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高毅资产邓晓峰谈市场共识当下是重新判断和调整的窗
高毅资产邓晓峰谈市场共识当下是重新判断和调整的窗口
高毅资产管理 1月26日
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作者 | 许孝如
来源 | 券商中国
（IDquanshan）
“ 过去5年市场总体的投资逻辑，事实上仍然是一个以防守型的消费、医药叠加结构性增长行业。这个前提都是基于认为大多数行业包括制造业行业的企业的利润非常差的一个假设，同时也是基于利率下行的假设，所以给头部的公司更高的估值水平。
极度的共识带来市场的极度的分化，但是在2021年我们有可能面对的经济基本面，是一个跟我们专业机构过去的共识存在严重偏差的年份。
2021年我们可能会观察到制造业上游的行业利润将会非常出色，大多数公司的盈利水平将超出预期，而过去防守型行业的公司，它的盈利的增长反而处于落后的状态，叠加利率上行的压力，与当下市场共识或存在巨大的偏差。
可能未来几年A股市场的阿尔法更多的来自于目前没有被专业机构的共识所注意到的，不管是在制造业的上游的大宗商品企业，还是一些各个行业的小型公司上面，在这个时可能是我们基于企业的内生增长和估值水平重新做一个判断和调整的窗口。”
以上是高毅资产首席投资官邓晓峰近日在招商银行私人银行2021上半年投资策略报告会上发表的《分化与收敛》主题演讲中阐述的观。邓晓峰表示，过去两年部分行业的超额回报绝大部分是来自于估值水平的扩张，不少当下表现突出的行业，未来是否能够有比较快的盈利增长来消化目前的估值，是需要在未来观察的。
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