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华润双鹤2022年年报有感

作者：半入江风半入云
2023-07-03 12:13:23
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全球医药制造业的基本情况是大约按照3~6%的年复合增长率递增。国内首先是准入竞争，仿制药，创新药都会面临低价的风险。公司想从仿制药向仿创结合这个方向发展。创新药现在已面临同质化的风险，已经有人说是伪创新了，最后会不都内卷了？其实答案好像已经很明确了。公司在准入竞争方面表现良好。

在华润双鹤的22年年报中已经体现出三大板块的毛利率都有所下降。不过22年尚处于疫情管控之年，有它的特殊性。23年疫情放开，到时候看有没有什么改变。至少输液板块应该有所增长，如果这一板块都没有增长的话，就有点儿说不过去呀。

在研发投入资本化方面与同行业比较的话，资本化率不算低。

比较好的方面是公司的费用下降了两个百分点，这对于大公司来说更有意义。

公司的22年分红率是76%，上升空间已经很有限了。

公司23年的这个经营目标是不低于同业均值，这个目标真的不怎么样，怎么连饼都不想画啦？降本增效也是公司努力的一大方向，传统药企也是不容易啊。从另一方面来说也迫使企业不得不搞创新药，哪怕是…，总不能坐以待毙吧？

把它当做稳定的企业来研究，目前的市值不到180亿。目前看重的是央企超跌，估值尚可，求稳字当头，追求确定性收益率。林园总曾经讲过国企的财务比较不那么让人担心，因为管理层没有造假的动力。我很认同他的这个观点。双鹤的审计机构是四大之一安永，审计费用222万，比上年增加了20%，哪儿哪儿都是成本上升。不过四大总归还是要靠谱一点吧。

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