人福------跟踪篇

原创 睡醒一支烟 睡醒一支烟 2023-04-22 19:03 发表于广东

  这是历史的文章，连续读可能效果更好，链接在下面。

  选股的另一个纬度

  人福医药出了年报，对公司进行跟进并分析。

一、　公司的营收与利润

   公司实现营业收入 223.38 亿元，较上年同期增长 8.71%；实现归属于上市公司股 东的净利润 24.84 亿元，较上年同期增长 88.60%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益 的净利润 15.48 亿元，较上年同期增长 53.92%。扣非增长率有53%，公司主业增长的速度不错。

   公司实现净利润较快增长的主要原因为（1）核 心医药产品保持稳定增长，利润贡献增加；（2）汇率波动导致本期汇兑收益较上年同期增加 1.82 亿元；（3）出售公司股权以及收回与控股股东资金占用相关的占用期间利息，形成非经常性损益 约 9.23 亿元；（4）公司严控融资规模，有息负债规模减少约 27 亿元，利息费用同比减少 1.26 亿 元。

   公司各方面都有所改变，导致了利润的增加，其中1.3.4点是公司经营上改变的结果，公司的归核聚焦战略，取得了一定成果。这是值得肯定的，说明公司过去一年也在发生着变化，公司在按照既定的路线走。

     收入端药品毛利率稳定，同比变化不大，

二、营收来源　   公司药品主要分为二大类，一类为麻醉用药，一类为甾体激素类药物，还有少部分中药维吾尔民族药与仿制药，医药流通占比高，但毛利率低。这里略过不讲，公司的主要竞争对手，在麻醉药领域宜昌 人福在国内处于领导地位。同业竞争公司包括恒瑞医药、恩华药业，在甾体激素类药物领域，公司的主要竞争对手为仙琚制药、华润紫竹药业等。中药行业相关上市公司众多，不再举例，公司的中药做为新疆区域性药物，在地位上有不可替代性。

   公司麻醉药毛利率最高，与同行业的恩华差不多，甾体激素类药物与其它上市公司仙琚制药比相差近20%，还是有一定的差距，中药在行业内算是中上等位置。不是最高档那批，但也不差，维吾尔民族药去年净利0.99亿。

  以下为各主要子公司所创造的收入与利润。

  关于子公司   公司控股子公司方面，大部分都不是全部控股，都是占主要控股地位，全资子公司有Epic Pharma与三峡制药公司，三峡制药还在亏损中，公司可以在资金相对充沛的时候，收购子公司的股份，来增厚公司的利润，2022年度公司对宜昌人福的股权进行过收购，把股份增持到了80%。增加了公司的利润。　

三、经营的其它方面

　公司投资活动产生的现金流量净额变动原因说明报告期内公司投资活动产生的现金流量净额较 上年同期增长 186.38%，主要原因为（1）出售汉德人福、天风证券、百年康鑫、杭州福斯特等公 司股权以及乐福思集团海外两性健康业务等资产，收回投资款约 39 亿元，较上年同期增加约 32 亿元；（2）本期购建固定资产、无形资产等长期资产支付的现金较上年同期增加约 14 亿元。报告期出售了一些与主业关联性不强的资产，这项对应着上面公司提出的“归核聚焦”事宜。公司在李总的带领下是按照经营要求做的，做到了言行一致。

   公司去年在研发上投入达到10亿，在国内医药公司中排在第一纵队，同类的恩华去年为4亿。研发能达到二位数的医药公司在Ａ股数的过来，公司对药品研发也比较重视。

  关于在建工程

  在建工程共计划需求61亿，去年投入16亿，累计投入26亿，投入金额已接近一半，公司没有增发股份或是发债筹钱，基本是靠自有资金和借款完成，公司还是比较有实力的，其中有几项在建工程进度达到80%，今年上半年如果按照正常速度推进，应可以完成，初步算了下，大概需投入5亿左右，进度可完成100%，完成后投入使用，即可产生利润，随着在建工程的完成，资金需求相应减少，有的公司在建工程完成部分时，即可投入使用产生利润，公司没有公布在建工程的有无投入生产，这点有些不足。

　四、　2023年的经营计划

   2023年公司将坚持以内生式 增长为主的总体思路，围绕核心产品线，做好市场营销、研发创新、人才储备、风险管控等方面 的工作，计划实现营业收入 240 亿元以上，产品综合毛利率 43%以上；同时，不断优化公司资产 负债结构，合理控制各项费用支出，提升公司的抗风险能力和盈利能力，保持企业持续健康发展。

   经营思路跟去年一样，没有变化，明确提出了营收的具体要求，如果营收有240亿，扣非大约在20亿左右，去年公司进行了股权激励，人员工作动力应没有问题，公司李总在医药行业经验丰富，接管人福二年多后，给公司带来很大的改变，不但为公司制定了发展方向，并解决了一些历史问题（与大股东），相公司在李总的带领下，公司一定能变得越来越好。

  关于人福的一些其它思考，见以下链接　药企

    五方法   　个人去年选择人福的原因，在于公司有潜在的变化，只要公司出现变好的一面，就会被市场发觉，并认可，实际从去年开始，公司不管是从行动上还是业绩上，都做出了不错的成绩，最终都在股价上反映了这一变化，目前这个变化在持续中，如果没有看懂逻辑，可以有空多看几遍，有的东西是一个累积的过程，水到渠成，量变才能引起质变。

  总的来说，个人选择时，在意的是公司是否存在向好的变化，在低位寻找下有底，逻辑相对简单，存在变化的公司，最好从业绩上也能体现出来，这样更容易被市场所认可。买在朦胧期，卖在一致期。通过同样的标的，不断重复这个过程，这就是个人的投资方法。