦江投资、龙头股份等，龙头不倒，板块不死。

再恒大概念股。中国体育明星许家印老板的团队亮瞎了眼，凭空制造出了恒大概念股，真是自造、自创、自我实现的炒作手法，恒大这次炒作手法借鉴了中国游资炒作的传统手法，也利用“证金王”炒作的新特，同时利用上市公司的制度规则。恒大短时间内制造了几个妖股，自己赚了钱，一帮韭菜被割了。

投资哥大致还一下炒作路径：先是7月份制造市场声势，用广州本地三家营业部介入万科股票，制造话题，让市场广为熟知是恒大所为，从其介入后，万科最高涨了60%；然后真心实意举牌和试图控股廊坊发展，直到持股20%，从其介入后，廊坊发展最高涨1倍多；通过这两步制造了声势和题材，形成恒大概念股极其牛B的市场影响；再然后，割韭菜阶段。利用三季报的披露时间，和持股不到5%可以随便卖卖的两项制度，以“买而不举”的手法短时间内制造了暴利，尤其是在对待梅雁吉祥上，居然打电话通知上市公司变更第一大股东，梅雁吉祥大涨后又火速卖出，赤裸裸的……，恒大是赚了钱，但是追捧恒大概念股的小散们或者游子们，当韭菜吃面的感觉如何？

恒大的炒作极大地揭示了A股炒作的路径和本质：利用资金优势拉抬股价，尤其要制造一个明星股，就是所谓的“妖股”，从而带动整个板块，吸引更多资金跟风，资金跟风的途中，拉抬的主力资金边拉边出制造利润，而跟风的资金有人赚有人亏，但最终亏得肯定是大多数人。

这种炒作纯粹就是资金的博弈，或者是赌博，在这个游戏里，任何一方买入股票的理由，是预测有另外一个傻瓜会以更高的价格从他手里接盘，当大家都这么想的时候，股价都蹭蹭蹭的暴涨；而当音乐停止，风险来临时，一个门框是没有办法让100个人甚至1000个人同时出去的，于是就会暴跌。想一想：

你如果在53.45的时候买了锦江投资，现在股价25，你是什么感觉；

如果你追高7个买入一直概念股，买入当天涨停，第二天大幅低开5个跌停，第三天大幅低开后又涨停，而你又投入了好几年的工资，你的心脏受得了吗？

再比如，你如果是在10.84买入梅雁吉祥，试图尝一尝“王的女人”的味道，你现在会不会很后悔自己的鲁莽？如果你是前几天以8.08的价格买入梅雁吉祥，试图与许老板共舞齐飞，而如今许老板跑了，你还在高位，你是不是想骂人？

A股之所有被人称为赌博的场所，大概也源于此。

中国A股的概念式爆炒，跟荷兰郁金香泡沫，加利福尼亚淘金热很类似。在这场投机、淘金的浪潮中，100个人，有10个人会淘到金子而暴富，而大多数人终将铩羽而归，甚至死在淘金旅途中。但是即使如此，赌客们都会把自己想象成暴富的那10个人，然后孜孜不倦、前赴后继的参与到这场游戏中。但是作为价值投资的倡导者，我奉劝你不要为短暂的幻想迷惑，投机、赌博最终的结果终将九死一生，价值投资才是夜夜安枕、老有所富的人生之道。但是不可否认，赌博这种“十赌九输”的游戏中，总有10%的人很幸运，投资哥不奢望自己是那10%，也拒绝参与赌博式游戏，也不鼓励人去参与！

4、价值投资就是要利用价格波动

客们也许有些人会这么想，股票买卖本来就是高风险高收益的行当，参与投机虽然风险高，但是利润也高啊，不想承担风险，你还买什么股票？！对于这么想法，我只能说too naive！买卖股票可以成为低风险高收益的行当，尤其是A股这样经常大幅波动的市场。（不理解的建议好好读一读格雷厄姆的书，以及巴菲特每年致股东的信，以及各种价值投资的书籍。）

如果把每股收益和市盈率两者结合起来，就会到更靓丽的风景。先下图：

上图一目了然的呈现了影响股价的因素。其中要说明的是，投资部分代表着每股收益；投机则代表着市盈率。

每股收益的要素告诉我们要买入基本面良好的公司，这种则任何时候都不能放弃；

市盈率的要素告诉我们市场预期的好坏，市场预期好，价格就高，就会给予比正常水平更高的估值；市场预期坏，价格就会低，市场就会给予比正常水平更低的估值。

市盈率就如一阵风，风起时，蝴蝶会飞，猪也能飞；风落时，蝴蝶还在飞，猪被摔死了。那么，像我们这样的投资“老司机”，不应该好好利用这阵风吗？你在风落、市场都恐慌时，“老司机”如你是不是应该贪婪一些，积极介入质地良好的公司，因为只有在这个时候，才会让你有机会以超低的价格买入良好的公司股票，就如巴菲特所说，别人恐惧时，我贪婪；而当风起、市场开始狂魔乱舞的时候，依然聪明的你，不应该保持一份清醒，一份谨慎吗？还如巴菲特所说，别人贪婪时，我恐惧。

