2020年11月30日宏观基本面1、我们可以预计全

2020年11月30日   宏观基本面

1、我们可以预计全球主要央行货币政策正常化，尤其是中国货币政策正常化，这在短期会形成一定的流动性压力，我们需要观察的是货币宽松货币政策退出的路径和幅度，这将决定2021年大类资产价格的最终走势。当前股市存在结构性的高估，市场对于中国政策退出担心始终存在，我们认为2021年2季度之前市场振荡或振荡向上，但不要对于指数上升空间给予过于乐观的预期。从板块方面，基于经济复苏的预期，我们认为未来2个季度周期股好于成长股，好可选消费、材料和工业品。（中证券）

       第一条主线，今年国内宏观杠杆率上升幅度超过25%，明年大概率要严控杠杆率。按照当前的货币政策取向静态外推，明年杠杆率走平或小幅回落的概率更大。但政策会根据基本面的情况动态调整，这就涉及到海外疫苗和疫情这第二条主线，因为明年内需高位回落的概率较大，但出口外需很大程度上受到海外疫情影响。如果海外疫情被疫苗有效控制后进入复苏阶段，供给的复苏弹性大概率高于需求，对国内出口的影响总体偏逆风。因此，明年2季度后可能面临内外需同步回落的局面，经济可能重新出现下行压力。（天风证券）

4、周期回暖下的产业链主动补库推动金属交易延续强势。铜供给刚性与需求弹性矛盾犹存。考虑当前涉铜企业产成品库存及材料库存仍低于历史均值，铜行业或将维持阶段性强势。铝同样处于库存持续去化阶段，铝锭供应端未有明显增长，而铝板带箔企业开工率却在11月显著增加，汽车光伏及建材订单表现较旺，对电解铝需求产生有效推动并致使国内社会铝库存降至59.6万吨的历史低位。值得关注的是本周铜冶炼厂与矿山已结束第二轮谈判，21年TC长单价格有望在下周敲定，这或对铜矿端供应预期产生引导。（东兴证券）