一味注定见效的良药——同仁堂科技

同仁堂科技的股票在2018年6月达到14.007（前复权）港元后，一路下行，至今未见明显反弹，2019年4月后，更是加速下跌，今天达到7.37港元，几近腰斩。这家企业要破产完蛋吗？还是又一次捡钱的好机会？

一、估值

同仁堂科技已进入上市以来的最低估值区域。因其是周期性较弱的医药股，参考其市盈率及市净率即可大概出其估值变化。其市净率已低于历史平均水平近50%。市盈率低于历史平均水平40%多。与同类型的药企相比，尤其是与A股的著名中医药企业相比，同仁堂科技估值也是最低的之列。

二、基本面

最大的利空可能就是2019年上半年收入和利润均出现两位数下滑，但是半年报中提到的几个理由也不算什么影响企业股价剧烈波动的大事。

如，“受新旧产能交替等影响，生产受限，产量、产值双下降。”这应该是算是好事，虽然出管理上有问题，但是产能终究是要恢复的；

“料采购成本、能耗成本持续增长，工业运营成本不断加大。”这属于节流不力，或大环境如此，也不算大事；

“主导品种竞争加剧，持续增长遭瓶颈”，我觉得，这才是可能影响企业的最重要因素，同仁堂科技的核心竞争力应该是其产品、声誉和稳固的消费群体。因此这些东西只要不受影响，企业就不会出问题。通过观察，同仁堂的中药至少在北京市场是受到绝对认可的。很多产品都享有茅台、中华烟那样奢侈品的地位，甚至有些产品都是会在免税店里卖的。

同仁堂属于典型的“傻瓜也能经营好的企业”，何况目前的管理人也不见得是傻瓜，北京市国资委也不允许把企业搞坏。

未来可见时间范围内，同仁堂产品的质地不会变、同仁堂品牌的竞争地位不会变，中医粉的仰不会变、中国养生化发展势头不会变，国家推进中医药化的政策不会变，北京市做大做强国企的意图不会变。这些不变，经营上的问题就不会成为大问题，同仁堂这块金子招牌就不会迅速倒下。

同仁堂的ROE一直保持了相对稳定，负债率很低，是可以持续产生现金流的优质资产。

对同仁堂科技明后年的盈利情况，恕能力不足，不做预测。买入确定性强的优质资产，有耐心的拿住，会有收获的一天。对于好的企业来说，大跌本身就是最好的上涨催化剂。

可能发生的黑天鹅：重大食品药品安全事故、重大经营管理失误、国家中医药政策重大变化，大众对中药认识发生急速重大转变……出现的可能性较小。

三、市场

港股市场已进入2016年1月以来的另一个遍地黄金的时期，剔除腾讯控股等大牛股，众多国企指数中的众多企业已经跌到历史最低区域。

与港股指数一样，同仁堂科技的估值和股价下跌更多是市场情绪造成的。市场回温是迟早的时，到时同仁堂科技股价将迎来均值回归。

四、算收益

假设同仁堂盈利变化不大，现在 买入，如果其估值回归历史平均水平，也将有90%多的收益，即使再低一卖出，有个50%的收益应该是有保证的。

可以说，同仁堂是目前低风险高收益的优良标的。

本人持有同仁堂科技股票，并将视其下跌进一步加仓。

（个人研究，非投资建议，转载注明出处）