中药行业月报2022年第6期后疫情时代 中药民族瑰宝大放异彩

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行业观点及投资策略 11 月份医药生物板块呈现上涨趋势，整体上涨7.37%，其中中药涨幅达14.72%，估值上涨至26X 左右。中医药作为民族瑰宝，在抗击新冠疫情中起到了重要作用。短期来看，防疫政策不断优化，疏风清热、清热解毒等药品需求端不断扩大。中期来看，“顶层设计+基层服务”政策持续出台，行业升级提速，竞争格局优化。长期来看，全国人口老龄化催生医疗和保健需求，叠加居民消费升级，中药行业长期受益。

      我们仍然看好中药行业的结构性机会中药行业近年获得顶层政策加持，并不断落地细则，基层医疗环境逐步改善；部分个股进行营销改革或管理改革后基本面向好，行业边际改善；中药集采下独家品种降幅温和，消费中药具备强消费属性集采压力较小；中药材价格上涨推动终端核心产品提价，个别明星产品实现量价齐升；

      我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注动销售渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如达仁堂、同仁堂、羚锐制药，佐力药业；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。

      板块行情回顾 2022 年11 月份上证指数、深证成指、创业板指分别上涨8.91%、6.84%、3.54%。从医药生物二级子行业来看，中药、医药商业、生物制品、化学制药、医疗服务、医疗器械分别上涨14.72%、13.92%、8.38%、6.06%、5.46%、1.51%。随着疫情科学防控和基本面企稳，中药板块涨幅位列子行业第一，估值水平上涨至26X 左右，估值修复较为明显。供给端，新冠政策逐步放开，利好政策持续出台，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，各地疫情频发，多地中药感冒类、防疫类药品需求大幅增加，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入医保支付，患者消费意愿提升；价格端，受中药材价格上涨影响，老字号品牌中药具备较高定价权，产品提价逻辑逐步兑现。

      行业动态1）国家药监局中药配方颗粒等拟纳入禁止网售清单。2）近20 省市公布时间表，第七批国家药品集采进入正式实施阶段。第七批集中带量采购共计327 个中选药品，涉及治疗类别31 个，价格平均降幅48%。3）国家药监局再次公开征求《中药注册管理专门规定（征求意见稿）》意见。4）中药饮片首次“联采”开启。本次中药饮片“联采”

      不以降价为主要目标，重在提质、稳供。5）多地发文将更多中药纳入医保支付。6）全国共有1302 家妇幼保健机构建立了中西医协作诊疗制度。

      风险提示市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。

来源[长城证券股份有限公司 刘鹏]   日期2022-12-15