磷矿石板块异军突起，后续机会几何？

东方财智汇

旌城一帆

       2017年下半年，市面草甘膦价格持续上涨，农药企业收益可观，但反观供应端，药价格及企业股价却持续下跌，供应链上下游之间，剪刀差不断扩大。直至2017年十月底和十一月中，在长时间沉寂后，磷矿石价格受国家战略性矿产批复、四川地区环保停减产政策以及湖北预计减产500万吨的多重影响，方才出现了两次上调，从310元/吨上涨到350元/吨。

       自此，磷矿石供应紧张局面初露端倪。之后，磷矿石便开启了涨不停阶段。

本月初，贵州地区大幅上调磷矿石价格80—100元/吨，湖北部分磷矿停采，主流28%品位成交均价490—500元/吨，全年磷矿石价格上涨近30%，磷化工行业景气度进一步上升。

       究其因，供需基本面矛盾作用明显。

       产量方面，今年1—10月份，全国磷矿石产量总计8927万吨，同比减少29%；库存方面，磷矿石库存从2017年开始持续下降，并于当年年底达到历史低，之后虽经年初反弹，但随着产量的下滑，又再一次持续下降，全年库存在低位徘徊。

       供给收缩，需求却旺。

       磷矿石近70%用于制造磷肥，今年以来，磷肥市场价格与需求量齐升。

       根据2018年第三季度财报统计，全球四大海外化肥巨头——美盛公司、Nutiren公司、雅拉国际公司及CF工业控股公司业绩增长均超10%，美盛和CF工业EBITDA增速甚至超过50%。美盛更预测19年全球磷肥发货量将创新纪录达7000-7200万吨，较2017年上升4.35%。

       而在国内，伴随环保压力、下游【农产品(000061)、股吧】多年熊市后的逐步好转，以及中美贸易战的缓和，磷肥行业预测将在2019年同样步入新一轮上升周期。

       不可忽视的一是 ，磷矿石作为周期性行业，有较为明显的季节淡旺季之分，12月的大幅提价，除了上述因之外，与行业每年的冬季供需错配也密不可分——国内矿石自12月陆续进入冬季停采期，而下游磷肥行业却即将进入生产旺季。

故此，虽 然春节前磷矿价格仍有大幅提升可能，但节后价格的短期下滑恐怕也难以完全避免。投资者如有意配置相关板块个股，还是有必要把季节性因素加以考虑进来。

       目前，农化行业的ROE和PE经过多年调整，远低于历史均值，在整个化工行业中都属于 超跌板块 ，相关个股在行业景气度上升背景下，有望进一步走出估值修复形态。

        具体到个股 ，从供需格局，我们认为买肥不如买矿，其中，产业链龙头 兴发集团（600141）和【云天化(600096)、股吧】（600096） 值得关注。

       至于复合肥个股，则可以关注 新洋丰（000902）、金正大（002470） 。

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