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答:中直股份公司 2024-03-31 财务报详情>>
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答:中直股份所属板块是 上游行业:详情>>
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目前CPO概念在涨幅排行榜排名第二 新易盛、铭普光磁涨幅居前
目前覆铜板概念涨幅3.79%,胜宏科技、华正新材等股领涨
通用航空概念走势活跃大幅上涨4.18%,新晨科技、宗申动力等多股涨停
周二IPV6概念早盘低开收出上下影中阳线
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中直股份(600038):中报业绩小幅下滑,看好公司作为我国直升机产业平台的发展与价值*600038*国防军工*姚婕,周佳莹,牛播坤
由于上半年航空产品交付减少,公司业绩小幅下滑,共实现营业收入53.09亿元,同比下降4.47%,归母净利润1.53亿元,同比下降12.31%。同时,上半年公司继续以需求侧为牵引,提高公司产品在供给侧的设计及改进该型能力和售后服务水平,并与西科斯基公司、空客直升机公司、莱昂纳多公司等世界著名航空制造企业就推进型号、技术、售后服务等多方面展开交流与合作。此外,上半年公司继续加大研发投入,研发支出为2777.03万元,同比大幅增长86.20%。目前公司整体形成了"生产一代、研制一代、预研一代、探索一代"的产品研发格局。
2.公司是我国直升机制造平台,期待新型号列装带来持续增长
目前公司现有核心产品包括以直8、直9、直11等系列军用直升机及以AC311、AC312、AC313等系列民用直升机,基本形成了"一机多型、系列发展"的良好格局。我们认为,目前公司业绩保持平稳或小幅下滑,主要是与军品型号的研制特征有关(一般而言,旧型号的产能与产量相对稳定,而新型号则直接贡献增量)。目前我国新型号直升机的研制正在快推进中,尤其是需求量极大的10吨级通用直升机项目,预计将快速实现列装。而去年AC352也成功实现了首飞(市场空间广阔、预计2018年交付,具体内容参见2016年12月21日的点评报告《中直股份(600038):AC352首飞成功,填补国内7吨级民用直升机空白》),且重型运输直升机与重型武装直升机也在研制中。我们认为,公司作为中航工业直升机平台、已基本实现了直升机行业即等同于公司,而现阶段我国直升机需求量极大、供给端在破冰期中,是需求与供给相共振的黄金期。(关于需求端的分析参见2016年12月5日的行业深度报告,供给端参见2016年12月13日的公司深度报告)。
3.投资建议
我们认为,中直股份作为中航工业旗下的直升机板块上市平台,能够受益于未来新型号军民用直升机的量产和交付。我们看好中直股份作为我国直升机产业平台的短期(新型号有望短期列装)与长期(民用需求与下一代军用直升机需求均很大)的发展前景,同时未来总装资产的注入将进一步提升公司盈利能力和核心竞争力。我们预测公司2017-2019年营业收入为127.38/161.52/206.91亿元,归母净利润为4.54/5.82/7.52亿元,EPS为0.77/0.99/1.28元,对应PE为55/43/33倍。根据可比公司的估值水平,我们给予中直股份2017年85倍PE,对应目标价65.52元,维持强烈推荐评级。
4.风险提示
军机型号研制进度不及预期;股东个人减持计划实施。
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