【中建投地产｜个股跟踪】旭辉控股集团销售优于同梯队房企，拿地力度加大

题图为旭辉南京铂悦·源墅

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事件

公司发布2020年2月销售业绩，2月实现合同销售金额25亿元，合同销售面积13.79万平，销售均价18100元/平。

核心观

1-2月销售金额因疫情冲出现下滑，但增速仍优于同梯队房企。公司2020年1-2月累计实现合同销售金额123亿元，同比下降19.9%；累计销售面积76.4万平，同比减少15.8%；销售均价16100元/平，较去年同期下降4.9%。单月业绩方面，1月实现销售金额98亿元，同比提升8.8%，后因疫情影响2月共完成销售金额25亿元，同比减少60.6%；2月完成销售面积13.8万平，同比减少65.4%，较1月业绩62.6万平出现明显回落。克而瑞全口径榜单显示，前两月公司销售金额名列第16位，较去年同期提升4位，销售金额增速表现优于Top11-20梯队房企整体11个百分，保持在行业平均水平之上。截至目前，公司项目复工率已超80%，除湖北外，全国各地售楼处开放率近九成，我们认为,公司项目主要布局在二线和强三线城市,随着疫情因素减弱，后续去化仍具备需求支撑。

2月疫情期间逆势拿地，补储节奏加快，权益比例维持高位。单月拿地方面，节后拿地明显加快2月新增7个项目，新增计容面积121万平，环比增长423.4%，拿地金额71亿元，环比增长439.1%，平均溢价率仅12%。今年1-2月公司共在杭州、洛阳、上海、长沙、重庆、福州、南宁、温州和太仓9城新增9幅地块，新增计容建面144万平，拿地金额84.4亿元，平均地价5864元/平，总体权益金额比例99.7%。拿地金额占销售金额69%，拿地力度明显提升，其中长沙和南宁项目体量均在40万方级，且除重庆外其余项目权益比例目前均在100%。拿地能级结构方面，一二线城市拿地金额占比82.7%，且主要集中于二线城市。

区域业务整合持续推进，融资成本进一步下降。公司已在组织变革方面确立“大平台+小集团+项目集群”的三级管控模式，做强区域行于路上。公司继去年成立江苏、西南区域集团后，1月再将北京事业部、天津事业部进行整合成立第七个区域集团——华北区域集团，整合后华北区域集团将管理北京、天津、石家庄三个城市公司，并于近日将太公司并入西北事业部，公司业务区域整合正持续推进。融资方面，公司1月获得招商银行3.85亿元港币贷款并完成5.67亿美元、票面利率6%的优先票据发行，发债利率较年末的6.45%进一步降低；2月再新获渣打银行2亿美元贷额度，并完成两笔共计9.5亿元人民币的一年期供应链ABS发行，票面利率仅为3.63%、3.8%。

财务预测和投资建议

维持买入评级。预计公司2020/2021年核心EPS分别为1.12/1.38元，对应当前PE估值分别为5.5X/4.5X，维持“买入”评级。

证券研究报告名称《销售优于同梯队房企，拿地力度加大》 

对外发布时间2020年03月08日 

报告发布机构 中建投证券股份有限公司 

本报告分析师竺劲

执业证书编号S1440519120002

研究助理尹欢科

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