银行股值得投资吗？

银行股是否值得投资一直是一个热门话题 ， 我们今天从财报观察 ， 估值等角度用数据进行定量和定性分析 ， 从多种角度考察银行投资的问题,本分为 ： 银行财报观察 ， 估值考察 ， 投资策略与选股三部分 ， 完大概需要10分钟时间 ， 好 ， 直接切入正题 ：

一 ： 财报观察 ， 观察近10年银行股整体财报业绩情况 ：

1 ， 盈利能力 ， 整体ROE保持在12%以上 ， 体现为前高后低 ， 逐渐回归到10%的市场平均水平 。

2 ， 利润稳定性 ， 利润整体保持稳健 ， 没有大幅的周期波动 ， 和回落情况 （ 当然我们得清楚银行会通过拨备金等进行利润调节 ）

3 ， 财务稳健性 ， 银行本身就是经营杠杆的高风险行业 ， 所以财务稳健特别重要 ， 这也产生了严格的监管 。 稳健性各个公司不一样 ， 整体都还在监管的范围以内 ， 比如资本充足率 ， 杠杆率 ， 坏账率 ， 拨备率这些指标 。

4 ， 成长性 ： 整体银行股业绩成长性体现为前高后低 ， 逐渐回归市场平均水平 （ 7%以内 ） 甚至低于市场平均水平 。

5 ， 分红率和分红历史 ， 整体保持较高水平在30%左右 ， 高于市场平均水平 。 分红历史较长

综上 ： 银行股整体具有稳健的财务特性和良好的永续经营能力 ， 是属于投资性的股票 。

二 ， 估值情况 ， 银行股值得投资吗 ？

银行股估值PE ： 目前中证银行指数整体估值在近三年平均利润8PE以内 ， 相对于长期国债23PE 估值 ， 有绝对的安全边际 ， 考虑到银行的高杠杆特 ， 估值再给予三分之一折扣 ， 即使相对于15PE的合理估值也有一半的折扣空间 ， 而优秀的稳健的银行 ， 完全可以与长期国债估值相对比 。

股息率 ： 银行股息率都较高 ， 在3%-6%之间 ， 都高于或者接近无风险利率水平 ， 考虑到整体分红率只有30% ， 还有70%利润留在公司 ， 这部分收益将反映到未分配利润带来的业绩成长和资本增值上面 。

指数权重比例 ： 我们从主要指数 ， 上证50和沪深300成分股发现 ， 银行股都占有很大的权重 ， 上证50占35% ， 沪深300中占超过20% 。 而这些指数成分股正是我们的核心资产 ， 是非常稳健的 ， 具有长期价值的资产 。 这也是我们的投资组合必须配置银行股的重要理由 。

综上 ： 估值非常具有安全边际和吸引力 ， 参考指数成分也必须配置

三 ， 如何选择银行股 ：

1 ， 银行股整体是很有投资价值的 ， 如果想获取平均收益 ， 直接买入银行ETF就可以了 ， 这样没有选股的烦恼 ， 也不会踏空行情 。

2 ， 要想获取超过银行ETF的业绩水平 ， 选择好的银行股 ， 当然是考察前面说的那五大品质因子 ， ROE ， 利润稳健性 ， 财务稳健性 ， 成长性 ， 分红率和分红历史 ， 优中选优 ，

3 ， 市场给我们提供了一些选股线索 ， 比如招行 ， 宁波银行显然走势比其他银行强很多 ， 我们就可以按图索骥 ， 对这两家银行的各种定量和定性指标仔细考察 ， 验证他们的优势是否与市场走势相符合 。 然后自己做出选择 。

4 ， 考察银行经营的核心指标 ， 风控能力和长期坏账率 ， 拨备率这些指标 ， 银行本来是经营风险的 ， 钱放出去不是本事 ， 钱收回来赚到钱才是本事 。 再高利率也无法覆盖本金损失风险 ， 风控是最重要的 。 目前 ， 招行和宁波确实在这方面领先于其他银行 。

总结 ： 银行股从业绩和估值考察 ， 都是我们投资组合中必须配置的重要资产 ， 要获取平均收益 ， 可以考虑银行ETF基金 ， 要优中选优 ， 可以关注招行 ， 宁波银行这两个既满足定量又定性非常优秀的企业。

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