华润微(688396)瞄准世界一流的IDM模式功率半导体龙头

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公司拥有四大核心优势一、公司产能规模、现金流负担能力和盈利承压能力支持采用IDM模式，能通过自身现金流支撑资本开支需求，扩大营收规模，实现经营的正向闭环。二、公司在功率半导体布局全面，MOSFET产品覆盖低中高压的多个产品系列；IGBT建立了领先的工艺平台，2018年出货量增长320%，随着更多型号量产出货，出货量将保持高速增长；布局SiC和GaN,2020年SiC有望实现量产。三、公司提供的特色工艺代工需求旺盛。我国对特色工艺代工潜在需求为120万片/月，远高于目前纯大陆工厂合计68万片/月的有效产能供给。特色工艺产能扩张受限，短中期供需格局良好。公司的晶圆代工和封测的“一站式”服务，能为客户供应链安全提供更好保障。四、功率/模拟器件技术工艺需要更长经验积累，公司通过在设计和制造工艺上的投入，建立了领先国内同行的产品和制造工艺壁垒。

功率半导体行业趋势一、IDM模式是做强的必然选择。针对客户定制化需求，IDM模式能协同优化设计与制造环节，缩短产品开发时间；制造环节是产品附加值的核心，IDM模式享受更高产品附加值；IDM模式利于积累工艺经验，形成核心竞争力。二、功率半导体市场预计保持较高增速。新能源汽车等下游应用有望推动2021年全球市场规模达到441亿美元。三、国产有望实现逐步替代下游客户为保障供应链安全给予国内企业更多送样机会；功率器件技术更新慢，国产技术水平与国际一流差距缩小；国内企业在配合客户做定制化开发上更具优势。

风险提示新冠疫情加剧的风险；产能扩张过快的风险；公司产品技术落后的风险；科创板估值波动大的风险；限售股解禁的风险。

风险提示

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