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【试以广东见全国，电价预期差逻辑或将加强】广东20

广东2020年度双边协商交易电量大增78%，煤电扣税价格预计降6.5厘/千瓦时，降幅为1.7%，预计燃煤市场电综合价格降幅1.1%，即4.6厘/千瓦时。广东用电量稳定增长，同时火电受挤压情况缓解，预计火电和全电源利用小时降幅有望明显收窄。

从广东全国电价预期差，综合平均价格或仅下降1%-1.5%，预计全国整体电价水平降幅要低于广东。

煤价下跌30元/吨即可抵消电价降幅，预计明年广东煤电效益有望好转。

投资建议建议关注受电价政策落地、煤价下行、利用小时数稳定业绩企稳回升的火电龙头企业【华能国际(600011)、股吧】、华电国际；以及受地方区域供需紧平衡影响电价上升、盈利增加的区域性火电龙头建投能源、皖能电力、【湖北能源(000883)、股吧】。

风险提示电价下降超预期；电力市场化程度超预期；煤炭突发性事件导致煤价上涨。

【资源与环境研究中心——杜旷舟/李蓉/孙春旭/娜敏】

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