开源证券给予兴发集团买入评级

开源证券股份有限公司金益腾,徐正凤近期对兴发集团进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2023H1周期板块拖累整体业绩，成长板块盈利可观》，本报告对兴发集团给出买入评级，当前股价为20.75元。

　　兴发集团(600141)　　2023H1业绩承压，周期板块景气下行，成长板块盈利可观　　公司发布2023半年报，2023H1实现营收136.1亿元，同比-21.33%；归母净利润6.09亿元，同比-83.32%；对应Q2营收70.39亿元，同比-17.54%、环比+7.11%；归母净利润1.59亿元，同比-91.65%、环比-64.55%,2023H1业绩承压，2023Q2营收环比改善。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为21.81、32.18、37.32亿元，EPS分别为1.96、2.89、3.36元/股，当前股价对应2023-2025年PE为10.3、7.0、6.0倍。受传统周期业务影响，公司业绩短期承压，多元产品结构有助于盈利缓步修复，技术创新能力持续提升助力转型升级，我们看好公司新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进，维持“买入”评级。　　2023H1磷矿石量价齐升，湿电子化学品盈利可观，有机硅、草甘膦等承压分业务看，2023H1草甘膦系列/有机硅系列/特种化学品/肥料/食品添加剂/黄磷/湿电子化学品/磷矿石销量8.15/9.49/12.99/49.07/9.18/1.41/4.31/86.09万吨，同比-18.7%/-22.3%/+13.4%/-2.6%/-14.0%/-34.4%/+31.4%/+50.1%；营收21.8/11.9/13.1/16.2/9.8/3.4/3.5/5.3亿元，同比-64.5%/-55.3%/-31.5%/-3.4%/-24.8%/-48.0%/+6.8%/+109.8%；平均售价26,728/12,565/10,110/3,297/10,682/24,181/8,172/614元/吨，同比-56.4%/-42.4%/-39.7%/-0.8%/-12.6%/-20.9%/-18.7%/+39.8%，其中磷矿石量价齐升、营收同比大幅增长，湿电子化学品量升价跌、营收同比小幅增长，特种化学品量升价跌、营收同比下降，其余产品量价、营收均承压。分子公司看，2023H1湖北泰盛营收17.5亿/净利润-0.2亿，湖北兴瑞营收18.5亿/净利润-0.58亿，新疆兴发营收3.4亿/净利润1.5亿，重庆兴发营收2.5亿/净利润1.2亿，宜都兴发营收23.7亿/净利润-1.2亿，兴福电子营收4.1亿/净利润0.73亿，保康楚烽营收5.0亿/净利润0.97亿，根据各子公司业务，我们预计草甘膦、有机硅、肥料盈利承压，二甲基亚砜、湿电子化学品、磷矿石盈利较为可观。盈利能力方面，2023H1公司销售毛利率、净利率分别为13.47%/4.63%，较2022年底-22.24/-15.34pcts。　　风险提示原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券翟绪丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利50.47亿，根据现价换算的预测PE为4.47。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为23.83。

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