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【索通发展首次覆盖商用炭素龙头企业，行业低谷扩张

【【索通发展(603612)、股吧】首次覆盖商用炭素龙头企业，行业低谷扩张产能】

电解铝产能扩张拉动阳极炭素需求，2020年将集中投产2020年将是中国电解铝新产能集中投产的年份，阳极企业受益需求增长。

阳极价格见底，受益成本下降在成本支撑的作用下铝价会出现反弹，阳极价格进一步下跌的可能性小。受益于油价下跌，石油焦和煤沥青价格同步出现下跌，未来公司单位成本有下降的空间。

行业低谷期产能扩张，龙头企业受益产能出清公司阳极产能192万吨，权益产能146万吨，预计公司2020年产量增50万吨至170万吨。由于价格与成本倒挂，技术实力强、装备水平高、融资能力强的企业有望最终胜出，公司有望受益。

【投资建议与估值】我们预计公司2020年EPS 为0.88元，行业2020年平均估值21倍，给予未来6-12个月18.48元的目标价，首次覆盖给予“买入”评级。

【风险因素】宏观经济下行；下游客户减产；索通云铝项目进度；环保；海外疫情；解禁风险；股权质押。

【资源与环境研究中心——丁士涛/曾智勤】

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