27亿募资9成买理财，面对华为 小米围攻，非洲之王选择保命

　　并不是所有的钱都是那么好拿的，今年46岁的竺兆江好像突然想明白了。募资不到27亿，9成拿去买理财产品

　　在几度冲A股无果后，竺兆江的【传音控股(688036)、股吧】终于在9月27日成功登陆科创板，本次发行价35.15元，共发行8000万股，募集资金总额28.12亿元，扣除发行费用后实际募资净额为26.75亿元，距竺兆江期望的金额少了3个多亿。

　　根据传音控股招股书，传音控股除了补充流动资金外，计划投资传音智汇园手机制造基地、重庆手机生产基地、移动互联网系统平台建设、上海手机研发中心、深圳手机及家电研发中心、市场终端息化建设等六大项目，拟投入募集资金高达30.11亿元。

　　然而，募集资金到手后，竺兆江并没有因资金缺口而发愁，倒为如何花这笔巨款犹豫了起来。

　　10月19日，传音控股公告称，经董事会批准，计划使用不超过25亿元的部分暂时闲置募集资金进行现金管理，购买投资理财产品。这个额度几占传音控股IPO实际募集资金净额的93.5%。

　　剔除用于理财的额度后，传音控股实际利用本次IPO的资金只有1.75亿元，不要说无法满足六大项目建设的铺底资金需求，甚至连补充3亿的流动资金都不够嘛。这引发了许多网友的口诛笔伐，有人戏称："为了上市临时编造的项目，还没想好怎么用呢！"

　　其实，竺兆江也有自己的苦衷。

　　世界变了，移动通老兵遇到新问题

　　在创立传音控股前，竺兆江曾在"手机中的战斗机"----宁波【波导股份(600130)、股吧】有限公司担任过海外营销负责人，当国内各大品牌处于混战的年代，这位移动通老兵在2006年前后成立了传音，另辟蹊径，主攻广袤的非洲市场。

　　经过十余年的耕耘，传音控股在万里之外那片遥远而陌生的大地上取得了令人震惊的成绩，去年，该公司在当地以高达48.7%的市场份额蝉联了非洲手机市场销量冠军，被誉为"非洲之王"，赚得盆满钵满。招股书显示，过去一年，传音控股营收226.5亿元，净利润6.57亿元。

　　不仅如此，竺兆江还借此在全球手机市场上占据了一席之地。据IDC数据，2018年，传音手机出货量为1.24亿部，在全球手机市场的占有率达到7.04%，排名第四位，仅次于三星、苹果和华为。

　　但是，所有的好运都有终结之时。竺兆江依靠先发优势创下的基业如今正在迎来可怕竞争对手的激烈挑战。在国内市场格局已定后，越来越多的中国手机厂商发现了新兴市场的巨大空间与良好增长潜力，纷纷加快出海步伐。

　　作为国内手机行业的一哥，华为率先在南非等地推出了线上平台"华为商城"，小米今年初也专门成立了非洲地区部，并与非洲电商平台Jumia达成合作。在传音手机的另一个主要战场----印度，市场竞争更加激烈，除了三星、华为、小米、苹果、OPPO、vivo等玩家外，印度本土厂商lyf也在崛起。

　　面对这些竞争对手的猛攻，传音控股却无还手之力。

　　传音难有奇迹，或只是苟延残喘？

　　在起来不错的业绩背后，传音控股实则尴尬不已。226.5亿元营业收入摊到1.24亿部上，平均每部手机售价不到183元，若刨除其他产品贡献的收入，这个数字将进一步拉低，一部手机贡献的净利润只有5块钱。

　　在非洲市场上，竺兆江售出的大部分产品均为廉价的功能机，市场份额近六成，但在价格较高的智能手机市场上，传音控股所占比重只有34.3%。如此脆弱的传音控股如何能够抵御华为、小米们的进攻？这也是该公司上市后股价一路下跌的根本因。

　　处于战火一线的竺兆江对此无疑比任何人都更清楚，在招股书中，传音控股明确表示，如无法保持产品的技术创新，持续提高产品品质和服务水平，继续在技术研发、品牌运营、市场推广、售后服务、供应链管理等方面加大投入，则可能面临客户资源流失、市场份额下降的风险。

　　当市场大势已经很明朗时，盲目上马手机制造基地等项目，显然不是明智之举，重金投入不仅仅难以带来营收与利润的增加，还会加速困境的到来，而将25个亿融资拿出去购买理财产品，基本可以保证每年稳定贡献出大几千万甚至上亿的净利润，即使主业下滑，有了这部分利润也可以弥补一下。

　　只要能维持住当前的400多亿市值，不愁没有套现的机会，除了单一最大股东传音投资外，其他主要股东锁定期基本上均只有12个月，当然，若能安全度过36个月的锁定期，那就更完美了。

　　对于广大投资者而言，这不是一个好消息。

　　人们认购新股，并不是为了把自己的资金送给上市公司购买理财产品，而是希望后者能够运用这些资金巩固优势地位，从来带来更多的回报，何况传音控股发行价对应的2018 年扣非后薄后市盈率42.78倍，高于计算机、通和其他电子设备制造业平均市盈率水平，最高股价一度达到69元，高位接盘的中小投资者们注定将非常悲催了。

　　竺兆江采取保命策略后，传音控股更没有一突破的可能，只是在延续下滑速度，苟延残喘而已。