登录 注册 返回主站
F10资料 推荐产品 炒股必读

[国金研究]中国科培深度:广东高教巨头,发展思路清晰,颇具潜力的高教集团

  • 作者:swufers
  • 2019-08-22 10:10:30
  • 分享:


国金证券(600109)股吧】研究所

消费升级与娱乐研究中心

教育团队

核心结论

投资建议

首次覆盖给予买入评级,目标价4.5港元。 我们预测公司2019/2020/2021年营业收入分别为7.1/8.4/9.9亿元,2019/2020/2021年归母净利润分别为4.1/5.0/6.0亿元,CAGR为20.4%,对应P/E分别为15/13/11x。

核心结论

中国科培:华南地区领先的民办高等教育集团。 中国科培成立于2000年,2019年1月25日在港交所挂牌上市,融资净额约7.88亿港元。旗下共有广东理工学院(本科)和肇庆市科技中等职业学校(中职)两所学校,专注于应用型教育,以工程专业为王牌,经济、管理、教育、艺术专业均衡发展。公司2018年营收5.75亿元,同比+25%;归母净利润3.42亿元,同比+48%;2018/2019学年整体/整体(剔除校外成人)/广东理工学院/肇庆学校在校生人数分别为4.51/3.23/3.69/0.83万人。


1: 学校容量稳步扩张,量价共促业绩增长,内生增长确定性强。量:两校在校生人数2014/2015-2018/2019学年CAGR为24.4%,本科2014/2015学年开始第一届招生,招生计划逐年增加,预计三年后本科在校生约3万人(现在2万人),增长确定性强。假设维持现有住校生人数不变,则三期工程竣工与宿舍扩容后广东理工利用率分别为82.3%/67.6%,未来学校利用率仍有提升空间。我们预测在校生人数将由2018/2019学年的4.5万人增加到2021/2022学年的6.3万人,CAGR为11.5%。价:学生结构性调整提高生均收入,学费仍有提升空间。2016-2018年中国科培整体/整体(剔除校外成人)平均学费CAGR分别为5.1%/10.4%。本科生人数增长将拉升整体学费水平。我们预计2021年中国科培整体/整体(剔除校外成人)平均学费将达到1.51/1.83万元,2018-2021年CAGR分别为5.1%/8.1%。单校体量大,盈利能力稳定,利润率高。中国科培2016-2018年毛利率/净利率平均水平约为67%/59%,高于上市学校类公司平均水平52%/38%约15pct/21pct,盈利能力强。 2: 可用资金充裕,外延并购或成为主要增长动力。 3: 深耕珠三角地区,把握广东省优越地理位置、强劲人才需求和广阔市场空间。 4: 纳入恒生港股通指数,9月9日将进入港股通。


风险提示

送审稿最终版尚未发布;招生不及预期;收并购整合风险等。

以上内容节选自国金证券已经发布的证券研究报告,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。




18年16.7%仍具备修复空间;销售政策趋紧,表外风险出清,现金造血功能恢复迅速。应收账款周转率快速提升,运营情况好转,未来现金流将持续好转。


风险提示

地产基建投资低于预期、部分产品行业销量下滑风险。

以上内容节选自国金证券已经发布的证券研究报告,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。






温馨提醒:用户在赢家聊吧发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。本文中出现任何联系方式与本站无关,谨防个人信息,财产资金安全。
点赞0
发表评论
输入昵称或选择经常@的人
聊吧群聊

添加群

请输入验证信息:

你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。

时价预警 查看详情>
  • 江恩支撑:7.89
  • 江恩阻力:8.88
  • 时间窗口:2024-04-04

数据来自赢家江恩软件>>

本吧详情
吧 主:

虚位以待

副吧主:

暂无

会 员:

21人关注了该股票

功 能:
知识问答 查看详情>