顺网科技年报快评轻装上阵，静待新业务开花结果【国传媒】

财报评

2019年业绩符合预期，商誉计提导致业绩同比下滑

1）全年营收15.84亿元（-20.2%），归母净利润0.82亿元（-74.35%），对应每股收益0.12元，处于业绩预告的下限（业绩预告归母净利润0.8-1.6亿元）；2）业绩下滑的因一方面对国瑞安、吉胜、新浩艺等计提商誉减值准备2.58亿元，另一方面受游戏行业景气度及政策影响，相关广告及增值服务业务有所下滑；同时公司加大顺网云、云游戏等新业务投入，导致相关研发等费用有所提升；3）展望未来，游戏及会展业务有望受益行业景气度提升业绩表现，新业务（顺网云、云游戏、云电脑、云网咖等）也将逐步放量进入收获期。

 B端云服务及C端云游戏持续落地，静待新业务开花结果

1）公司自2019年以来先后推出面向网吧市场的数据上云产品“顺网云”、算力上云“云电脑”，疫情期间进一步推出网吧算力输出的“云网咖”产品，加速网吧上云进程；2）C端云游戏方面，公司已经推出面向个人市场的顺网云游戏平台，春节期间需求爆棚，展现出良好的产品力和C端市场需求潜力；未来随着算力及边缘节布局持续推进，公司在产品体验及商业模式上的优势将进一步展现。

好云服务及云游戏业务成长空间，维持 “买入”评级。

我们预计公司19/20/21年EPS分别为0.12/0.71/0.74元（未考虑新业务贡献），当前股价分别对应同期251/42/40倍PE；我们持续好公司网吧云化及基于算力云所构建的云游戏业务成长空间，继续维持“买入”评级。

风险提示

新业务进展低于预期。

业绩符合预期，商誉计提导致业绩同比下滑

全年营收15.84亿元（-20.2%），归母净利润0.82亿元（-74.35%），对应每股收益0.12元，处于业绩预告的下限（业绩预告归母净利润0.8-1.6亿元）；业绩下滑的因一方面对国瑞安、吉胜、新浩艺等计提商誉减值准备2.58亿元，另一方面受游戏行业景气度及政策影响，相关广告及增值服务业务有所下滑；同时公司加大顺网云、云游戏等新业务投入，导致相关研发等费用有所提升；展望未来，游戏及会展业务有望受益行业景气度提升业绩表现，新业务（顺网云、云游戏、云电脑、云网咖等）也将逐步放量进入收获期。

B端云服务及C端云游戏加速布局，2020静待新业务开花结果

数据上云顺网云。应用边缘计算技术和云服务，将边缘运算节部署在离用户小于50公里的地方，就近为用户提供云服务，进行集中统一管理。应用顺网云后，网吧无需再建本地机房，直接采购云服务即可解决数据存储、运算、电费、带宽等一系列问题。接入“顺网云”后，网吧带宽分为局域网带宽及外网带宽两部分，1）局域网带宽云机房的核心交换机采用10G线路；2）外网带宽网吧终端若采用电/联通带宽，则带宽为100M；若连接至其他运营商的网络，则带宽为1G 。

算力上云云电脑。在顺网云基础上，借助云PC，用户只需一个小巧的终端设备连接显示器、键鼠和耳机，无需本地PC主机，即可使用一台线上高性能的PC，畅玩3A端游大作（已经实现16ms以下延迟、2K 144帧输出）。同时，接入“云PC”后，网吧经营者们可大幅降低PC更新、维护成本，为经营效益带来非线性增长。

网吧算力输出云网咖。云网咖即利用网吧存量电脑（闲置机器）和带宽，通过顺网独立研发的云电脑技术（高性能游戏主机云化）向玩家提供服务。对于玩家而言，家中只要有⼀台普通电脑，就可以通过云端调用附近网吧的专业游戏主机，享受高端游戏体验。对于网吧，顺网云网咖与网吧计费系统打通，本地注册的网吧会员，可直接通过顺网云网咖消费会员卡充值余额（本地网吧需提前接入顺网云网咖服务），将大大缓解疫情对网吧经营带来的巨大影响。作为国内领先的网吧系统服务提供商，顺网科技正持续推进网吧云化和云游戏服务，疫情或是加速这一进程的契机。而基于云网咖所带来的算力资源提升，也将有望显著也会加速顺网科技C端云游戏业务。

云游戏顺网云游戏平台。面向个人端的顺网云游戏平台已开启公测。网吧场景之外，公司已经启动C端云电脑测算，通过安装本地客户端即可体验高配PC游戏，实现免安装即可畅玩3A游戏大作。近期表现来，春节期间需求爆棚，展现出良好的产品力和C端市场需求潜力；未来随着算力及边缘节布局持续推进，公司在产品体验及商业模式上的优势将进一步展现。

投资建议持续好云服务及云游戏业务成长空间，维持“买入”评级

我们预计公司19/20/21年EPS分别为0.12/0.71/0.74元（未考虑新业务贡献），当前股价分别对应同期251/42/40倍PE；我们持续好公司网吧云化及基于算力云所构建的云游戏业务成长空间，继续维持“买入”评级。

国证券传媒互联网行业首席分析师 张衡 

证券投资咨询执业资格证书编码S0980517060002

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