【长沙银行季报评】存款增速回升，资产质量改善

天风银行 廖志明团队

努力做更好的研究！

事件

10月30日，【长沙银行(601577)、股吧】披露三季报。3Q19实现营业收入124.02亿元，YoY + 22.0%，属于上市公司股东净利润41.48亿元，YoY + 11.2%。不良贷款率1.24%,较1H19下降4bp。3Q19拨备覆盖率274.55%，拨贷比3.39%。3Q19加权平均ROE为12.88%，同比下降1.87个百分。资产总额5919亿元，较年初增长12.40%。

评

营收增速较快增长，息差承压

3Q19营收YoY + 22.0%，较1H19下降4.4%，符合行业趋势，且仍维持在较高水平；归母净利润YoY + 11.2%，较1H19略降（12%），盈利增长主要源于，规模增长、非息收入及成本节约。 

息差环比下降。我们测算3Q19净息差为2.32%，较1H19年下降6 bp，主要是生息资产收益率下降较多。我们测算3Q19生息资产收益率为4.81%，较1H19下降12 BP，预计是新增贷款利率下行所致，预计未来仍将小幅下行。

资产结构优化，负债担忧缓解

贷款占比上升。3Q19贷款占生息资产比重为42.32%，较1H19提升1.83个百分；债券投资占比与1H19基本持平；央行存放占比为6.96%，环比下降0.69个百分；同业投资占比1.45%，较1H19下降1.37个百分。

存款增速上升。3Q19吸收存款3757.01亿元，同比增长10.34%，增速较1H19上升1.33个百分。3Q19存款占计息负债比重为67.87%，较1H19下降0.21个百分。存款增速恢复正常（18年末仅增长1.4%），市场担忧缓解。

资产质量改善，拨备覆盖率环比下降

3Q19不良贷款率1.24%，比1H19下降4bp。关注贷款率2.51%，较18年末下降39bp，或是核销不良贷款后，将关注类贷款向下迁徙所致。

拨备有所下降。3Q19拨备覆盖率274.55%，较1H19下降11.09个百分，较3Q18同比上升22.41个百分。拨贷比3.39%，较1H19下降30bp。

投资建议：存款担忧缓解，维持“增持”评级

长沙银行3Q19加权平均ROE为17.17%（年化），维持较高水准。营收与归母净利延续1H19以来增长较好趋势。贷款同比增速高达28.3%，带动资产结构优化进一步优化，息差仍处于上市城商行中较高水平。我们预测公司19/20年净利润增速为10.9%/9.9%。维持长沙银行目标估值1.29倍19年PB，对应13.13元/股，维持“增持”评级。

风险提示：资产质量大幅恶化；存款增长不及预期。

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重要声明

注：中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 ：《存款增速回升，资产质量改善》

对外发布时间   2019年11月10日

报告发布机构   天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资询业务资格）

本报告分析师   廖志明SAC执业证书编号：S1110517070001

                      朱于畋SAC执业证书编号：S1110518090006                                

天风银行廖志明团队：努力做更好的研究！

廖志明，天风证券银行业首席，籍贯江西。东京大学经济学硕士，且为全额奖学金获得者。曾就职于民生银行、交通银行等金融机构，具有商业银行总行的观察视角与分行的业务能力，对金融监管、流动性以及银行资产负债配置等有独到见解。卖方研究从业多年，曾在民生证券负责银行业研究。2017年金牛奖分析师，WIND2018年金牌分析师银行业第一名，第一财经2018年最佳金融分析师第二名，2019年金翼奖分析师，贷预测之领军者。

朱于畋，天风证券银行业研究员，第一财经2018年最佳金融分析师第二名。先后任职于保险及基金行业。负责研究高弹性的银行标的、投资策略、海内外互联网金融，金融科技等新兴金融领域。