关于兴发集团综合比较优势的几点思考

  传统磷化工产业链有两个龙头公司——云天化是资源龙头，兴发集团则是技术龙头。目前的情况是云天化的市值比兴发集团高了20%，也有球友号称云天化将成为磷行业如同赣锋锂业般存在的超级龙头，那么兴发集团的未来定位将会如何？

我们来看看兴发集团相对于其他磷化工企业甚至云天化的比较优势。

第一资源方面无劣势甚至有优势。兴发公司称公司直接控股4.29亿吨磷矿，其他控参股26%-70%的磷矿储量折算为公司全资份额约5.5亿吨，那么貌似上市公司总的资源储量是8.8亿吨。但是控、参股涉及的磷矿资源总体储量约13亿吨，这些都是兴发集团作为一体化磷化工集团可以影响和优先使用的磷矿资源，是实实在在的13亿吨，跟云天化目前上市公司的资源储量是并肩的。兴发集团的磷矿储量基本集中在毗邻长江水道的湖北宜昌地区，无论水运陆运都非常便利，离下游磷化工应用发达地区的距离较之云贵川磷矿要近上千公里，对磷矿这种五百元上下一吨的资源而言，运输半径差异带来的效益优势是巨大的，市场情况就是大体品位差不多的磷矿，湖北地区的售价就是比云贵的磷矿售价高20%，同样是外销磷矿，兴发的销售净利率要比云天化瓮福他们高一倍以上。

第二磷矿资源深加工带来的附加值和产品增值优势。大部分磷化工企业包括云天化在内的产业链布局都是磷矿-磷酸-磷铵（磷肥）为主这种简单化工模式，单吨价值从几百上升到3千多，增值幅度不够，但是兴发集团从磷矿-黄磷精细磷酸-磷铵-草甘膦-一直到食品电子级磷酸，单吨价值从几百元上升到五六万一吨不等，还有和有机硅产业链的中间产品循环互动，目前兴发集团18万吨的草甘膦产能全国第一，36万吨另加规划40万吨的有机硅产能全国第二，黄磷和精细磷酸全国第一，都是高毛利高附加值产品，就是说兴发用远小于云天化的磷矿开发规模获得链了下游产品的大规模盈利。从主营业务结构上看，云天化的涉农化肥收入占比要大大高于兴发集团，兴发的化肥类收入占比已经不到10%了，兴发集团的业务收入占比主要为农药和高附加值磷硅化工销售收入。

第三新能源产业配套的区位优势。目前磷化工之所以被广泛关注，无非是磷资源在动力电池领域的大规模应用。但是在下游产业配套上，动力电池的主要下游配套地区在长江中下游地区和珠三角——湖北的宜昌荆门武汉、安徽的合肥芜湖、江苏浙江广东都是聚集区，很明显兴发集团做磷酸铁和磷酸铁锂与毗邻地区的大规模磷酸铁锂产业园配套要方便和成熟很多，相对于云南贵州甚至四川而言都有不小的地域比较优势，毕竟大批磷化工企业切入磷酸铁锂领域后，最终磷酸铁锂会成为大宗化工品，能生存和长期发展下去的要有比较成本优势，中国境内离新能源电池产业应用发达地区最近的规模性磷资源区域就是湖北地区了！看看最近龙蟒、川恒股份等四川磷化工和钛白粉企业投资的数十万吨磷酸铁锂产能都落地湖北襄阳、荆州地区就是明证，不约而同的是下游亿维锂能、天赐材料等千亿级电池巨头的百G瓦级磷酸铁锂项目都是落地在宜昌、荆门地区，这种产业集群趋势未来还会持续上演，兴发相对于其他磷化工企业的就近配套优势会持续体现。

第四平滑周期能力的比较优势。兴发相对于磷化工企业因为产品技术能力强附加值高，销售净利润率会高一些，而且在目前的盈利主力产品有机硅和草甘膦产业链上，新安、江山等草甘膦企业因为缺乏上游磷资源，未来磷矿价格上涨而草甘膦价格回调后业绩波动幅度会比较显著，但兴发的业绩波动幅度会小很多；兴发集团也有约八千万吨的硅石矿，30多座自备电厂，即便是比较有机硅产业链甚至做金属硅的加工配套，它在硅产业链里面也是有比较优势的，那么这种同时具备磷化工和硅化工双产业链的优势也是其他磷化工企业不具备的优势。

所以兴发集团的未来有可能是横跨磷产业链和硅产业链的双龙头企业！