因此真正的价值投资，就是以低于内在价值的价格买入股票，并在高于内在价值时卖出。并不是大众认为的呆板理念：买入好公司，一直持有不松手。巴菲特在1957年致投资者的信的标题是“投资者对于蓝筹股过于乐观”。章的标题就说明了真正的价值投资者是什么样子？国人对于价值投资的误解太深！

也许下面几个案例很能说明问题，也是投资哥自己的投资逻辑，分享给诸君，欢迎探讨：

情况NO.1：在大盘处于低位时买入券商股，一直等到牛市到来时卖出。

1950年代，美国所谓的“聪明的投资者”，指的就是那些在熊市买入，而在牛市卖出的投资者。现在这种观念在美国已不再实用，因为美国的机构投资者日渐成熟，散户基本退出市场；而在我大A股，大量散户和韭菜存在决定了这种策略依然适用，牛熊总是在三五年后转换，市场总是在短命的乐观和漫长的悲观之中更替。

其中，靠天吃饭的券商股，无疑在熊市时煎熬，在牛市时日子赛过神仙。三年不开张，开张吃三年，是证券公司的特，也是券商股暴涨暴跌的因。因此如果你有足够的耐心，在熊市时买入券商股，一直持有到风起时，无疑是比较好的投资策略。

情况NO.2：大盘没理由暴跌时买入贵州茅台；

自从投资哥走上了价值投资的道路，就迷上了贵州茅台。只要我党领导全国人民继续发展经济，贵州茅台就会源源不断为股东创造价值，创造现金流，那么公司的市值就会一直增长。

但大多数时候，茅台的股价都会高高在上。而在大盘没理由暴跌的时候，市场泼洗澡盆会把小孩儿也泼出去一样，贵州茅台的股价也会遭遇暴跌，去年股灾和熔断时都是这样。在市场不分青红皂白一顿乱杀的时候，矫健的你此刻要保持清醒的头脑，此时也许是介入贵州茅台的好时机。

事实上，类似茅台的公司有很多，比如片仔癀，云南白药等等。但是我个人还是更偏爱茅台。

情况NO.3：关注那些遭遇短暂挫折的绩优股；

其实上一篇章《不要跟我谈内幕谈消息，你就告诉我股票到底该值多少钱》一中，也提到过。中央八项规定下的贵州茅台、三聚氰胺印象下的伊利股份、深圳526重大交通事故下的比亚迪，都给人们提供了极佳的买入机会。

这样的买入机会需要对公司和行业极好的判断力，也需要坚毅的品质。敢于在大家都往东跑的时候，你独自一路向西，是需要孤独寂寞冷的性格的。同时，投资哥也提醒你，千万不要搞错概念了，并不是任何遭遇挫折的公司，都会站起来。比如扇贝跑了的獐子岛，你可千万不要寄希望于扇贝们又游回来……

现在，A股又一家绩优公司上海家化，已经遭受了两三年的挫折，不知道他们能不能重振往日雄风？

情况NO.4：关注那些没有机构关注的小市值绩优股

如果说，机构的追捧会捧高股票价格的话，那么，那些常年被冷落，或者刚上市还没有被覆盖的小市值公司，总是会因被遗忘而被低估。如果这样的公司，忽然展现出业绩良好或者暴增的一面，那种场面，诸君自己想象。

记得韩寒在《三重门》写过一段话，话我已忘记，但大意是：他们生物老师明白头发的组成、生长、结构等一系列关于头发的生物理，但是仍然阻挡不了自己的头发一根根脱落。

掌握大量理论的人，实践起来并不见得取得好的结果。尤其对于投资这项艺术性成分更多一些的职业。投资哥本内容均只是提供一种思考方式，上述的几种投资方法并不能保证你盈利，毕竟世界是不断变化的，时间这个最霸气的坐标有时会改一切变。

具体的案例和模式会随着时间而不断更新变化。但是有一我认为是具有普适性的：以价格低于内在价值的则买卖股票，会让你保持低风险高收益的盈利状态。