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预计风险抵补能力进一步夯实

作者：1号门
2019-01-24 16:38:26
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在招行极为审慎的宏观经济预期下，招行优化贷资源配置，资产质量保持平稳，预计风险抵补能力进一步夯实。2018年招行基于较为悲观的经济预期，在贷资源上谨慎布局，上半年抓住对公贷款收益率及票据贴现收益率上行的机遇，新增对公贷款（含票据贴现）占新增贷款比重达73%，行业上聚焦大型战略客户与新兴产业、继续压降过剩产能及高负债等风险客户；零售贷款给予个人按揭更多额度，且适度投放用卡贷款，1H18新增按揭占新增零售贷款比重达47%。具备前瞻性的风险把控与灵活调整的贷配置，4Q18招行不良实现双降，不良率季度环比下降6bps至1.36%，达到2Q15以来最低水平，不良贷款规模季度环比下降5%。由于现金贷新政、共债风险等外部因素的影响，我们预计2018年加回核销不良生成率同比小幅增长8bps至55bps，绝对水平仍非常低。而风险抵补能力上，我们预计招行4Q18拨备覆盖率季度环比提升25个百分至351%，安全边际更为充足。展望2019年，基于其稳健且持续优化的贷结构，我们认为招行资产质量压力小于同业，且抵御风险能力更强，招行自身保守谨慎的预期并非空其资产质量的理由，反而应当对其更具心。现在处于多头行情中，上涨趋势有所减缓，在沃伦平台十倍杠杆放大本金操作时可适量做高抛低吸。

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