股市蒙牛
巴菲特给投资人的衷心建议
第一、特别要注意会计账务有问题的公司,如果一家公司迟迟不肯将选择权的成本列为费用,或者对于其退体金精算的假设过于乐观,千万要小心。
当管理当局在人前选择比较软的柿子吃,那么在人后很有可能也是如此,厨房里绝对不可能只有一只蟑螂。大力鼓吹扣除利息税负及折旧摊销前盈余的观念,更是一项危险的举动。这意思好像说折旧根本就不是费用的一种,因为它并不影响现金的流出,这根本就是一派胡言。折旧确实是一项很隐蔽的费用,因为它的现金支出是在取得的资产还未发挥效益之前就预先支付的。然而,现在假设你在年初就预先支付公司员工未来10年的薪资报酬(就好像是支付现金购买一项耐用年限达10年之久的固定资产一样),那么在接下来的9年之间,所有的薪资报酬都将变成一项没有现金支出的费用,会计上会作为预付费用的减项。在这种状况下,不知道还有没有人敢说,后9年所记录的费用只不过是会计上的形式而已呢?
第二、复杂难懂的财务报表附注揭露,通常都暗示着管理当局不值得赖。如果你根本就不懂附注揭露或管理当局的说明解释,这通常代表管理当局压根就不想让你搞懂。
第三、要特别小心那些习惯夸大盈余预测及成长预期的公司,企业很少能够在一帆风顺、毫无意外的环境下经营,所以盈余也很难按照当初预计般稳定地成长(那只有券商提供的公开说明书才得到)。
巴菲特曾说目前理和我不仅不清楚明年我们旗下事业到底能够赚多少钱,我们甚至不知道下一季度的数字,所以我们相当怀疑那些常常声称知道未来会如何如何的人。如果他们真的每次都能达到盈余目标,我们反而更怀疑这其中有鬼,那些习惯保证能够达到数字目标的人,总有一天会被迫去假造数字。
通过比较我们的控股公司与那些我们持有少数股权的公司的财务报告中的收益,我们得出了一种有趣的会计讽刺。后者有20多亿美元的市场价值,然而,它们在1987年仅为伯克希尔在报表上产生了1100万美元的税后利润,会计规则要求我们仅将这些公司派发给我们的股利入账——只不过是名义上的,而不是它们的收益中属于我们的份额,后者在1987年总计大大超过了1亿美元。另一方面,会计规则要求这三种少数股权——由我们的保险公司拥有的置存价值,必须按当前的市场价格记录在我们的资产负载表中。结果是一般公认会计则与会计方法允许我们在净值中反映我们部分拥有的企业到目前为止的实际价值,但不允许我们在收入账户中反映它们的根本收益。在我们的控股公司中,反过来做才对。这时,我们在收入账户中反映出了全部收益,但是永远不能在资产负债表中记录变动资产的价值一一无论企业的价值在我们收购之后有多大的增长。
对这种会计上的精神分裂,我们的思维方法是,忽略一般公认会计则数值,面且仅 将注意力放在我们的控股企业和非控股企业的未来盈利能力上。用这种方法,我们建立了我 们自己的企业价值观念,使企业价值独立于账簿上控股公司的会计价值,也独立于愚蠢的市场有时为我们部分所有的公司设定的价值。这正是我们希望在未来的岁月里,以适度的(最 好是过高的)速率增长的企业价值。
好了,这次学习分享就到这里。我是先帮助他人后成就自己的专职投资者——宗亮,我的工作目标是实现财务自由并帮助更多的人实现财务自由,让我们一起努力,静待花开!
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3月27日两桶油改革概念大幅下挫2.55%,龙宇股份盘中触及跌停
今天石油行业早盘高开0.09%收盘小幅下跌0.61%,近30个交易日主力资金净流出64.15亿元
可燃冰概念逆势走高,准油股份3月6日主力资金净流入238.83万元
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透财务报表 ——《巴菲特致股东的》学习分享(九)
巴菲特给投资人的衷心建议
第一、特别要注意会计账务有问题的公司,如果一家公司迟迟不肯将选择权的成本列为费用,或者对于其退体金精算的假设过于乐观,千万要小心。
当管理当局在人前选择比较软的柿子吃,那么在人后很有可能也是如此,厨房里绝对不可能只有一只蟑螂。大力鼓吹扣除利息税负及折旧摊销前盈余的观念,更是一项危险的举动。这意思好像说折旧根本就不是费用的一种,因为它并不影响现金的流出,这根本就是一派胡言。折旧确实是一项很隐蔽的费用,因为它的现金支出是在取得的资产还未发挥效益之前就预先支付的。然而,现在假设你在年初就预先支付公司员工未来10年的薪资报酬(就好像是支付现金购买一项耐用年限达10年之久的固定资产一样),那么在接下来的9年之间,所有的薪资报酬都将变成一项没有现金支出的费用,会计上会作为预付费用的减项。在这种状况下,不知道还有没有人敢说,后9年所记录的费用只不过是会计上的形式而已呢?
第二、复杂难懂的财务报表附注揭露,通常都暗示着管理当局不值得赖。如果你根本就不懂附注揭露或管理当局的说明解释,这通常代表管理当局压根就不想让你搞懂。
第三、要特别小心那些习惯夸大盈余预测及成长预期的公司,企业很少能够在一帆风顺、毫无意外的环境下经营,所以盈余也很难按照当初预计般稳定地成长(那只有券商提供的公开说明书才得到)。
巴菲特曾说目前理和我不仅不清楚明年我们旗下事业到底能够赚多少钱,我们甚至不知道下一季度的数字,所以我们相当怀疑那些常常声称知道未来会如何如何的人。如果他们真的每次都能达到盈余目标,我们反而更怀疑这其中有鬼,那些习惯保证能够达到数字目标的人,总有一天会被迫去假造数字。
通过比较我们的控股公司与那些我们持有少数股权的公司的财务报告中的收益,我们得出了一种有趣的会计讽刺。后者有20多亿美元的市场价值,然而,它们在1987年仅为伯克希尔在报表上产生了1100万美元的税后利润,会计规则要求我们仅将这些公司派发给我们的股利入账——只不过是名义上的,而不是它们的收益中属于我们的份额,后者在1987年总计大大超过了1亿美元。另一方面,会计规则要求这三种少数股权——由我们的保险公司拥有的置存价值,必须按当前的市场价格记录在我们的资产负载表中。结果是一般公认会计则与会计方法允许我们在净值中反映我们部分拥有的企业到目前为止的实际价值,但不允许我们在收入账户中反映它们的根本收益。在我们的控股公司中,反过来做才对。这时,我们在收入账户中反映出了全部收益,但是永远不能在资产负债表中记录变动资产的价值一一无论企业的价值在我们收购之后有多大的增长。
对这种会计上的精神分裂,我们的思维方法是,忽略一般公认会计则数值,面且仅 将注意力放在我们的控股企业和非控股企业的未来盈利能力上。用这种方法,我们建立了我 们自己的企业价值观念,使企业价值独立于账簿上控股公司的会计价值,也独立于愚蠢的市场有时为我们部分所有的公司设定的价值。这正是我们希望在未来的岁月里,以适度的(最 好是过高的)速率增长的企业价值。
好了,这次学习分享就到这里。我是先帮助他人后成就自己的专职投资者——宗亮,我的工作目标是实现财务自由并帮助更多的人实现财务自由,让我们一起努力,静待花开!
近期研究公司 000513【丽珠集团(000513)、股吧】、603589口子窖、00867康哲药业、600036招商银行、000001平安银行
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