「国金研究」安图生物中报业绩：利润略超预期 整体发展稳健

【国金证券(600109)、股吧】研究所

医药健康研究中心

医药团队

核心结论

业绩

　　2019上半年营业收入117936万元，同比增长39%；2019Q2营业收入63140万元，同比增长46%；

　　2019上半年归属上市公司股东净利润为32025万元，同比增长30%；2019Q2季度归属上市公司股东净利润为19918万元，同比增长32%；

　　2019上半年扣非归母净利润为30769万元，同比增长为31%；2019Q2扣非归母净利润为18968万元，同比增长31%。整体业绩略超预期。

投资建议

　　我们好公司磁微粒化学发光、生化分析仪和试剂、微生物检测与培养等产品线的成长前景，暂不考虑可转债转股影响，预计2019-2021公司归母净利润分别为7.26、9.26、11.82亿元，同比增长29%、28%、28%。维持“增持”评级。

核心结论

　　考虑本期公司研发费用1.39亿元，同比增长53%，快于收入和利润增长，公司实际的利润增长超出预期。上半年销售费用率16.5%，相比前期基本稳定；财务费用略有上升，但总体规模仍然较小。

　　本期经营净现金流增长11%，慢于收入增长；同时毛利率65.4%(上期66.7%)略有下降；应收账款及票据4.4亿元，较上期和去年同期有一定上升。我们推测上述变化与公司合作共建业务体量上升有关，但总体来，公司业务依然保持快速而健康的发展。

　　公司2019年5月16日在中国境内成立郑州安图莫比分子诊断技术有限公司，负责基于Novodiag核酸POCT技术平台的呼吸道、肠道及脑膜炎等多靶标核酸全自动POCT产品的开发、生产及销售。

　　公司于2019年6月28日，公开发行可转换为公司A股股票的可转换公司债券，发行总额为人民币68297.9万元，并于2019年7月22日于上海证券交易所上市。

风险提示

　　发行可转债的利息费用和转股对未来EPS的潜在摊薄；部分区域降价压力增加，影响产品毛利率；研发费用超出预期；市场竞争加剧；新产品放量慢于预期。公司2019年9月2日有2.83亿股限售股解禁，占股本67.5%。以上内容节选自国金证券已经发布的证券研究报告，具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。