最佳配置窗口？

前言

本公号（10年10倍投资路）坚持创，记录投资路上的滴滴，所思所想，每天都花上一些时间把思考记录成字，不构成投资建议，若参考，风险自负。

每天阅读一，每天记录一。

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先来一下今天金融维稳新闻发布会上的息。

一、关于股市

1、资本市场压降市场资金杠杆水平，当前杠杆资金总量与2015年高峰时相比下降了80%。

2、股票质押风险采取降存量、控增量的措施，高比例质押上市公司数量比高峰时期下降了三分之一。

3、国际金融市场的波动对我国市场直接影响主要在投资者心理、资金流动两方面。目前投资者整体平稳、理性，外资流动总量不大。

4、目前外资占A股流通市值的比例不足4%，交易占比也不大。外资流动对A股市场有扰动，但没有颠覆性、根本性的冲。

5、针对2700家上市公司进行的快速调研显示，上市公司的复工率已经超过98%，中小型上市公司员工返岗率超过80%。

6、证监会已经对创业板改革进行了研究论证，并在一定范围内征求了意见。创业板改革将重抓好注册制改革这一主线，相关工作正在有序推进。

7、从A股市场的内在结构，市场整体估值较低，目前上证综指的市盈率不超过12倍，上证50市盈率不到9倍，无论与境外市场横向比较，还是与A股市场的历史纵向比较，都处于较低水平，A股投资价值显现，流动性充裕，风险相对较低。

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二、货币

1、总供给和总需求是基本平衡的，所以不存在长期通胀或者通缩的基础。物价整体的形势将会逐渐趋于缓和，在二季度、三季度、四季度预计会出现逐季下降的态势。

2、今年以来，欧元对美元的贬值幅度是4.7%，英镑对美元的贬值幅度更大，超过了12%。相对来讲，人民币对美元贬值的幅度只有1.8%。总体来说，人民币对美元的汇率未来预计还是在1:7附近上下波动、有贬有升，继续双向浮动。

3、继续推进贷款报价利率LPR的改革引导贷款市场利率的不断下行。

4、目前断定全球进入金融危机为时尚早。

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三、银行保险

对偿付能力充足率比较高、资产匹配状况比较好的保险公司，允许其在现有权益投资30%上限的基础上，还可以适度提高权益类资产的投资比重。

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总的来，释放的是积极的号，比如现在估值低，风险小，上市公司复工率高达98%，中小上市公司的员工返岗率达到80%等等。而货币方面也是释放稳定号，包括汇率利率。而对于符合条件保险公司的投资，还会放开30%的上限，其实现在很少有保险公司的股票投资达到30%。这些表态体现了对于当前资本市场稳定的重视和A股投资价值的认可。

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今天了三家大型机构的研究，把观分享一下吧。

1、中证券市场见底号渐明 A股处最佳配置窗口

综合预计海外疫情、全球流动性、美股波动、国内政策几个方面的市场见底号在未来几周会逐渐明确，A股当前正处于全年的最佳配置窗口。预计海外风险偏好修复、国内基本面回补、产业资本流入三大因素共同驱动下，A股今年的第二轮上涨将在二季度启动；同时，从外资、产业资本，到保险、公募，再到私募和个人投资者，预计A股新一轮资金入场轮动也会在二季度开启。配置的主线依然是基建和科技。

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2、安证券外围恐慌改善，积极把握机会

当前流动性问题和恐慌情绪已经开始出现边际改善迹象，这使得全球风险资产在急跌后有望出现短期反弹修复。

从中期角度，A股市场走势也不会持续和海外完全同步，阶段极端恐慌情绪过去后，各国资产走势将根据各自基本面出现分化，中国基本面趋势与海外不同，中国经济的中观数据指标近期已经开始出现边际改善，预计在未来进一步政策推进落地后 ，其持续性和幅度值得期待。

从A股自身估值和投资价值来，包含预期已经较为悲观，当前A股具备显著的配置价值。

考虑到无风险收益率影响，A股近期估值吸引力已经接近2019年初市场底部水平截至3月20日，全部A股估值中位数的倒数或者说其所隐含的年化收益率（1/PE，3.60%）与无风险收益率（10年期国债收益率，2.68%）之差（0.92%）已经达到2019年1月底部以来最低。

总的来说，我们倾向于认为全球金融市场最恐慌阶段已经过去，在当前海外流动性危机担忧缓解背景下，我们预计风险资产将出现反弹，而中期将会根据各自基本面出现分化行情，在当前位置时，我们对A股持乐观态度，应积极把握机会。

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3、易方达基金1.3倍PB的沪深300 后来都发生了什么？

近日全球股市大幅回调，美股经历多次熔断，万得全A近5个交易日也下跌7.7%，在市场回调中，沪深300的市净率PB也悄然降到了1.3倍。

沪深300指数由中证指数公司在2005年4月8日发布，至今近15年，累计3635个交易日。

其中PB≤1.3的交易日仅184天，占比仅5%。也就是说，沪深300 PB降到1.3倍是难得的小概率事件！

数据显示

1. 当持有半年后正收益的概率为93.99%，最大收益率为98.94%，平均收益率为25.37%，最低收益率为-4.16%。

2. 当持有1年后正收益的概率为97.81%，最大收益率为147.77%，平均收益率为74.54%，最低收益率为-1.71%。

3. 当持有2年后正收益的概率为100.00%，最大收益率为127.09%，平均收益率为46.81%，最低收益率为28.98%。

4. 当持有3年后正收益的概率为100.00%，最大收益率为71.67%，平均收益率为59.88%，最低收益率为43.36%。

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收工~