解析投资：从各项指标“招行”有何与众不同？

随着银行业竞争的不断加剧，银行业金融机构愈来愈重视对行业发展环境与市场需求的跟踪研究，特别是对银行业务发展环境和客户需求趋势变化的深入研究。正因为如此，一大批国内优秀的银行机构迅速崛起，逐渐形成自己的业务特色并成为行业的翘楚或新秀!作为其中一直备受资本市场所关注的【招商银行(600036)、股吧】，在银行这个大市场中，又有何不同之处呢？下面我们首先来了解一下商业银行的盈利模式。

商业银行的盈利模式

商业银行的传统业务是吸收存款（资金盈余方），发放贷款（资金需求方），赚取利差（资金使用费提成），同时还提供汇款、结算等服务业务（收取手续费）。

商业银行的收入来源主要包括利差收入和非息收入。

利差收入是银行的生息资产利息收入与计息负债利息支出之差，在银行利润表中体现为净利息收入，是商业银行最主要的收入来源，占比超过7成，贷款利息收入与存款利息支出是利息收入和支出中最主要的部分。

非息收入是银行通过提供金融服务收取的手续费及佣金收入，一般称为中间业务收入，随着中国经济的发展，金融需求渐趋多样化，商业银行也在持续进行金融创新，提供的金融服务也越来越丰富。

清楚商业银行的盈利模式后，接下来我们再来了解招行。

招行位居股份制银行之首

1987年招行在深圳蛇口举行开业典礼，是我国第一家股份制银行。2004年之前的招行一直以对公业务为主，04年之后公司提出将零售银行业务作为发展战略重，作为国内商业银行向零售转型的开端，招商银行素有“零售之王”的称号，多次在零售领域的评选中斩获佳绩，截至2018年，招商银行零售客户数达1.25亿，公司零售客户存款余额仍位居股份制银行第一，公司零售银行领头羊的地位稳固。目前招行的零售业务在行内已占据绝对优势，零售业务对其利润的贡献率也呈现持续增加，截止2018年，公司零售业务利润占比已达54.65%，成为公司的核心业务。

自2002年公司推出招行用卡，实现了用卡的一体化、专业化服务，此后，在零售业务当中，用卡业务一直是招商银行的招牌业务。还记得当年在深圳都经常听到旁人对其用卡相对其他银行用卡使用更为便捷的称赞，表明其用卡深受大众所喜爱。截至2018年，公司零售客户一卡通发卡总量1.32亿张。

招行作为零售银行的代表和先行者始终走在转型前列，目前其资产规模、贷款总额、存款总额等核心指标稳居行业前列，居股份制银行之首。

盈利优秀

随着公司客户规模的扩大，招行持续打造客户服务生态体系，提升客户体验，带动了营业收入、净利润的持续增长，自2016年开始，招商银行净利润同比增速及净资产收益率皆位于股份制银行的首位。

计息负债成本低

得益于优质的客群基础和客户粘性，招行能够以较低的存款成本打造出低成本护城河。根据2018年披露，招商银行计息负债规模持续扩张至5.8万亿元，仅次于五大行和【兴业银行(601166)、股吧】，而计息负债成本率只有1.9%，仅略高于农、建、工、中四家国有银行。近两年随着利率市场化的持续推进和资管新规带动结构性存款占比上升，公司负债成本同比略有提高，但相较同业来说仍处于绝对低位更说明了公司负债端的成本优势非常牢固。

净息差高

净息差是衡量银行盈利能力的重要指标，衡量的是一定时期内银行生息资产获取利息收入的能力。净息差=（利息收入－利息支出）/平均生息资产余额=（生息资产平均余额*生息资产收益率—计息负债平均余额*计息负债成本率）/生息资产平均余额。

一般情况下，商业银行的零售贷款定价高于对公贷款。商业银行对公业务主要面向中大型企业和政府平台，单笔金额较大，并且派生存款的能力强，因此银行有争取客户、保持合作的动机，而这些企业可选择银行较多，银行议价空间有限，有时还需要在利率水平上给予优惠来争取客户；而零售业务客户为个人，议价能力相对较弱，只能接受商业银行的贷款定价。

得益于存款优势下的低负债成本及零售贷款优势带来的较高资产收益率，招商银行的净息差表现更为稳定，目前位居同业前列。

资产质量

由于商业银行配置最多且违约概率最高的资产就是贷款，因此银行的不良资产主要是不良贷款，资产减值准备也主要是贷款减值准备，分析银行的资产质量也主要以分析贷款质量为主。由此衍生出银行业最为重要的分析指标之一：不良率（不良贷款余额/贷款总额）。 

从行业内对比情况来，招商银行近几年不良率下降幅度较大，以几家同行公司相比，公司不良率为唯一下降的一家，位居行业低位水平。

拨备覆盖率

拨备覆盖率是实际计提的贷款损失准备对不良贷款的比率，考察银行财务是否稳健，用风险是否可控。

衡量商业银行计提的贷款减值准备总额是否充足，通常使用拨备覆盖率（贷款减值准备/不良贷款额），该数值越大，表明银行对不良贷款损失的吸收能力就越强。目前监管要求银行拨备覆盖率不低于120%-150%。

目前，招商银行拨备水平在行业居于前列。在资产质量持续改善背景下，公司未来计提压力较小，拨备计提压力将继续缓释，同时拨备增厚将给公司未来用成本反哺利润带来较大的空间。

总结

招行自04年转向重发展零售银行业务到取得“零售之王”的称号，截止目前为止，从各项指标，招行皆处于行业的领先地位，彰显其在行内的竞争地位更为突出。

（章来源：解析投资）