宏观政策，到底在纠结什么？

成交掉得太快，今天的量能，只剩下5500亿了，较年后最高的1.4万亿，缩水何止过半！清明将至，在外围不确定的情况下，资金很难持股过节，干脆继续观望。

不过，从盘面的细节来，还是出现了一些曙光。首先是昨天的两个3板股，【金健米业(600127)、股吧】和华资实业成功上位4板，“三板不过岗”宣告终结，这是游资情绪层面的一个好的变化。

其次，大科技和新基建相继落幕，青黄不接之际，大消费主线正式确立，掀起数十只个股的涨停潮，场内资金有了抱团炒作的火力，相应的也就有了赚钱效应。不再像前些天那样半死不活，死气很沉。

今天是三月份最后一个交易日，一季报披露期即将来临，而炒作一季报行情，就是炒大消费，也只能炒大消费！瘟疫笼罩下的一季度，各种停工停产，除了医疗和食品，绝大部分行业都要扑街。宅在家里的国人，啥都干不了，但肯定都要吃饭，叠加涨价因素，食品消费类一季度业绩都不错。

老萨刚才复盘了下，海天味业，双汇发展，新希望三只大象，今天齐刷刷创出历史新高，具有标志意义。

资金扎堆食品饮料，并非是单纯的避险操作，人家确实业绩好。家家户户自己做饭，做饭就要用到海天的酱油，不会做饭或懒得做饭，就买双汇的火腿肠，或者煌上煌的鸭脖子，还有盐津铺子的各类零食。

主题炒作都是轮动的，而轮动都是讲究逻辑的。从二月份的大科技，到三月份的新基建，再到今天的大消费，估值由高到底，从单纯讲故事到注重基本面，本质上都是成交缩量，资金风险偏好下降后的妥协。

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大消费上涨除了一季报因素，还有两个重要导火索1、各国纷纷禁止农产品出口，联合国警告粮食危机最糟四五月就来，粮食进口国都傻眼了。各路媒体今天继续深入炒作这个话题，金健米业因此四连板走妖，带动了农业股，以及所有跟吃有关的股票；

2、疫情冻结全球经济活动，外需断崖式减少，扩大内需成为重中之重，高层多个场合提到刺激消费，不少城市发了消费券，不排除特别国债专项用于消费。为了刺激消费，最新召开的国常会，将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，并有奖淘汰京津冀地区的低端燃油车，汽车股明天或能迎来一波小幅上涨。

但整个大消费板块，连海天味业这样的千亿大象都涨停了，说明阶段高潮已至，明天需谨防高位分化，关注低位补涨。比如伊利股份这样的奶业股，比如歌尔股份这样的消费电子。

歌尔股份最新公告显示，预计一季度净利润为2.85亿-3.25亿元，同比增长40%-60%。主要是因为公司智能无线耳机产品销售收入增长，盈利能力改善。但无线耳机这类曾经被妖魔化过的科技股，还炒的起来吗？

关于后市，短期行情仍不稳定，是勇敢者的游戏；长期价值凸显，是大智若愚者的机遇。鉴于外围疫情这个最大的不确定性，以及国内政策面“淡定观望”，场外资金根本不敢抄底，场内存量资金有限，只够折腾儿局部零星行情。

较大的反弹机会，需要等待四月两会对于经济政策的具体定调，以及外围疫情拐的到来。

……

至于国内政策面为何仍在观望纠结？老萨猜测是尚未达成共识。今天，央行货币政策委员会的马俊就提出，今年可不设GDP目标！在马骏来，保持来所预计的6%增速是不可能完成的，若继续坚持，很可能“绑架”宏观政策，最后被迫“大水漫灌”。

马骏说，如果确定一个不切实际的GDP增长速度，地方政府的反应往往就是大搞基建上投资。但实际上这些基建投资一般都是资本密集型的，对解决就业问题、失业后的民生问题短期内没有什么帮助。

新时代证券的潘向东，今天也发布了类似观，“在这样一个大危机面前，政策工具的推出首先是需要有底线思维，要避免一场危机引发老百姓的日常生活受损和饥荒。”

“我们的经济政策出台，先不需要探讨如何采用刺激政策去实现经济增长目标达到多少，而是要用有限的政策工具去保就业和保民生。在产业方面，首要支持的就是劳动密集型的产业和民生相关的领域，而不是去刺激一些资本密集型的投资，例如传统基建和新基建。”

听起来，这两位说的都很有道理，无论是传统基建还是新基建，都是花钱多见效慢的笨方法，无法解决疫情影响下的民生和就业问题，改成直接发钱或发消费券效果更好。

不过，老萨认为，底线思维，除了民生的底线，也应该包括避免诱发金融风险的底线。经济停滞甚至大幅衰退，肯定是要救的，而且要快，绝不能放任不管。否则，过去积累的债务问题就会一股脑的爆发。而债务违约一旦形成连锁反应，就会危及金融机构安全，后果不堪设想。

今天停牌的安托，就出现了托项目到期未兑付的流动性问题。疫情之下，大部分企业都赚不到钱，还债肯定会遇到困难，迫切需要国家层面给予救助。

米国为防范类似金融危机，除了两万亿美元的财政定向帮扶，美联储还开启无限量QE，承诺收购一切债权，才挡住了股灾脚步。咱们这方面也需要未雨绸缪，早做打算。

……

这些天，很多朋友问老萨，现在这种世道，到底投资儿什么好呢？持有现金吧，害怕通胀钱不值钱了；买理财吧，利息太低（利息高的担忧暴雷）；买股票和基金吧，怕亏钱套牢；买房子吧，又担心砸在手里……说实话，老萨现在也不知道该投什么，因为宏观政策不明朗。

逻辑上讲，如果宏观政策基调是大水漫灌，后边必然会有通胀，这时候买股票买房子，等着水涨船高后的资产升值，应该是可以抵御通胀的。

但如果宏观政策比较谨慎，担心四万亿后遗症，只想保基本民生和就业，不敢放水降息，甚至还要坚持去杠杆，则持有现金比较好。

因为现在全球经济已步入萧条，再不印钞放水的话，之前累积的资产泡沫肯定撑不住，楼市股市都会下跌，高息理财产品背后的项目可能违约……等这些资产跌下来，你再拿现金去抄底收拾残局，应该会不错的收益。

就现状而言，稳妥起见，可以考虑一半现金，一半配置资产。然后等政策面明朗后再相机抉择。

老萨认为，凯恩斯主义流行之后，尤其是08年金融危机之后，世界经济史的大趋势，就是不停的印钞印钞再印钞。但凡事皆有度，印到极致，不可避免会有一次惊天动地的大洗牌。