聊一聊这个巨头！（中有惊喜）

今天是鼠年最后一个交易日，这里闪电选股团队先给大家拜个早年，祝大家新春快乐，牛年继续赚大钱。谈到牛年有什么布局机会？其实我们早就给大家留下了一个彩蛋，在1月29日上线的“牛年炒股小目标”活动中，我们团队精心挑选了牛年十大金股。2月1日我们将这十大金股按照等比例的仓位，在雪球上面创建了牛年金股组合，截止昨日收盘，该组合在7个交易日已经取得8.68%的收益，简直牛气冲天！

想了解牛年金股的小伙伴可以在牛年金股组合里面今天要讲的这家公司，也是我们比较好的一家巨头企业，它就是国内工程机械龙头三一重工。这里给大家带来东吴证券的《全球深度视角:得挖掘机者将得天下，三一重工将开启全球成长篇章》（研报），最近表现强势的三一重工后续还有没有机会？

一、挖掘机为工程机械王者，得挖机者将得天下

分析师认为（1）作为工程机械最核心机种，2010-2019年全球挖机销量占比已由44%升至60%，由于持续对人工及其他机种形成替代，我们预计挖机王者地位仍会强化，而未来占领挖机赛道的制造商将成为全球工程机械行业龙头；

（2）基于应用场景广泛+机器人属性优势，挖机下游客户碎片化，未来中国乃至全球挖掘机将呈现弱周期趋势；（3）2019年全球挖机销量66万台，基于机器替人和新兴市场增长的判断，我们预计2030年全球挖机销量升至110万台。

二、复盘卡特小松海外竞争，三一重工将有望从本土龙头向全球龙头迎蜕变

市场质疑三一重工全球扩张是否能撼动卡特彼勒长达数十年强大的全球服务和代理体系，分析师通过复盘卡特小松竞争史，在70-80年代以小松为代表的产品性价比路线，足以撼动卡特最引以为傲的全球代理体系。80年代初，卡特与小松在全球竞争中处于劣势，并于1982-1984年连续三年巨额亏损，企业破产言论甚嚣尘上，正因1985年“广场协议”才拯救了卡特。

通过对比主流厂商产品参数，分析师认为三一重工已接棒全球第一产品性价比地位，随着优质服务竞争力出海，叠加国产零部件配套+数字化助力弯道超车，本土龙头将向全球龙头蜕变。

三、国际化再造三一重工 ，数字化打破成长天花板

在全球竞争最激烈的中国市场，2020年三一挖机份额已升至28%，远高于徐工16%、卡特10%，竞争力十分出色。但同期海外份额预计不足3%，与产品竞争力及公司定位极不匹配。随着国际布局全面铺开，数字化深化龙头竞争优势，公司全球化进程有望加速。

分析师预测，2025年三一挖机板块收入较2019年翻番，2030较2025年再翻番，2030年全球挖机份额将达到30%。预计 2030年三一重工收入规模为2019年4-6倍。国际并购推进+数字转型深化（如进入工程机械万亿级后市场，产品软化），远期成长空间进一步打开。

四、盈利预测与投资评级

国内份额提升+国际化+数字化软化，公司远期成长空间打开。分析师预计公司 2020-2022年收入分别为968/1123/1218亿元，同比增长28.0%/16.0%/8.5%；归母净利润分别为161/193/211亿元，同比增长43.6%/19.8%/9.3%，对应当前股价PE分别为24/21/19倍。基于上述逻辑，给予2021年目标估值25倍PE，对应市值4825亿，维持“买入”评级。

五、风险提示

全球经济下行。工程机械行业与宏观经济相关性较大，全球基建地产投资、政策和投资意愿的变动将对工程机械行业造成影响，进而影响行业主要产品销售。

国际贸易争端加剧。国际贸易保护主义抬头，中美贸易谈判仍存在不确定性，全球政治经济黑天鹅事件或对国内工程机械企业全球化造成负面影响。

行业竞争加剧。国际化推进过程中可能引起竞争对手反，若发生价格战或降低首付比例，或将对企业盈利和资产质量产生较大影响。

数字化转型不及预期。尽管公司智能工厂已走在中国乃至世界前列，但由于行业技术更新迭代速度加快，公司若不能及时跟进可能导致落后于时代浪潮。此外，公司数字化转型涉及生产、营销、服务、风险控制、企业管理等全流程，协同效应有待观察。

*免责声明中列举个股仅用于案例分享，策略收益数据为理论值仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。