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群益证券保利地产1月销售销售增速放缓,拿地积极,维持“买入”评级

  • 作者:朴道
  • 2020-02-26 20:15:10
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  乐居财经讯 李礼 2月26日,群益证券发布保利地产(600048.SH)公告。 

  结论与建议

  公司 2020 年 1 月实现签约面积 157.6 万平方米,YOY-31%;实现签约金额 235.9 亿元,YOY-30%,1 月销售均价 14970 元/平,MOM+8.1%,YOY+1.5%。受到春节提前的影响,公司 1 月销售增速放缓。

  公司主要布局于一二线城市,将受益于一二线城市房地产销售稳健增长;公司作为大型央企融资优势明显,使得公司能够在市场资金链紧张的情况下获取更多低溢价土地;目前公司已售未结转规模较快增长,业绩成长确定性较强,我们预计公司 2019、2020 和 2021 年净利润分别为 266 亿元、317 亿元和 368 亿元,同比分别增长 41%、19%和 16%,对应 EPS 分别为 2.2 元、2.7 元和 3.1 元,对应目前 A 股 PE 分别为 6.8 倍、5.7 倍和 5 倍,2020 年 PB1.3 倍,维持“买入”建议

  公司 1 月份销售增速放缓,拿地积极受到春节提前的影响,本月销售增速放缓。公司 2020 年 1 月实现签约面积 157.6 万平方米,YOY-31%;实现签约金额 235.9 亿元,YOY-30%,1 月销售均价 14970 元/平方米,MOM+8.1%,YOY+1.5%。考虑到 2 月份销售活动因疫情影响复工时间较晚,2 月销售同比数据预计仍将有较大幅度的下降。目前多个城市已经相继出台商品房预售条件放宽、公积金支持力度加大等政策,在这些政策的刺激下,预计二季度销售情况将有明显的好转。土地储备方面,1 月份公司继续积极拿地,共取得 9 个项目,购置项目规划容积率面积为2315575 平方米,共计权益价款 110 亿元,土地支出占销售比重达到46.6%。

  公司 2019 年业绩较快增长根据公司发布的 2019 年业绩快报,公司实现营业收入 2355 亿元,YOY+21%,录得净利润为 265.7 亿,YOY+40.6%,EPS 为 2.23 元(扣非后净利润 256.5 亿元,YOY+42%),公司业绩超出市场预期。分季度,Q4司实现营业收入 1237 亿元,YOY+24%,录得净利润为 137.4 亿元,YOY+47.6%,(扣非后净利润 134 亿元,YOY+47.4%)。公司 2019 业绩增速较快,主要由于 1)公司经营规模扩大,结转面积同比增加;2)区域结构优化,结转毛利率提升。

  盈利预测与投资建议公司主要布局于一二线城市,将受益于一二线城市房地产销售稳健增长;公司作为大型央企融资优势明显,使得公司能够在市场资金链紧张的情况下获取更多低溢价土地,进一步丰富土储,拓宽未来发展空间。目前公司已售未结转规模较快增长,业绩成长确定性较强,整体增速在头部企业中处于较快水平。我们预计公司 2019、2020和 2021 年净利润分别为 266 亿元、317 亿元和 368 亿元,同比分别增长41%、19%和 16%,对应 EPS 分别为 2.2 元、2.7 元和 3.1 元,对应目前 A股 PE 分别为 6.8 倍、5.7 倍和 5 倍,2020 年 PB1.3 倍,维持“买入”建议。

章来源:乐居财经


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