宁波联合 分析

宁波联合


一、收入结构

（1）商品贸易就是养流水的，实际没卵用。53%的占比贡献了14%的收入；热电才是主营业务

（2）房地产业务萎缩，热电成为主力。公司转型比较顺畅，虽然短期利润下滑严重，但是感觉业务健康程度大幅提升。未来发展是否良好主要看热电是否能保持良好的发展速度，毕竟这才是大旗。这次全国限电缺煤，更让我们看到了传统能源的重要性，相公司走在正确的路上。

（3）21年中报，全资子公司热电公司完成发电量17,502万度，比上年同期增加27.3%；完成售电量15,594万度（区内售电量），比上年同期增加23.0%；完成售热量89万吨，比上年同期增加23.6%；实现营业收入31,393万元，比上年同期增加38.7%；净利润3,383万元，比上年同期增加56.3%。

（4）公司房地产业务实现销售收入1.38亿元，比上年同期减少86.8%

（5）煤炭进出口业务占比也不小，但为什么今年煤炭长这么好的情况下，他却表现如此糟糕呢？

二、估值部分

（1）PB处于近十年最低水平，而近十年有两拨大趋势，这一波下跌直接腰斩，PB也到了低点；

（2）近几年ROE表现不错，5年平均ROE 13.04%，但好时间不够长久，还需要耐心等待。

（3）股息率3.012%，最近5年平均2.3%，稍微差了一点；

（4）有息负债率 9.07%

三、为什么涨，为什么跌

2020一季度营业利润2.99亿 +1155.51%    +2.99

2020中报营业利润3.90亿 +646.03%       +1

2020三季度营业利润5.87亿+2532.74%  +1.9

2020年报7.67亿+138.43%     +1.8

2021年一季度2489.83万-91.68%  +0.25

2021中报5787.07万-85.15% +0.33

（1）2020年3月～7月这一波上涨，主要是利润暴增，同时有资产重组收购荣盛的概念加持。

（2）2020年8月～现在这一波下跌，利润不行是主要因素，收购计划终止